16. Средневзвешенная стоимость капитала

 

Любая  компания финансируются одновременно  из нескольких  источников. Стоимость капитала компаний, организаций в целом находят по формуле средней арифметической взвешенной, а соответствующий показатель называется средневзвешенной стоимостью капитала (WACC). Показатель исчисляется в процентах.

Средневзвешенная стоимость капитала  определяется по формуле:

 

     28)

 

СК – собственный капитал

ЗК – заемный капитал.

Можно выделить 5 основных источников капитала, стоимость которых необходимо знать для расчета средневзвешенной стоимости капитала:

1.     Банковские кредиты и займы;

2.     Облигационные займы;

3.     Привилегированные акции;

4.     Обыкновенный акции;

5.     Нераспределенная прибыль.

Средневзвешенная стоимость капитала представляет собой минимальный уровень дохода, на который рассчитывают инвесторы и акционеры.

Внутренняя норма доходности рассматриваемых проектов (IRR) должна быть больше средневзвешенной стоимости капитала.

 

17.Стоимость основных источников капитала

 

Стоимость капитала включает в себя стоимость заемного и собственного капиталов.

 Стоимость различных источников заемного капитала:

1.     Кредиты банка - стоимостью заемных средств являются %.

Если % за пользование кредитами включается в себестоимость, то стоимость единицы такого источника средств меньше, чем уплачиваемые банку %.

 

                                                                                         (29)

 

 где Т - ставка налога на прибыль;  - ставка % по кредиту.

 

2. Стоимость  источника «облигационный заем»

Доходность по облигации:

 

                                                                                              (30)

 

где М - номинальная стоимость облигации;                                        

 - текущая рыночная цена облигации;  - купонная ставка процента.

 

                                                                            (31)

 

P – ставка процента облигационного займа (в долях единицы);

M – нарицательная стоимость облигации (или величина займа);

- чистая выручка от размещения одной облигации (или всего займа);

K – срок займа;

T – ставка налога (в долях единицы).

Стоимость облигации:

 

                                                                                              (32)

 

 

Стоимость источников собственного капитала:

Стоимость привилегированных акций: , где Д - годовой дивиденд у привилегированных акций; Р_рр - прогнозная чистая выручка от продажи акций (без затрат на размещение).

 

Стоимость капитала обыкновенной акции новой эмиссии:

 

                                                                                        (33)

 

 

где Д₁ - ожидаемый дивиденд;

Р₀ - цена акций на момент оценки;

- уровень затрат на размещение акций в долях единицы;

g - темп прироста дивиденда.

Стоимость источника нераспределенной прибыли (k ) примерно  равна стоимости источника средств обыкновенной акции.