Понятие ценового мультипликатора. Типы мультипликаторов. Метод сделок и метод рынка капитала.

Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой компании или акции и её финансовыми и экономическими показателями. В качестве таких показателей можно использовать выручку от реализации, прибыль предприятия-аналога, дивидендные выплаты, стоимость активов и др.

М=P/E, где Р – цена предприятия аналога, Е – финансовый показатель.

РС= P/E*Е – рыночная стоимость предприятия.

В оценочной деятельности используется два типа мультипликаторов – интервальные и моментные. Выбор наиболее уместного из них определяется в каждой конкретной ситуации.

Интервальными называются мультипликаторы, в которых в качестве финансовой базы используются показатели, величина которых формируется в течение установленного бухгалтерской отчётностью периода времени. К таким мультипликаторам относятся: цена/прибыль, цена/де­неж­ный поток, цена/ дивидендные выплаты, цена/выручка от реализации.

Моментными называются мультипликаторы, для расчёта которых используется информация о состоянии финансовой базы на конкретную дату. Например, цена/балансовая стоимость, цена/чистая стоимость активов.

Метод рынка капитала. Базой для сравнения служит цена за одну обыкновенную (простую) акцию сходных компаний на фондовых рынках. При этом цена одной акции меняется в зависимости от величины приобретаемого пакета – контрольного (мажоритарного) или неконтрольного (миноритарного). Основу метода составляет финансовый анализ оцениваемой компании и сопоставимых компаний. Преимущество данного метода заключается в использовании, как правило, фактической информации, а не прогнозных данных, возможность оценки не всего предприятия, а нескольких акций.

Метод сделок (продаж) является частным случаем метода рынка капитала. Он исходит из необходимости определения стоимости готового бизнеса, или, иначе, контрольного (мажоритарного) пакета акций компании-аналога.

Метод сделок применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие или существенно сократить объём выпуска продукции.

Доп. вопрос: Интерпретируйте Р/Е=15. Инвестор готов заплатить 15 ден. едениц за каждую единицу будущего дохода. акции комп. продаютя за 15 годовых чистых прибылей

Доходный подход к оценке бизнеса. Метод капитализации доходов.

Доходный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Положительные стороны:

• учитывает будущие выгоды от владения

• учитывает экономическое устаревание объекта

Отрицательные стороны:

• расчет цены только 100% акций

• необходима возможность прогнозирования денежных потоков

• денежные потоки должны быть положительными.

Метод капитализации дохода используется в тех случаях, когда доход предприятия стабилен. Согласно методу капитализации рыночная стоимость бизнеса определяется отношением чистого дохода бизнеса за год к коэффициенту капитализации. Если предполагается, что будущие доходы предприятия будут отличаться от доходов в предшествующий период и нестабильны по годам прогнозного периода, то оценку проводят с использованием метода дисконтирования денежных потоков.

Этапы расчета:

анализ финансовой деятельности предприятия, особое внимание уделяется анализу прибыли и построению финансовых потоков

выбор величины капитализируемого дохода

расчет ставки капитализации

расчет величины стоимости бизнеса по формуле РС= Е/R, где Е – показатель капитализации, R – ставка капитализации.

R=r – g, где r – ставка дисконтирования, g – темп долгосрочного прироста.

Доп. вопрос: пример предприятия, стоимость которого можно определить методом прямой капитализации. Любое предприятие, предоставляющее услуги ЖКХ.