Глава 3. Сравнение пиФов и офбу

3.1. Анализ и прогноз пиФов и офбу на декабрь 2012г

Аналитики инвестиционных компаний и банков ожидают в ноябре позитивной динамики российских фондовых индексов и стабильность валютных котировок.

В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков инвестиционных компаний и банков, индекс ММВБ за ноябрь вырастет на 2,55%, индекс РТС - на 2,93%, индекс Dow Jones - на 1,47%. Нефть марки Brent будет держаться на уровне 110 долларов за баррель, а золото подорожает на 1,45%.

На валютном рынке эксперты не ожидают значительных изменений котировок: пара доллар/евро вырастет всего на 0,24%, а рубль практически не изменится - по отношению к доллару ослабнет всего на 0,08% (3 копейки), а против евро – на 0,09% (4 копейки).

По мнению экспертов, главным событием ноября являются президентские выборы в США, от исхода которых будет зависеть ситуация на глобальных рынках в целом и на российском, в частности. При этом, по мнению большинства аналитиков, более привлекательной для рынков видится победа Барака Обамы на выборах.

Кроме того, рынки будут оценивать ущерб от урагана «Сэнди» в США, а также следить за развитием ситуации в странах еврозоны.⁷

3.2.Сравнительная характеристика ПИФов и ОФБУ По закону паи ПИФов являются ценными бумагами: плюс в сторону ПИФов. В сражении за средства инвесторов ПИФы уверенно используют свое главное достоинство: являясь ценными бумагами, паи ПИФов допускаются к купле/продаже и другим операциям, свойственным обычным ценным бумагам. В отличие от них, сертификаты долевого участия, выдаваемые ОФБУ при инвестировании средств и подтверждающие право на доверительное управление переданными деньгами, нельзя ни дарить, ни продавать или покупать, так как они не являются ценными бумагами. Таким образом, сертификат является своеобразной распиской банка в том, что он получил средства. ОФБУ имеет возможность инвестировать в большее число объектов: плюс в сторону ОФБУ. Общие фонды банковского управления быстро отыгрываются, так как для них практически нет ограничений в какие финансовые инструменты и другие активы инвестировать. ОФБУ могут работать с производными финансовыми инструментами, драгоценными камнями и металлами, ценными бумагами, иностранной валютой и множеством других инструментов, недоступных ПИФам. Помимо этого, фонды банковского управления могут инвестировать средства инвесторов на зарубежные рынки. ПИФы же, по сути, ограничены фондовым рынком, денежными средствами и недвижимостью. Хотя формально ПИФы могут инвестировать в западные рынки, но на практике это фактически не осуществимо. Это же можно сказать и о средствах, принимаемых в качестве инвестиционных вложений – в ПИФах это обязательно рубли, тогда как ОФБУ могут принять и драгоценные металлы, конвертируемую валюту, ценные бумаги и т.п. Следовательно, в сфере разнообразия финансовых инструментов и возможностей для инвестирования, ОФБУ обладают значительным преимуществом, будучи способны реализовывать достаточно сложные стратегии инвестирования. ПИФы более прозрачны: плюс в сторону ПИФов. Паевые инвестиционные фонды снова вырываются вперед. Как мы уже знаем, законодательством ПИФам предписано регулярное раскрытие всей важной информации о стоимости пая и чистых активов, о структуре портфеля и т.п., чему они охотно подчиняются, ведь это их явное конкурентное преимущество. А банкам такого предписания никто не давал, поэтому, кто хочет, тот раскрывает, а остальные просто молчат. Ведь это простор для всевозможных «серых» схем: начиная от премиальных выплат сотрудникам и заканчивая «обналом» и выводом денег за границу. В ОФБУ меньшие расходы инвестора: плюс в сторону ОФБУ. В среднем, в ПИФах общие расходы инвесторов на управление составляют порядка 3-5% в год (от стоимости чистых активов). Они вычитаются в любом случае – была ли деятельность ПИФа успешной или нет. Ко всему прочему у управляющей компании есть право установить надбавки на приобретение паев (до 1.5%) и скидки на их погашение (до 3%). В отличие от них, в ОФБУ расходы составляют фиксированное вознаграждение в размере от полутора до двух процентов (от стоимости чистых активов), а также разовую ежегодную премию порядка 10-20% (от прибыли). Работая по такой схеме, ОФБУ целенаправленно стимулируют управляющих, прибыль которых, а вернее – немаленькие премиальные, зависят исключительно от успешности их работы. ПИФы находятся под жестким контролем: плюс в сторону ПИФов. И вновь ПИФы вырываются вперед. Дело в том, что законодательством для паевых инвестиционных фондов отведены достаточно жесткие рамки работы. Деятельность ПИФов регламентируют более 30 нормативных актов, «шаг влево, шаг вправо» от указаний которых приравнивается к «побегу» и грозит не только крупными штрафами, но и отзывом лицензии. В сравнении с этим частоколом, единственная инструкция №63 Центробанка РФ, регламентирующая деятельность ОФБУ кажется просто раем. В соответствии с ней банк не может использовать средства инвесторов не по назначению, т.е. в каких-нибудь своих целях. Следуя этой инструкции, банк обязан инвестировать средства согласно своей инвестиционной декларации, при этом вкладывая не больше 15% средств в один актив. Кроме этого, деятельность ПИФов контролируют четыре организации – Федеральная служба по финансам и рынкам, аудитор, регистратор и специализированный депозитарий. За ОФБУ никто так не следит и не контролирует. Единственный регулятор фондов банковского управления – Центробанк. То есть, с позиции инвестора, по параметру защищенности ОФБУ значительно отстают от ПИФов, а за этим параметром подтягивается и потенциальная надежность инвестиционного фонда в качестве инструмента для инвестирования. Пайщик дорого платит за контроль над деятельностью ПИФов: плюс в сторону ОФБУ. Однако предыдущее преимущество оборачивается недостатком, как только речь заходит о деньгах. Ведь за такой многоуровневый контроль приходится платить, поддерживая всю контролирующую инфраструктуру. Именно за счет средств фонда и оплачивается работа всех надзирающих сотрудников.⁸ Подведем итоги. В сравнении между ПИФами и ОФБУ можно с уверенностью констатировать ничью. А это значит, что решать предстоит все же вкладчикам!

Заключение

Тенденция на рынке коллективных инвестиций все больше обостряет конкуренцию между двумя наиболее ярки­ми его представителями -паевыми инвестиционными фон­дами (ПИФами) и общими фондами банковского управления (ОФБУ). Они имеют много общего, однако разная природа возникновения этих фондов определяет их дальнейшие отли­чительные особенности.

Так, например, при инвестировании в ПИФ пайщику выдается ценная бумага - инвестиционный пай. При передаче имущества в ОФБУвыдается сертификат долевого участия (СДУ). Сертификат долевого участия не является имуществом (в т.ч. ценной бумагой) и не может быть предметом договоров купли-продажи и иных сделок. Таким образом, если пай ПИФа - это ценная бумага, которая может обращаться на бирже, передаваться путем купли-продажи, быть залогом при выдаче кредита, то сертификат ОФБУ - нет. Однако, в ОФБУ возмож­но переоформление сертификата долевого участия на другое лицо или группу лиц. Такое переоформление осуществляется на основании заявления, подаваемого владельцем сертифика­та долевого участия, в банк, создавший ОФБУ.

Если имуществом ПИФа управляет специализированная управляющая компания, то имуществом ОФБУ управляет банк. И в том и другом случае требуется наличие лицензии. Лицензию управляющей компании выдает ФСФР, лицензию банку - Центральный банк.

Кроме того, инвестирование имущества фонда происхо­дит из разных принципов. Если ПИФы инвестируют в то, что разрешено, то ОФБУ вкладывают средства в то, что не запре­щено. Таким образом, для ПИФов регулятор жестко прописы­вает возможные объекты инвестирования, а также указывает предельные доли активов в составе фонда, то для ОФБУ есть единственное ограничение на инвестирование: в ценные бу­маги одного эмитента не должно быть инвестировано более 15% активов. Это расширяет инвестиционные возможности ОФБУ, которые, в отличие от ПИФов, могут инвестировать без ограничений в иностранные ценные бумаги, в производ­ные инструменты, а также драгоценные металлы.

Также немаловажным является тот факт, что в ПИФе функции управления, учета и хранения имущества фонда разделены. Для выполнения этих функций существует соот­ветственно управляющая компания, специализированный ре­гистратор и специализированный депозитарий. В ОФБУ все эти функции выполняет банк, что увеличивает инфраструк­турные риски инвесторов, но, однако, может стать поводом для экономии на вознаграждениях.

Сложность ситуации состоит в том, что инструменты эти очень похожи по принципам работы, однако имеют разные законодательные основы и регуляторов. Основным регулято­ром ОФБУ является ЦБ РФ, ПИФы же находятся под контро­лем ФСФР.

Сравнение ПИФов и ОФБУ стоит проводить в контексте возможностей управляющих выбирать объекты инвестирования, а также степень свободы принятия решений. ОФБУ идеальный вариант для тех инвесторов, кто желает вложить свои средства в инструменты финансового рынка, которые недоступны (вероятно, только на текущий момент) управляющим ПИФами - например, деривативы, возможность играть на понижение, торговля иностранными акциями без определенных ограничений со стороны регулятора.  Как следствие - ОФБУ следует выбирать гораздо более аккуратно и взвешенно, нежели ПИФы - фонды банковского управления могут принести большой доход (по сравнению с ПИФами), но и уровень рисков значительно выше, нежели вложения в паи.

До 1998 г. ПИФы и ОФБУ имели схожие информационные показатели — они были практически никому не известны. В настоящее время ПИФы — узнаваемый продукт, популяризацией которого среди населения активно занимаются управляющие компании и Лига управляющих. Систематически освещает эту отрасль и пресса. Вместе с тем ОФБУ до пор практически неизвестны инвесторам.

Список использованной литературы и источников:

1. http://www.nlu.ru

2. http://www.forexarena.ru

3. «Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами», М. Капитан, Д. Барановский. Изд-во «Питер», 2006.

4. http://pif.investfunds.ru

5. www.micex.ru

6. http://www.ofbu.ru/

7. http://forum.alpari.ru

8. http://data.investfunds.ru/funds/methodology/Sortino.pdf

9. http://www.topknowledge.ru/index.php

10. Предпринимательство – Учебник, Мурвьев А.И., Крутик А.Б., издательство «Лань», 2001г.

1 «Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами», М. Капитан, Д. Барановский. Изд-во «Питер», 2006.

2 http://www.forexarena.ru

3 http://forum.alpari.ru

4 http://data.investfunds.ru/funds/methodology/Sortino.pdf

5 http://www.topknowledge.ru/index.php

6 http://pif.investfunds.ru/

7 http://www.iguru.ru

8 Предпринимательство – Учебник, Мурвьев А.И., Крутик А.Б., издательство «Лань», 2001г.

40