3. Стратегия реструктуризации по выводу предприятия из кризиса в связи с угрозой банкротства

Реструктуризация кредиторской задолженности позволяет предприятию отсрочить выплаты некой суммы, в нашем примере - 21670 тыс. тенге.

Основное отличие отсрочки от рассрочки заключается в различном порядке погашения налоговой задолженности. В первом случае задолженность погашается единовременно и в полном объеме, во втором - поэтапно, в течение периода на который предоставлена рассрочка. В остальном же эти две формы изменения срока уплаты налога (сбора) одинаковы.

Необходимо отметить, что при наличии указанных выше обстоятельств, изменение срока уплаты налога (сбора) не допускается ни при каких условиях, независимо от того, в какой форме планировалось осуществить перенос сроков уплаты налога, будь то отсрочка, рассрочка, налоговый кредит или инвестиционный налоговый кредит. В соответствии с Правилами проведения реструктуризации задолженности юридических лиц перед бюджетом, утвержденными постановлением Правительства компания предоставляет в налоговые органы следующие документы:

Заявление о предоставлении отсрочки или рассрочки по уплате авансового платежа и пакет документов, подтверждающий наличие оснований для предоставления отсрочки или рассрочки.

Справку о наличии денежных средств по всем имеющимся счетам за период, включающий последний завершенный месяц и количество дней текущего месяца до момента обращения в органы Налоговой инспекции за отсрочкой или рассрочкой, на основе банковских выписок.

Копию чековой книжки организации.

Справку о движении денежных средств по кассе с указанием статей расходования.

Справку регионального органа ЧС о факте стихийного бедствия, технологической катастрофы или иных обстоятельствах непреодолимой силы и сумме нанесенного организации ущерба (при решении вопроса по п. 1).

Справку об объеме бюджетного недофинансирования из средств бюджетов всех уровней и размере задолженности по выплатам в пользу работников, имеющейся на дату обращения налогоплательщика, заверенную органом, осуществляемым финансирование (при решении вопроса по п. 2).

Копию декларации о доходах за предыдущий год, заверенную налоговым органом, а так же копию книги о доходах и расходах за последний квартал перед обращением за отсрочкой или рассрочкой (при решении вопроса по п. 4).

Копию устава, лицензии, свидетельства, иные документы, подтверждающие занятие сезонными видами деятельности (при решении вопроса по п. 5).

Копию договора поручительства по обеспечению обязанности налогоплательщика по уплате авансового платежа третьим юридическим лицом в порядке предоставленной ему рассрочки (отсрочки), заключенного налоговым органом (при решении вопроса по п. 2).

Гарантийные обязательства по уплате отсроченного (рассроченного) платежа в виде копии договора с налоговым органом о залоге имущества (при необходимости).

Для организаций, выполняющих государственный заказ, копии договоров на выполнение работ по госзаказу, справка об объеме задолженности по госзаказу, заверенная госзаказчиком и другие документы, подтверждающие факт выполнения работ (при решении вопроса по п. 2).

Другие документы при необходимости, по требованию налогового органа.

Таким образом, предприятие ТОО «ЛИТЕР MEDIA» согласно Налоговому Кодексу Республики Казахстан оформляет необходимый пакет документов и передает их в налоговый орган. Получая отсрочку по платежам в бюджет ТОО «ЛИТЕР MEDIA», таким образом, предоставляется кредит. График погашения кредиторской задолженности по уплате налогов и сборов, а также пеней, образовавшейся по состоянию на 1 января 2008 года, подлежащей зачислению в бюджет представлен в таблице 1.

Таблица 1 - График погашения задолженности по платежам в бюджет (тыс. тенге)

Период погашения задолженности	Всего	в том числе по кварталам:
		I	II	III	IV
2004 год	5424.27	1356.07	1356.07	1356.07	1356.07
2005 год	5424.27	1356.07	1356.07	1356.07	1356.07
2006 год	5424.26	1356.07	1356.07	1356.07	1356.05
2007 год	5397.20	1349.30	1349.30	1349.30	1349.30
Итого:	21670	5417.51	5417.51	5417.51	5417.51

Таким образом, получает отсрочку платежей в бюджет и равными долями в течение 4 лет ТОО «ЛИТЕР MEDIA» выплачивает сумму 21670 тыс. тенге. В 2004, 2005, 2006 годах ежегодная выплачиваемая сумма задолженности составит 5424 тыс. тенге 27 тиын, а в 2007 году 5397 тыс. тенге 20 тиын Это дает высвобождение оборотных средств у ТОО «ЛИТЕР MEDIA», которые могут быть направлены на закупку новой техники для продажи.

Таким образом, разработанные мною пути финансового оздоровления ТОО «ЛИТЕР MEDIA» возможны за счет продажи части имущества, слияния с ТОО «Гамма +» работающей на этом же рынке и реструктуризации кредиторской задолженности перед бюджетом.

Продажа части основных средств, погашение дебиторской задолженности и реализация товаров на складе позволит обеспечить ТОО «ЛИТЕР MEDIA» собственными оборотными средствами, рассчитаться с кредиторами и восстановить платежеспособность.

Слияние ТОО «ЛИТЕР MEDIA» с ТОО «ГАММА +» позволит сократить затраты, снизить себестоимость продукции за счет скидок на закупку товаров у поставщиков. Позволит сократить затраты на аренду помещения, затраты по заработной плате сотрудников, увеличить число заказчиков, сократить затраты на покупку аудио техники и комплектующих, сократить затраты по транспортным перевозкам, доставке груза до покупателя, получить отсрочку платежей перед поставщиками.

Таким образом, результаты экономических преобразований в РК во многом зависят от эффективности реформирования работы в переходных к рынку условиях предприятий реального сектора экономики. Особое значение в связи с этим имеют механизмы финансового оздоровления и банкротства неплатежеспособных организаций, позволяющие как восстанавливать те из них, которые имеют потенциал и способны производить конкурентоспособную продукцию, так и выводить с рынка предприятия, платежеспособность которых восстановить не представляется возможным.

Быстро поняв сущность данного подхода, кредиторы в свою очередь стали прибегать к контрмерам. С тем, чтобы воспрепятствовать перекачке имущества должника, кредиторы, подавая заявление в суд, одновременно ходатайствовали и об аресте имущества должника. Де-юре это означало, что своим имуществом предприятие не могло ни распоряжаться, ни пользоваться. Если арестовывалась продукция - ее нельзя было продать, если банковский счет - предприятие лишалось возможности платить зарплату, налоги и рассчитываться с кредиторами. А тем временем росли штрафы и пени, в результате чего предприятие тихо умирало.

Жесткая ответственность руководителей за банкротство вверенных им предприятий станет для них еще одним стимулом изменить отношение к анализу финансового состояния. К сожалению, если кто-то из руководителей сегодня и анализирует финансы предприятия, то, скорее с точки зрения собственника или менеджера, которых интересует прежде всего доходность или эффективность производства. Однако теперь стоит помнить и о кредиторах, которых интересует обеспеченность их кредитов, и для профилактики регулярно сравнивать выручку и обязательства предприятия. Своевременно принимая необходимые решения, администраторы могут обезопасить предприятие от банкротства, а себя лично от возможной субсидиарной и уголовной ответственности.

Таким образом, для выживания на рынке и сохранения конкурентоспособности предприятия должны постоянно вносить изменения в свою хозяйственную деятельность. Каждое изменение несет новые дополнительные возможности для достижения будущего бизнес-успеха. Предприятия должны обладать способностью к правильной и своевременной трансформации структуры своего бизнеса, перманентно проводить адекватные стратегические и оперативные изменения.

5 вопрос

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности).

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Э.Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа.

При построении индекса Э.Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно, так как согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми». В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности.

В модели Альтмана большое значение придается собственному капиталу, однако в связи с несовершенством действующей системы переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно возрастает доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге складывается нереальное соотношение собственного и заемного капитала.

Коэффициент Альтмана имеет вид:

К_вб = 1,2 ^х К_об + 1,4 ^х К_нп ⁺ 1,3 ^х К_р + 0,6 ^х К_п + К_от , (2.46)

где К_вб - коэффициент вероятности банкротства;

К_об - доля оборотных средств в активах;

К_нп - рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) к общей сумме активов(1370);

К_р - рентабельность активов, определяемая как отношение бухгалтерской прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов (2300);

К_п - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам;

К_от - отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В зависимости от значения коэффициента вероятности банкротства дается оценка вероятности банкротства предприятий по определенной шкале, представленной ниже:

 

Значение Квб	Вероятность банкротства
1,8 и меньше От 1,81 до 2,7 От 2,71 до 2,9 От 3 и выше	Очень высокая Высокая Возможная Очень низкая

 

Прогнозирование вероятности банкротства на основе модели Бивера

Американский ученый У. Бивер предложил иную систему показателей для диагностики банкротства предприятий. (Табл. 2.9)

Таблица 2.9 Система показателей диагностики банкротства предприятий по У. Биверу Показатель Формула Значения показателей Благополучного предприятия за 5 лет до банкрот­ства за 1 год до банкрот­ства Коэффици­ент Бивера Чистая прибыль - Амортизация 0,4-0,45 0,17 -0,15 Долгосрочные + Краткосрочные обязательства Рентабель­ность акти­вов Чистая прибыль --------------------- х 100% Активы 6-8 -22 Финансовый левередж Долгосрочные + Краткосрочные обязательства 0,37 0,50 0,80 Активы Коэффици­ент покры­тия активов чистым оборотным капиталом Собственный капитал - Внеоборотный капитал _______________________ Активы 0,4 ≥0,3 0,06 Коэффици­ент покры­тия Оборотные активы ≥3,2 ≥2 ≥1 Краткосрочные обязательства

 

Двухфакторная модель

Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкрот­ства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной, также полученной тем же опытно-статистическим способом. Если результат оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение указывает на высокую вероятность банкротства.

Надо заметить, что источник, приводящий данную методику, не дает информации о базе расчета весовых значений коэффициентов. Тем не менее, в любом случае следует иметь в виду, что в нашей стране иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также другие уровни фондо, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя. В силу этого невозможно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в российских условиях. Однако саму модель, с числовыми значениями, соответствующими реалиям российского рынка, можно было бы применить, если бы отечественные учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную информацию о финансовом состоянии предприятия.

 

Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности. Для получения более точного прогноза американская практика рекомендует принимать во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности проданной продукции, так как данный показатель существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства (С₁) и уровень рентабельности продаж продукции (Р_прод). Если первый показатель находится в безопасных границах, и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства крайне незначительная.

С₁= -0,3977+(-1,0736) х К_п+0,0579 х К₃ , (2.47)

где С₁ - показатель риска банкротства;

К_п - показатель текущей ликвидности;

К₃ - показатель удельного веса заемных средств в пассивах предприятия;

(-0,3977), (-1,0736), (0,0579) - весовые значения найдены эмпирическим путем.

 

При С₁= 0 вероятность банкротства равна 50%; при С₁>0 вероятность банкротства велика (больше 50%) и возрастает по мере увеличения С₁; и при С₁<0 вероятность банкротства мала (меньше 50%) и снижается по мере уменьшения С₁.

 

Р_прод = БП / В , (2.48)

где Р_прод - рентабельность продаж продукции;

БП - прибыль от реализации до начисления налогов (бухгалтерская прибыль);

В - выручка от реализации продукции.

Достоинства:

простота и возможность применения при ограниченной информации,

одновременно возможно сравнивать и риск банкротства, и уровень рентабельности продаж продукции.

Недостатки:

невозможность использования в российских условиях,

нет всесторонней финансовой оценки, учитывающей отклонение от реалий,

точность расчетов зависит от исходной информации, ошибка прогноза ± 0,65.

Модель Лиса

Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:

 

Z = 0,063Х₁ + 0,092Х₂ + 0,057Х₃ + 0,001Х₄ (2.52)

 

где, Х₁ - оборотный капитал / сумма активов;

Х₂ - прибыль от реализации / сумма активов;

Х₃ - нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х₄ - собственный капитал / заемный капитал.

 

В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика.

Следует учитывать что, модель Лиса определения вероятности банкротства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.