4. Уровни финансовых результатов деятельности компании

Выручка от реализации, нетто
-	Себестоимость реализации	Себестоимость товаров и услуг, приобретенных на стороне
=	Валовая прибыль (GP - gross profit)	Добавленная стоимость (VA – value added)
-	Коммерческие расходы	Прочие переменные расходы
-	Управленческие расходы	Прочие постоянные расходы за исключением амортизации
=	Прибыль до процентов, налогов и амортизации (EBITDA - earnings before interest, taxes, depreciation and amortization)
-	Амортизация
=	Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT - earnings before interest and taxes)
+	Прочие доходы (расходы)	Прочие доходы (расходы)
-	Чистые расходы по уплате процентов	Налог на прибыль на EBIT	Налог на прибыль на EBIT
=	Прибыль до налогообложения (EBТ - earnings before taxes)	Прибыль до уплаты процентов, но после налогообложения (EBI – earnings before interest)	Чистая операционная прибыль после налогообложения (NOPAT – net operating profit after tax)
-	Налог на прибыль	Чистые расходы по уплате процентов	Чистые расходы по уплате процентов
+		Налоговый эффект	Прочие доходы (расходы)
-			Остаток налога на прибыль
=	Чистая прибыль организации (NI – net income)
-	Дивиденды по привилегированным акциям
-	Доля меньшинства (MI – minority interest)
=	Чистая прибыль держателей обыкновенных акций (PCS - profit to common stockholders)

• EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, рассчитываемая следующими способами:

1) EBITDA = Добавленная стоимость(VA- Value added) - Прочие производственные, коммерческие и управленческие расходы за исключением амортизации

2) EBITDA = Прибыль от продаж + Амортизационные отчисления = EBIT + Depreciation and Amortization (DA)

3) EBITDA = Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по налогу на прибыль + Амортизационные отчисления = NI+I+T+DA

Показатель EBITDA представляет прибыль компании, освобожденную от влияния налогового окружения и способов финансирования, а также от влияния организации учета (в части амортизации). Это позволяет сравнивать отчетность различных компаний, а также эффективность работы компании в разные периоды. Несмотря на то, что международные аудиторские правила (GAAP и IAS) прямо не рекомендуют использовать показатель EBITDA, как нарушающий базовые принципы учёта, в качестве самостоятельного параметра он широко распространен.

EBITDA впервые стал популярен в обычной практике в период лихорадки выкупа за счет кредитов в 1980-х, когда его использовали, чтобы показать способность компании обслуживать долг. Со временем он приобрел особую популярность в капиталоемких отраслях, в которых активы приходилось списывать на протяжении долгих лет (сталелитейное оборудование, беспроводная связь и кабельное телевидение). Компании с большими авансовыми затратами и продолжающимися капитальными инвестициями начали использовать EBITDA, потому что с ним их бизнес выглядел сильнее, чем давал основание полагать их реальный денежный поток или выручка. В результате EBITDA стал третьим самым упоминаемым инструментом измерения результатов работы в годовых отчетах 500 крупнейших американских компаний, идущий сразу за соотношением цены акций к прибыли и управлением денежным потоком.

На самом деле после использования EBITDA на протяжении некоторого времени отдельные руководители перестают отличать его измерение от реальной прибыльности.

Менеджеры, ориентирующиеся на данный показатель, смотрят за горизонт и не видят ничего кроме положительных цифр EBITDA, оказываются перед искушением агрессивно инвестировать, не вырабатывая адекватных мер для поддержания здорового бухгалтерского баланса. В результате получается растущий долг, приводящий к разрушению действительной стоимости, когда их компаниям приходится продавать активы, часто по бросовым ценам, чтобы избавиться от давления со стороны кредиторов. В наихудших случаях это может привести к банкротству, самой крайней форме разрушения стоимости и для акционеров, и для кредиторов.

• EBIT (Earnings before Interest and Taxes) - прибыль до налогов и процентов или прибыль от продаж (операционная прибыль) - аналитический показатель, рассчитываемый следующим образом:

1) EBIT= EBITDA - Амортизационные отчисления = EBITDA - DA

2)EBIT= Чистая прибыль + Проценты уплаченные + Расходы по налогу на прибыль= =NI+I+T

3) EBIT = Прибыль до налогообложения + Проценты уплаченные = EBT+I

Показатель EBIT используется при расчете многих финансовых коэффициентов, а также самостоятельно применяется в финансовом анализе. Поскольку он исключает влияние налогового окружения и способов финансирования, то сравнение эффективности компаний на его основе дает более стабильные результаты, чем при использовании чистой прибыли.

• EBT (Earnings before tax) - прибыль до налогообложения или балансовая прибыль определяется:

EBT= EBIT – I = NI + T

• NOPAT (Net Operating Profit аfter Tax) - чистая операционная прибыль после налогообложения подразумевает прибыль от основной (операционной) деятельности компании после ее налогообложения, но до процентных выплат по заемным средствам:

NOPAT = Прибыль от продаж - Налог на прибыль от операционной деятельности = =EBIT - Tax of EBIT

В этом показателе термин «чистая прибыль» используется в смысле «чистая от финансовых и прочих доходов (расходов)». Как правило, показатель NOPAT используется для расчета экономической добавленной стоимости (EVA – Economic Value Added).

• EBI (Earnings before interest) – чистая прибыль до уплаты процентов – это величина чистой прибыли, которую получило бы предприятие при условии отсутствия финансовых расходов. Вследствие этого она складывается из чистой прибыли (NI – net income) и процентных расходов (I –interest expenses) по отчету о прибылях и убытках, но должна быть уменьшена на величину налогового эффекта (I х t, где t – tax rate – ставка налога на прибыль), который образуется из-за уменьшения процентами налогооблагаемой базы по налогу на прибыль:

EBI= NI+I – I х t= NI+I(1-t)

EBI= NI+ I',

где I' – процентные расходы, скорректированные на налоговый эффект.

• PCS (Profit to common stockholders)- чистая прибыль держателей обыкновенных акций рассчитывается:

PCS= Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям - Доля меньшинства (MI – minority interest)