Розділ 1. Практичні заняття

ПРАКТИЧНЕ ЗАНЯТТЯ №1

Тема курсу: Методичний інструментарій інвестиційного менеджменту

Тема заняття: Визначення ватрості грошей у часі та її використання в інвестиційних розрахунках.

Час -1 година МЕТА: закріпити теоретичні знання та розвинути у студентів практичні навички оцінки вартості грошей у часі з урахуванням фактору інфляції, рівня інвестиційного ризику і рівня ліквідності

Форма проведення: виконання розрахунків, включаючи розрахунки у програмному середовищі ЕХСЕЬ.

Питання для перевірки знань

1. Що означає нарощення боргу і як його обчислити?

2. Які фактори впливають на зміну вартості грошей у часі?

3. Що таке майбутня і теперішня вартість грошей?

4. У чому полягає суть дисконтування?

5. Що таке дисконт і як його обчислити?

6. Які існують способи дисконтування?

7. Що таке складний процент?

8. Що таке ануїтет? Як здійснюється цінка вартості грошей при ануїтеті:

• пренумерандо (майбутньої і теперішньої вартості)

• постнумерандо (майбутньої і теперішньої вартості)

9. Чому при інвестиційних розрахунках необхідно враховувати фактор інфляції? Як це здійснюється?

10. Яким чином визначається інвестиційна премія?

11. Як визначити рівень інвестиційного ризику? Які показники для цього використовуються?

12. Як розрахувати: дисперсію, середньоквадратичне відхилення, коефіцієнт варіації, бета-коефіцієнт?

13. Як визначити необхідний рівень доходності інвестицій з урахуванням фактора ліквідності?

14. Що лежить в основі методу еквівалента певності?

ЗАВДАННЯ

Завдання 1. Перед інвестором стоїть завдання розмістити 1000 грн. на

депозитний вклад на 1 рік. Різні банки пропонують різні умови:

Перший - виплачувати доход за складними процентами у розмірі 23% у квартал;

Другий - 30% один раз на 4 місяці;

Третій - 45% два рази на рік;

Четвертий - 100% один раз на рік.

Який варіант інвестування найкращий?

Завдання 2. Період виплат по ануїтету передбачено 5 років. Інтервал платежів складає 1 рік. Сума кожного окремого платежа (члена ануїтету) складає 1000 грн. Процентна ставка для нарощування вартості - 10% на рік. Розрахуйте майбутню вартість ануїтету, який здійснюється: на умовах попередніх платежів (пренумерандо) на умовах наступних платежів (постнумерандо)

Завдання 3. Період виплат по ануїтету передбачено 7 років. Інтервал платежів складає 1 рік. Сума кожного окремого платежа (члена ануїтету)

складає 1000 грн. Процентна ставка для дисконтування вартості - 10% на рік. Розрахуйте теперішню вартість ануїтету, який здійснюється:

на умовах попередніх платежів (пренумерандо)

на умовах наступних платежів (постнумерандо).

Завдання 4. Визначити номінальну майбутню вартість вкладу з урахуванням

фактора інфляції, якщо:

Первісна сума вкладу 1000 грн.

Реальна процентна ставка для нарощування вкладу - 20%.

Період розміщення вкладу:

3. роки при нарахуванні прцента 1 раз на рік;

4. роки при нарахуванні процента 1 раз на рік;

2. роки при нарахуванні процента 1 раз на рік;

3. роки при нарахуванні процента 2 рази на рік;

4. роки при нарахуванні прцента 4 рази на рік; Прогнозний темп інфляції 12%.

Який варіант вкладу Ви рекомендуєте?

Завдання 5. Підприємству через 15 років необхідно покрити витрати за випуск облігацій у сумі 10000000 грн. Для цього на ньому створюється фонд відшкодування. За рахунок використання коштів цього фонду підприємство сподівається щорічно отримувати 8%. Яку суму щорічно підприємство повинне вкладати до фонду, щоб акумулювати повністю 10000000 грн., якщо платежі вносити до фонду в кінці кожного року?

Завдання 6. Визначити реальну теперішню вартість вкладу з урахуванням фактора інфляції, якщо:

Очікувана номінальна майбутня вартість грошей 2000 грн.

Реальна процентна ставка для дисконтування - 20% на рік.

Період дисконтування: 3 роки при нарахуванні процента 1 раз на рік;

2. роки при нарахуванні процента 1 раз на рік,; 2 роки при нарахуванні процента 1 раз на рік; 3 роки при нарахуванні процента 2 рази на рік; 4 роки при нарахуванні процента 4 рази на рік;

Завдання 7. Підприємство визначає умови ризику у залежності від стану економіки. Грошові надходження від інвестицій у 3 проекти передбачається такими: 1400

Економічне зростання	Імовірність	Очікуванні грошові надходження, грн
		А	Б	В
Сильне	0,3	1800	1500	1800
Середнє	0,5	1200	1300	1400
Слабке	0,2	900	1100	900

Визначте абсолютні і відносні міри ризику трьох проектів. Який із проектів найменш ризикований при заданих умовах?

Завдання 8 Підприємство розробило значення коефіцієнта еквівалента певності (КЕП) і використовує їх в оцінці нового інвестиційного проекту з такими сподіваними прибутками і стандартами відхилення протягом

4-х років:

Рік	Сподіваний прибуток, грн.	КЕП
1	900	0,86
2	1100	0,80
3	1200	0,76
4	1200	0,82

Первинні інвестиції дорівнюють 5000 грн., безризикова ставка 6%. Визначте сподівану чисту теперішню вартість проекту і зробіть висновок: Чи може даний проект бути прийнятим?

Завдання 9. Підприємство оцінює проект заміни обладнаня. Що має такі розподіли грошових потоків:

Інвестиції		Грош. потік, роки 1-5			Грош. потік, роки 6-10
Імовірність	Сума, грн.		Імовірність	Сума, грн.		Імовірність	Сума, грн.
	12000		0.2	2000		0.2	2400
	13000		0.4	2200		0,5	3000
0,3	14000		0,3	2600		0.2	3200
			0,1	3200		0,1	3400

Безризикова ставка - 10%. Визначте сподівану чисту теперішню вартість

проекту з урахуванням ризику, якщо и + а = 4%. Зробіть висновок щодо

можливості і доцільності реалізації даного проекту.

ПРАКТИЧНЕ ЗАНЯТТЯ №2

Тема курсу: Управління вибором інвестиційних проектів і формування програми реальних інвестицій

Тема заняття: Управління вибором та реалізацією інвестиційних проектів

МЕТА: закріплення теоретичних знань та набуття практичних навичок з питань використання методів оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів та прийняття інвестиційних рішень.

ЧАС -1 година

Питання для перевірки знань

1. Які методи оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів ви знаєте?

2. Як розраховуються наступні показники:

• чистий приведений дохід

• індекс (коефіцієнт) доходності

• період окупності дисконтований

• внутрішня ставка доходності

• індекс (коефіцієнт) рентабельності

- період окупності недисконтований? З.Як оцінити загальний рівень проектного ризику? 4. Назвіть етапи формування програми реальних інвестицій.

ЗАВДАННЯ

Завдання 1. Підприємство планує інвестувати кошти в нове обладнання. Початкові витрати проекту 10000 грош. од., а щорічні грошові потоки від інвестування упродовж 6 років існування проекту — 2500 грош. од.. Визначити період окупності проекту.

Завдання 2. Підприємство збирається почати виробництво нового обладнання. Вартість капіталу корпорації — 9%. Очікувані грошові потоки проекту:

Час	Грошовий потік, грн.
0	-28000
1	-12000
2	2000
3	8000
4	16000
5—10	18000

Визначити період окупності грошових потоків проекту.

Завдання 3. Проект з життєвим циклом 4 роки має первинні інвестиції 20000 грн. і такі річні грошові надходження (грн.): 1 рік — 1000, 2 рік — 3000, 3 рік -4000, 4 рік — 3000. Визначити середню ставку прибутковості інвестицій цього проекту.

Завдання 4. Менеджеру необхідно оцінити інвестиційний проект з первинними інвестиціями 10000 грн. і щорічними грошовими потоками 4000 грн. упродовж 6 років. Підприємство планує необхідну ставку прибутковості проекту на рівні 13%. Обчислити чисту теперішню вартість (ЧТВ ) проекту. Інвестиційний проект має такі річні грошові потоки:

Час	Грошовий потік, грн.
0	-10000
1	-20000
2	-150000
3	-250000
4	100000
5-10	120000

Чиста залишкова вартість проекту в період 10 дорівнює 50000 грн. Визначити ЧТВ проекту за умови необхідної ставки прибутковості 12%.

Завдання 5. Підприємству було запропоновано три інвестиційні проекти з такими грошовими потоками (грн.):

Час	Проект А	Проект В	Проект С
0	-10000	-30000	-18000
4	3000	7000	-6000
2	4000	10000	8500
3	5000	13000	8500
4	5500	15000	9000

Визначте індекс прибутковості проектів і виберіть найкращий з цих проектів за умови, що необхідна ставка прибутковості корпорації становитиме 12%. Завдання 6. Підприємство оцінює два альтернативні проекти:

Період	Проект
	А	Б
0	-10000 грн.	-10000 грн.
1	0	+20000
2	+40000	+10000

Розрахувати внутрішню ставку прибутковості (ВПС) кожного проекту.

Завдання 7. Підприємство Оцінює два проекти:

	Проект
	А	Б

Первинні інвестиції	240000	160000
Річні грошові надходження	90000	65000
Термін	6 років	6 років

При необхідній ставці прибутковості 14% фірма обчислила такі показники: чисту теперішню вартість (ЧТВ), індекс прибутковості (ІП) і внутрішню ставку прибутковості (ВСП):

Критерій	Проект
	А	Б
NPV (14%)	109980	92763
РІ (14%)	1,46	1,58
ІRR	30%	35%

Як видно з останньої таблиці, існує конфлікт при ранжируванні цих проектів: критерій ЧТВ дає перевагу проекту А, а критерій ВСП і ІП - проекту Б. На підприємстві визначена ставка дисконту, при якій має місце перетин Фішера -Я = 21,6%. Підприємство вважає, що вартість його капіталу буде близька до ставки реінвестування протягом найближчих 10 років. Реальні значення і та к будуть постійні в період існування проектів і знаходитимуться в інтервалі 12-18%. Допоможіть підприємству правильно проранжувати проекти. Приймаючи ті ж самі характеристики проектів, визначте найкращий проект, якщо підприємство вважає рівними ставки рефінансування і змінною вартість капіталу фірми в період існування проекту. Вартість капіталу фірми передбачається змінною у часі: в перші 2 роки - 14%, наступні 2 роки - 16% і останні 2 роки - 18%.

Завдання 8. Підприємство оцінює два альтернативні проекти:

	Період	Проект А		Проект Б
	0	-1200000 гра		-1200000 грн.
	1	400000		600000
	2	500000		700000
3			1200000		900000

Зміна ставок реінвестування і вартості капіталу підприємства оцінюється таким чином:

t	Kt	It
1	12%	14%
2	13%	16%
3	15%	20%

Знайдіть найкращий проект

Завдання 9. Підприємство оцінює два проекти з нерівними життєвими циклами:

t	Проект А	Проект Б
0	-10000	-10000
1	+12000	0
2	0	0
3	0	0
4	0	+18200

Підприємство оцінює проекти при вартості капіталу 10% таким чином:

Критерій	Проект
	А	Б
NPV (10%)	909	2431
РІ (10%)	1,09	1,24
ІRR	20%	16%

За критерієм ЧТВ і ІП вигіднішим є проект А, а за критерієм ВПС - проект Б. Проте такий аналіз ігнорує один суттєвий факт: що станеться з проектом А після першого року, тому що терміни існування проектів вельми різняться (1 рік і 4 роки). Щоб уникнути цього недоліку в аналізі, на підприємстві ухвалено рішення поновлювати проект А аж до кінця 4-го року, тобто до кінця терміну існування проекту Б. Крім того, було визначено, що грошовий потік проекту А реінвестуватиметься на 2-му році за ставкою 13%, на 3-му - 14% і на 4-му - 16%.

Який проект слід вибрати підприємству?

ПРАКТИЧНЕ ЗАНЯТТЯ №3

Теми курсу: Оцінка інвестиційних якостей окремих фінансових інструментів інвестування. Управління формуванням і реструктуризацією портфеля фінансових інструментів інвестування

Тема заняття: Оцінка інвестиційних якостей акцій, облігацій та формування портфеля інвестицій

МЕТА: закріплення теоретичних знань та набуття практичних навичок з оцінки інвестиційних якостей акцій, облігацій, обчислення ризику і сподіваної прибутковості портфеля інвестицій; визначення оптимального портфеля інвестицій та його ефективність, прийняття управлінських рішень на основі здійснених розрахунків.

Час -1 година

Питання для перевірки знань

1. Як знайти ринкову ціну облігації та її ринковий курс.

2. Як здійснюється оцінка вартості облігації з виплатою усієї суми в момент її погашення?

3. Як здійснюється оцінка вартості облігації, що реалізується з дисконтом без виплати процентів?

4. Як оцінюється вартість привілейованих акцій?

5. Як оцінюється вартість простої акції при її використанні протягом невизначеного періоду?

6. Як оцінюється вартість простої акції при її використанні протягом визначеного періоду?

7. Як оцінюється вартість простої акції при стабільному рівні дивідендів?

8. Як оцінюється вартість простої акції при постійному зростанні рівня дивідендів?

9. Як оцінюється вартість простої акції при постійному коливанні рівня дивідендів?

10. Що являється критерієм прийняття управлінських рішень при здійсненні фінансових інвестицій?

11. Як визначити значення сподіваної прибутковості портфеля проектів Е(Я_Р) і ризик портфеля а_р