2. Пути повышения инвестиционной политики тоо «Accounting star».

Проведем расчет экономических показателей для ТОО «Accounting star»

по данным проектной деятельности при смешанном финансировании.

Расчет экономических показателей ^[6] ТОО «Accounting star» по данным проектной деятельности представлен в таблице 19.

После формирования доходно-расходной части проекта, представленной в табл. 19, нам представляется логически необходимым перейти к формированию таблицы реализации многолетнего инвестиционного проекта (таблица 19- Приложение 2). При этом, для простоты расчетов можно предположить, что после трех лет реализации проекта ежегодные доходы и текущие затраты проектной деятельности не изменяются.

Поток реальных денег (Cash Flow)

Поток денег определяется по формуле:

, (3.1),

где - поток реальных денег;

- объем реализации;

- амортизация основных средств и нематериальных активов;

- текущие затраты на

Здесь «Объем реализации», «Текущие затраты» и «Амортизация ОС и НА» определяются по данным табл.19, а «Вложения в проект» принимаются по итоговой строке табл. 17

Для определения потока реальных денег выделим некоторые показатели реализация инвестиционного проекта. Расчет потока по данным примера представлен в таблице 17.

Таблица 19 - Показатели реализации инвестиционного проекта при смешанном финансировании

		Формирование проекта	ПРОЕКТНЫЙ ПЕРИОД			Перспективный расчет доходности проекта (при условии, что через 3 года проект выходит на полный проектный объем)
Наименование показателя	Ед. изм.	2009	2010	2011	2012		2013	2014	2015	2016
Планируемый доход от реализации проекта в год	тыс. тг.	Х	636	700	770		770	770	770	770
Общие затраты	тыс. тг.	Х	554	606	647		647	647	647	647
в том числе амортизация ОС и НА/год	тыс. тг.	Х	104	104	104		104	104	104	104
Cash Flow,	тыс. тг.	-332	186	198	227		227	227	227	227

Примечание: по данным ТОО «Accounting star»

http://www.grossbuh.kz/information/show/id/192.html

По данным расчета на рисунке 4 показана диаграмма Cash Flow при смешанном финансировании проекта.

Рисунок 4 - Диаграмма финансовых потоков инновационного проекта

Примечание: по данным ТОО «Accounting star»

http://www.grossbuh.kz/information/show/id/507.html

Чистый дисконтированный доход и чистая текущая стоимость

Немаловажным фактором, который инвесторы учитывают при принятии решений о финансировании проекта, является период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, а также период необходимый для получения расчетной прибыли. Наиболее популярным методами оценки экономической эффективности реализации проектных решений являются метод чистого дисконтированного дохода (ЧДД).

Рассчитаем эффективность реализации проекта, показатели которого представлены в таблице 19(Приложение 3):

 коэффициент дисконтирования проекта;

 чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта;

 чистую текущую стоимость (ЧТС) по годам реализации проекта.

Основная формула для расчета коэффициента дисконтирования (d)

d = a + b + c, (3.2)

где a - принимаемая цена капитала;- уровень риска для данного типа проектов;- уровень риска работы на валютном рынке.

По данным примера принято:= 12% - годовая ставка валютного депозита;= 3% - принятый уровень риска проекта;= 2% - годовая инфляция на валютном рынке;= 17% - коэффициент дисконтирования по данным примера.

Формула для расчета чистого дисконтированного дохода

ЧДДi = (Дi - Кi ) / (1+d )i (3.4).

Здесь

Дi - доход от реализации проекта i - го периода, принимается по положительным данным табл. 19;

Кi - расходы при реализации проекта i - го периода, принимаются по отрицательным данным табл. 19;- номер периода от 0 до n, где 0 - номер периода формирования проекта.

Чистая текущая стоимость (ЧТС) представляет собой сумму чистого дисконтированного дохода нарастающим итогом

ЧТС = Σ ЧДДi (i = 0…n). (3.5)

Результаты расчета ЧДД и ЧТС по данным примера представлены в табл. 19.

По данным расчета на рисунке 5 показаны диаграммы ЧДД и ЧТС. Точка их пересечения соответствует дате реализации проекта.

Рисунок 5 - Графики ЧДД при внешнем и внутреннем финансировании проекта

Примечание: по данным ТОО «Accounting star»

http://www.grossbuh.kz/information/show/id/507.html

Формирование бухгалтерской отчетности проектного периода.

Формирование отчетов о прибылях и убытках проектного периода.

В таблице 19 (Приложение 4) показано формирование отчетов о прибылях и убытках ТОО «Accounting star»в проектном периоде на основании данных таблице 17 с учетом показателей бухгалтерской отчетности последнего предпроектного периода. По строкам отчетности выделены показатели допроектного и проектного периодов.

При формировании таблицы принято, что алгебраическая сумма доходов и расходов представляет собой прибыль (убыток) финансовой деятельности организации, который с соответствующим знаком отражается в третьем разделе баланса.

Формирование бухгалтерских балансов проектного периода

В таблице 19 представлено формирование балансов ТОО «Accounting star» (Приложение 5) за различные периоды работы. Можно отметить, что при недостатке финансирования в период формирования проекта и первом проектном периоде выравнивание баланса осуществлялось . В дальнейшем нарастание прибыли привело к излишкам источников финансирования в виде прибыли от реализации проекта. Поэтому во втором и третьем периодах реализации проекта выравнивание баланса осуществлялось за счет роста денежных средств.

Последовательность проведения анализа финансовой устойчивости ТОО «Accounting star» в проектном периоде проводится в той же последовательности, что и во второй главе дипломного проекта, но в сокращенном варианте. Для сравнения показателей экономической эффективности проекта графическое изображение динамики изменения коэффициентов должно отражать диапазон от последнего допроектного периода до последнего проектного как показано в таблице 16 (Приложение 6). Нормы в таблице указаны по данным табл. 16 проведем анализ следующих финансовых показателей:

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал).

Кал = НЛОА / ТО (3.6)

Повышение этого коэффициента в проектном периоде на ТОО «Accounting star» с 355,2% до 7879,3% указывает на рост платежеспособности предприятия за счет увеличения доли наиболее ликвидных оборотных активов по отношению к текущим обязательствам организации, как показано на рисунке 6.

Рисунок 6 - Коэффициент абсолютной ликвидности

Примечание: по данным ТОО «Accounting star»

http://www.grossbuh.kz/information/show/id/509.html

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл).

Ктл = ЛА / ТО (27)

Рост коэффициента текущей ликвидности на ТОО «Accounting star» с 441% до 8088% характеризует рост обеспеченности организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств (рисунок 7). Поскольку в конце проектного периода данный коэффициент больше единицы, то ликвидных активов достаточно для погашения текущих обязательств.

Рисунок 7 - Коэффициент текущей ликвидности

Примечание: по данным ТОО «Accounting star»

http://www.grossbuh.kz/information/show/id/517.html

Коэффициент автономии (финансовой независимости) (Кфн).

Кфн = СС / СА (28)

Рост коэффициента автономии (финансовой независимости) на ТОО «Accounting star» за проектный период с 92% до 99% показывает на рост доли активов предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами (рисунок 3.9). Учитывая, что рост коэффициента происходил при наличии непогашенных кредитов и начислении процентов по кредитам, то при реализации проектных решений можно ожидать дальнейший рост упомянутого коэффициента.

Рисунок 8 - Коэффициент автономии ^[7]

Примечание: по данным ТОО «Accounting star»

http://www.grossbuh.kz/information/show/id/527.html

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных оборотных средств в оборотных активах) (Ксос).

Ксос = (СС - СВА) / ОА (29)

Рост коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на ТОО «Accounting star» с 81% до 99% определяет рост степени обеспеченности активов собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости и обусловлен ростом прибыли в проектном периоде от реализации проектных решений (рисунок 8).

Для анализа финансовой устойчивости традиционно применяется целый ряд коэффициентов. Они в определенной степени показывают уровень финансовой устойчивости, но не отвечают на вопрос, достаточен ли такой уровень.

Рисунок 8 - Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

Рисунок 8 - Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

Примечание: по данным ТОО «Accounting star»

http://www.grossbuh.kz/information/show/id/507.html5

Рентабельность активов

Снижение рентабельности активов на ТОО «Accounting star» с 45,1% до 21,2% характеризует снижение степени эффективности использования активов организации, а также снижение профессиональной квалификации менеджмента предприятия и обусловлено уменьшением чистой прибыли в проектном периоде (рисунок 9).

Рисунок 9- Рентабельность активов по чистой прибыли

Примечание: по данным ТОО «Accounting star»

http://www.grossbuh.kz/information/show/id/537.html

Норма чистой прибыли (Кчпр).

Кчпр = ЧПр / ВН (31)

Спад нормы чистой прибыли на ТОО «Accounting star» с 18,2% до 15,4% характеризует упадок уровня доходности хозяйственной деятельности организации при реализации проектных решений (рисунок 10).

Рисунок 10 - Рентабельность продаж

Примечание: по данным ТОО «Accounting star»

http://www.grossbuh.kz/information/show/id/547.html

Проведем определение типа финансовой устойчивости организации по показателям. Результаты расчетов представлены в таблицы 18 (Приложение П).

Проведенные расчеты позволяют говорит о том, что предприятие с устойчивого финансового положения перешло в разряд предприятий характеризующихся как предприятия имеющие абсолютную устойчивость.

А так как прогноз призван выявить потоки наличности в результате операций компании, учет на основе начислений способен исказить выбытие средств. 

Составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию.

По данным комитета по инвестициям министерства индустрии и торговли в экономику Казахстана в 1993-2003 годах привлечено 24,5 млрд долларов прямых зарубежных инвестиций. Основными инвесторами стали США, Великобритания, Италия, Республика Корея и Швейцария. В отраслевой структуре прямых иностранных инвестиций основную долю занимает горнодобывающая промышленность. Вместе с тем за последние 5 лет в структуре иностранных инвестиций увеличивается доля обрабатывающей промышленности и других несырьевых отраслей. Казахстанские власти надеются через налоговые послабления привлечь инвесторов в перерабатывающую промышленность, которые пока неохотно вкладываться в нее, предпочитая добычу сырья.

Объем инвестиций в основной капитал экономики Казахстана в январе 2004 года составил 56,9 млрд. тенге. По данным пресс-службы Агентства РК по статистике это на 17,2% больше, чем в январе 2003 года. Министерство экономики и бюджетного планирования ранее сообщало, что в 2003 году инвестиции в основной капитал по сравнению с 2002 годом возросли на 10,6%. При этом объем строительных работ увеличился на 9,3%. По мнению экспертов, высокие темпы развития производства товаров, создали предпосылки для развития услуг. Так, услуги связи выросли к 2002 году на 25,4%, розничный товарооборот - на 10%, перевозка грузов всеми видами транспорта - на 9,8%.

13 февраля 2004 года в Астане в ходе переговоров был подписан протокол о создании совместного предприятия между НК "Казахстан инжиниринг" и компанией "Сингапур текнолоджиз инжиниринг" (СТН). После подписания в ходе встречи с президентом СТН Тан Пхенг Хоком премьер-министр РК Даниал Ахметов сообщил, что "прошедшие переговоры стали одним из результатов визита президента Казахстана Нурсултана Назарбаева в Сингапур в 2003 году, когда было принято решение о целесообразности создания совместного предприятия с одной из сингапурских компаний". Совместное Предприятие будет работать в области электроники, нефтегазодобывающей сфере и ряда других добывающих отраслей. Эта же компания станет заниматься кораблестроением, реанимацией и реконструкцией ряда вооружений Казахстана".

"Сингапур текнолоджиз инжиниринг" специализирующаяся на электронике, аэрокосмической сфере, судостроении и производстве вооружений, была создана в 1997 году, как государственная компания. За это время она сумела войти в восьмерку самых влиятельных компаний Сингапура. В Казахстан СТН намерена принести свой опыт, менеджмент, и новые технологии в такие сферы, как добыча нефти и газа, сельское хозяйство, горнодобывающая промышленность, судостроение и ряд других областей.

Казахстан заинтересован в привлечении в экономику страны новых технологий и нового менеджмента. В частности, в ближайшие годы республика намерена приступить к созданию первого национального спутника связи и вещания, поэтому опыт сингапурской компании в этой сфере оказался бы весьма полезен.

Поскольку сингапурский бизнес является достаточно консервативным и осторожным, приход серьезной сингапурской компании в РК говорит и о том большом внимании к нашей стране, которое проявляют в настоящее время ведущие компании этого региона, и о привлекательности инвестиционного климата Казахстана, созданного в последние годы.

Наибольший потенциал для новых форм инвестиций имеет аэрокосмическая отрасль Казахстана. Инвесторов интересуют приоритеты государства в развитии высокотехнологических производств. Для максимального использования потенциала (аэрокосмической) отрасли необходимо перенести акцент с временных выгод от сдачи в аренду комплекса "Байконур" на реализацию совместных с Россией космических программ и проектов. Также в текущем году Казахстан приступил к реализации проекта по созданию и запуску национального геостационарного спутника связи и вещания.

Конечно же, большую роль играют инвестиции в нефтегазовый сектор, добывающую и обрабатывающую промышленность.

В 2006 году МИТ совместно с МИД РК начали работу по привлечению транснациональных крупных компаний в несырьевые секторы экономики. Для этого Мининдустрии вносит конкретные предложения по созданию специализированной структуры с сетью представительств за рубежом по привлечению иностранных инвестиций в несырьевые секторы экономики и по содействию экспорту товаров казахстанских предприятий на внешние рынки.

В настоящее время в составе фонда 7 институтов развития Казахстана: госбанк развития, инвестиционный и инновационный фонды, госкорпорация по страхованию экспортных кредитов и инвестиций, фонд развития малого предпринимательства, центр маркетингово-аналитических исследований и компания "Казинвест".

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Данный проект был нацелен на выявление принципиальных отличий предлагаемых в концепции управления стоимостью подходов к анализу компании и движения ее капитала, позволяющих рассматривать ее как управленческую инновацию, и связанных с этим задач для менеджмента российских компаний. Управление стоимостью рассматривается как система, включающая пять слагаемых, цикл управления стоимостью, основные финансовые аналитические модели и этапы развития консалтинговых продуктов.

В дипломной работе ставится проблема новых требований, предъявляемых управлением стоимостью, к стратегическому процессу компании, видения нового качества ее роста - многомерного роста, анализа его финансовых измерений. Предложена позиция о необходимости разграничения бухгалтерской и финансовой моделей анализа деятельности компании, о настоятельной необходимости смены парадигмы анализа в российских компаниях и трактовка вытекающих из управления стоимостью новых задач для российских компаний.

Так же в дипломной работе сказано, что вложение средств в компанию окажется максимально выгодным лишь в том случае, если менеджеры будут объективно оценивать стоимость вверенного им бизнеса и делать все, чтобы она непрерывно росла. Эта задача решается с помощью концепции менеджмента – Управления стоимостью компании (УСК) или Value based management (VBM).

Суть концепции «Управления стоимостью компаний» в том, что все решения менеджмента компании должны оцениваться с точки зрения их влияния на ее рыночную стоимость. В первую очередь это делается в угоду инвесторам. Кроме того, собственникам компании полезно знать, сколько стоит их бизнес, чтобы понять, продолжать ли им заниматься.

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.

Возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку этот подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие - это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Эти подходы обладают определенными достоинствами, недостатками и имеют сферу целесообразного применения. Вместе с тем при проведении оценки стоимости бизнеса с целью повышения достоверности расчетов эксперт-оценщик обычно использует несколько подходов и методов, которые дополняют друг друга.

Анализ финансового результата деятельности предприятия за период 2011-2012 годы показал, что по итогам 2011 года предприятие получило убыток в размере 11603 тыс. тенге. По итогам 2012 года выручка от продаж выросла по сравнению с 2011 годом на 75054 тыс. тенге, прибыль от продаж выросла по сравнению с данным показателем за 2011 год на 68020 тыс. тенге. Рост прибыли до налогообложения по итогам 2010 года составил 72071 тыс. тенге, что привело к получению предприятием чистой прибыли в размере 51033 тыс. тенге. 2011 год также характеризуется положительной динамикой, хотя и не столь значительной как в 2012 году.

Выручка от продаж по итогам 2011 года выросла на 14022 тыс. тенге по сравнению с прошлым отчетным периодом. Прибыль от продаж увеличилась на 110579 тыс. тенге, а прибыль до налогообложения выросла на 102335 тыс. тенге. В итоге показатель чистой прибыли на конец 2011 года вырос на 19706 тыс. тенге и составил 71029 тыс. тенге.

На протяжении всего анализируемого периода с 2011 года по 2012 год все показатели рентабельности увеличивались, что свидетельствует о снижении затрат на продукцию и услуги предприятия, в следовательно и повышение прибыли предприятия. Так, рентабельность основной деятельности повысилась на 14,7% в 2011 году, и на 2,46% в 2012 году. Рентабельность продаж и рентабельность всего капитала повысилась соответственно в 2011 году на 12,72% и 18,9%, а в 2012 году на 1,81% и 2,22%.

После уплаты налогов прибыль ТОО «Accounting Star» распределяется на расширение производства (фонд накопления), на капитальные вложения в социальную сферу на материальное поощрение работников предприятия (фонд потребления).

Оценка стоимости бизнеса ТОО «Accounting Star» с помощью доходного подхода методом капитализации позволила нам определить, что предварительная величина стоимости предприятия составляет 7156003,33 млн тенге. Данный метод применяется к тем предприятиям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий.

Список использованной литературы

• В.Д.Мельников Финансы: Учебник.­ – Алматы: Экономика, 2011.- 422 с

• Ибрагимов Рауф. Управление по стоимости как система менеджмента. // Портал «Корпоративный менеджмент».

• KPMG и ГУ-ВШЭ. Создание экономической прибыли: анализ Казахстанских компании. // Портал «Корпоративный менеджмент».

• Stewart B. (1999). The Quest for Value: A Guide for Senior Managers. Harper Business: N.Y.

• Edwards E., Bell P. (1961). The Theory and Measurement of Business Income. University of California Press: Berkley, CA.

• Ohlson J. (1990). A synthesis of security valuation theory and the role of dividends, cash flows, and earnings. Contemporary Accounting Research 6 (2): 648–676.

• Ohlson J. 1991. The theory of value and earnings, and an introduction to the Ball–Brown analysis. Contemporary Accounting Research 8 (1): 1–19.

• Ohlson J. 1995. Earnings, book values, and dividends in equity valuation. Contemporary Accounting Research 11 (2): 661–687.

• Волков Д.Л. Показатели результатов деятельности: использование в управлении стоимостью компании / Казахстанский журнал менеджмента. Том 3, № 2, 2005. С. 3–42.

• Penman S. 2001. Financial Statement Analysis and Security Valuation. McGrawHill: N. Y.

• Knight J. 1998. Value Based Management: Developing a Systematic Approach to Creating Shareholder Value. McGraw Hill: N. Y.

• Блинов С.С., Найденова Ю.Н. Сравнение силы взаимосвязи показателей экономической прибыли и рыночной стоимости акций / Корпоративные финансы. 2011. №4(20). С.12-23.

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/178.html (Таблица1)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/179.html (Таблица 2)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/180.html (Таблица 3)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/181.html (Таблица 4)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/182.html (Таблица 5)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/183.html (Таблица 6)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/184.html (Таблица 7)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/185.html (Таблица 8)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/186.html (Таблица 9)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/187.html (Таблица 10)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/188.html (Таблица 11)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/189.html (Таблица 12)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/190.html (Таблица 13)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/191.html (Таблица 14)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/192.html (Таблица 15)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/193.html (Таблица 16)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/194.html (Таблица 17)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/195.html (Таблица 18)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/196.html (Таблица 19)

• http://psylist.net/referat/000090.htm (Рисунок 8.1)

• http://psylist.net/referat/000090.htm (Рисунок 8.2)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/507.html (Рисунок 3)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/508.html (Рисунок 4)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/509.html (Рисунок 5)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/510.html (Рисунок 6)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/511.html (Рисунок 7)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/512.html (Рисунок 8)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/513.html (Рисунок 9)

• http://www.grossbuh.kz/information/show/id/514.html (Рисунок 10)

• ЦДБ ТОО «Accounting star» официальный сайт http://www.grossbuh.kz/page/show/name/accaunt.html

• https://ru.wikipedia.org

[1] Теория Модильяни-Миллера (теорема Модильяни — Миллера) — предположение о независимости рыночной цены предприятия от структуры корпоративных ценных бумаг (соотношения собственного (акционерного) и заёмного (эмиссия облигаций) капитала, условий выплат по выпущенным ценным бумагам и т. п.) для заданного потока дивидендов, при условии рациональности экономических субъектов и совершенстве рынка капитала.

[2] В 1963 году Модильяни и Миллер опубликовали вторую работу, посвященную структуре капитала, в которой ввели в первоначальную модель налоги на корпорации. С учетом налогообложения было показано, что цена акций непосредственно связана с использованием предприятием заёмного финансирования: чем выше доля заёмного капитала, тем выше и цена акций.