4. Використання опціонних контрактів у міжнародному інвестуванні

Одним з напрямків використання опціонів у МІД є страхування цін активів, які передбачається продати чи купити. В даному випадку, страхування означає, що інвестор може захиститися за допомогою опціонів від несприятливої зміни ціни актива і водночас, опціон дає змогу скористатися сприятливою ситуацією. Така можливість пов'язана, однак, з додатковими порівняно з ф'ючерсами витратами, що дорівнюють премії, сплаченій при купівлі опціону. Проілюструємо на прикладі різницю між використанням опціонe і ф'ючерса для хеджування.

Приклад 10.18: Інвестор планує інвестувати частину очікуваних через два місяці грошових надходжень в золото. Поточна ціна золота становить 310 дол. США за унцію. Щоб захиститися від можливого зростання ціни золота інвестор може:

1) купити на біржі ф'ючерсний контракт на 100 унцій золота за ціною 320 дол. за унцію;

2) придбати на біржі опціон на 100 унцій золота з ціною виконання 320 дол. за унцію і премією 10 дол. за унцію.

Якщо через 2 місяці ціна золота зросте до 335 дол., інвестор використає ф'ючерс і придбає його за 320 дол. Водночас ціна купівлі золота при виконанні опціону для інвестора становитиме:

320 + 10 = 330 дол. США за унцію.

Однак, якщо ціна золота впаде до 300 дол. за унцію, інвестор, що придбав ф'ючерс, змушений буде купити золото за ціною 320 дол., а власник опціону відмовиться від реалізації (виконання) опціону і придбає золото за ринковою ціною, тобто його витрати з врахуванням премії становитимуть:

300 + 10 = 310 дол. за унцію.

Другим напрямком використання опціонів в МІД є використання їх як інвестиційних активів для отримання доходу від різниці цін. Для цього можна застосовувати всі розглянуті види опціонів.

Третім напрямком є продаж придбаного опціону без його виконання з метою отримання доходу від зміни опціонної премії або зменшення збитків від несприятливої зміни ціни активу.

Четвертим напрямком є використання опціону в управлінні існуючим інвестиційним портфелем, а саме для хеджування його ринкової позиції. Так, якщо інвестор передбачає падіння цін активів, що входять в його портфель, він може їх продати, а це пов'язано з високими трансакційними витратами і ризиком невисокої ліквідності. Водночас для збереження ринкової позиції інвестор може придбати опціон "пут", якщо такі контракти на активи, що входять в його портфель, існують.

Приклад 10.19: Інвестор є власником 100 акцій компанії ABC, але боїться падіння їх ціни. Ціна закриття 1 листопада на акцію компанії ABC становила 250 дол. США. Для страхування своєї позиції інвестор може використати такі опціони "пут":

Обсяг контракту - 100 акцій

Ціна виконання	Ціна опціонна (премія) "пут"
	Січень	Квітень	Липень
240	2	4	6
200	6	9	12
300	12	13	18

Купуючи квітневий опціон "пут" з ціною виконання 300 дол., інвестор сплачує премію 13 дол. на акцію, тобто 1300 дол. США. Якщо ціна акції ABC у квітні зросте, реалізовувати опціон буде безглуздо, а вартість портфеля буде зменшена на суму премії сплаченої за опціон. Наприклад, якщо ціна акції зросте до 350 дол., то вартість портфеля становитиме:

35 000 - 1300 = 33700 дол. США.

Якщо ж ціна акцій ABC впаде, як і передбачав інвестор, використання опціону дасть змогу підтримати вартість портфеля. Так, якщо ціна впаде до 220 дол. за акцію, вартість портфеля дорівнюватиме сумі ринкової ціни акцій і доходу від виконання опціону (з врахуванням премії):

(220 + (300 - 220 - 13)) х 100 = 287 х 100 - 28700 дол. США.

Якщо інвестор придбає дешевші січневі опціони "пут" з нижчою ціною виконання - 260 дол. за акцію, і премією 6 дол., вартість портфеля буде становити лише:

(260 - 6) х 100 = 25400 дол.

Якщо ж інвестор придбає дорожчі опціони (липневі) з тією ж ціною виконання - 300 дол., але за 18 дол. за акцію, вартість його портфеля становитиме:

(300 - 18) х 100 = 28200 дол.

Таким чином, дешевші опціони з нижчою ціною виконання гірше захищають портфель від падіння цін на активи. Водночас завдяки своїй низькій ціні вони підвищують вартість застрахованого портфеля, якщо ціна золота зростатиме.

У розглянутому прикладі передбачалося, що опціон буде виконаний до дати завершення. Однак, у багатьох випадках для страхування портфеля опціонами можна також використовуватись зміна їх ціни з продажем до строку виконання.