4.1 Построение прогноза денежных потоков

Метод дисконтирования денежных потоков, как и метод сложного процента, – это метод оценки, который принимает в расчет изменение стоимости денег во времени. И причина этих изменений даже не в инфляции. Деньги меняют стоимость и при нулевой инфляции, если учитывать будущие доходы от инвестирования, принимая в расчет упущенные выгоды. Кроме того, дисконтирование денежных потоков уместно и там, где есть основания сомневаться в справедливости оценки финансовых активов, денежное возмещение по которым отсрочено во времени. Дисконтирование – это расчет на снижение, а не наоборот.

Для согласования потребности в денежных средствах и их источниках необходимо осуществить прогноз денежных потоков (табл.4.3). В расчёте предварительного ТЭО принимаем упрощения: вся продукция производится, продаётся и оплачивается покупателями в одном периоде, т.е. в течение одного года; по окончанию расчётного периода 5 лет предприятие ликвидируется, соответственно, предприниматель получает остаточную стоимость основных фондов и сумму вложенных в него оборотных средств. Остаточная стоимость рассчитывается на основании суммы годовых амортизационных отчислений основных фондов за 5 лет и суммы вложенных в предприятие оборотных средств (итог таб.4.2.).

Таблица 4.3 Таблица денежных потоков в тыс. руб.

Показатель	Строительство	Освоение	Полная мощность
		1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
1	2	3	4	5	6	7
1. Приток наличности (1.1 + 1.2)	----
1.1 Доход от продаж (из таб.3.3)	----
1.2 Остаточная стоимость предприятия	----	----	----	----	----
2. Отток наличности (2.1+2.2+ 2.3 - 2.4 + 2.5)
2.1 Инвестиции в основной капитал		----	----	----	-----	----
2.2 Вложения в оборотный капитал	Итог гр2 т.4.2	Итог гр3 т.4.2	----	-----	----	----
2.3 Себестоимость производства и реализации продукции	----
2.4 В том числе амортизационные отчисления	----
2.5 Налог на прибыль	----
3. Чистый денежный поток (1 - 2)
.4. Коэффициент дисконтирования (1: (1 + r) t)
5. Приведенная величина денежного потока или дисконтированный денежный поток (гр.3 * гр.4)
6. Сумма приведенной стоимости денежных потоков нарастающим итогом

Вложенный капитал вернётся с доходом на _______году при полной мощности.

Доход от продаж (выручка от реализации), себестоимость и уплаченные налоги приведены в табл.3.3. Все вложения основного капитала рассчитаны в табл.1.6 Потребность в оборотном капитале определена в табл.4.2. Амортизационные отчисления не являются выплатой, поэтому в расчёте не выступают элементом оттока средств для предприятия.

Для определения эффективности инвестирования средств предпринимателя в проект необходимо определить:

• чистую текущую стоимость на основе денежных потоков, обусловленных производственной деятельностью предприятия, вложениями капитала в основные фонды и оборотные средства. Чистый денежный поток (ЧДП) - разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени.

• Рассчитать коэффициент дисконтирования. При оценке эффективности инвестирования соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к начальному времени внедрения проекта. Для этой цели используется норма дисконта (r), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к начальному (базисному) моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (К_д), определяемый по формуле

К д = 1: (1+ r) ^t

В курсовой работе для расчетов возьмем ставку в размере 10% (например: 1: (1+0,10) ¹=0,909)

• Рассчитаем приведенную величину денежного потока или дисконтированный денежный поток (ДДП)

ДДП = ЧДП*Кд

• Рассчитать сумму приведенной стоимости денежных потоков нарастающим итогом.

Если по проекту чистая текущая стоимость-величина положительная, то предприниматель получает по данному проекту инвестирования не только в свой вложенный капитал, но и доход выше, чем альтернативным доступным для него способом.