Валютные рынки

• Назначение валютных рынков.

• Специфика международных расчетов и условия расчетов по внешнеторговым сделкам.

• Механизм осуществления операций на валютных рынках.

НАЗНАЧЕНИЕ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ

Валютные рынки являются наиболее полной формой рыночных отношений. Они эффективно обслуживают внутренний и междуна­родный платежные обороты, обеспечивают своевременное осуществ­ление расчетов, более рациональное и эффективное использование валютных средств, ускорение их оборачиваемости, управление лик­видностью в иностранной валюте, страхование "обычных" рынков от возможного изменения валютных курсов, получение участниками ва­лютных операций прибыли в виде разницы курсов валют, проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование экономики.

На валютных рынках происходит обмен одной валюты на другую в форме купли-продажи. Необходимость таких операций вызвана от­сутствием единого платежного средства, которое можно было бы использовать в качестве международного средства обращения при расчетах во внешней торговле, по услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам и т. п.

Основой для проведения валютных операций на валютных рынках является международная торговля и связанные с ней услуги, а также международное движение капитала и кредитов.

Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа обращающихся на них валют. Они представляют собой совокупность банков, брокерских фирм, крупнейших корпораций. Главные их участники — коммерческие банки. В зависимости от объема, характера валютных операций и набора используемых валют рынки подразделяют на международные, реги­ональные и национальные. Международные валютные рынки нахо­дятся в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио. На региональных и национальных (местных) рынках банки проводят операции лишь с ограниченным количеством свободно кон­вертируемых валют.

СПЕЦИФИКА МЕЖДУНАР0ОДНЫХ РАСЧЕТОВ И УСЛОВИЯ РАСЧЕТОВ ПО ВНЕШНЕТОРГОВЫМ СДЕЛКАМ

Международные расчеты — это регулирование платежей по де­нежным обязательствам, которые возникают между юридическими и физическими лицами стран на основе экономических, политических, научно-технических, культурных и других отношений. Наиболее часто применяются платежи по внешней торговле, услугам, кредитам и инве­стициям. Международные расчеты совершаются в основном через бан­ки с помощью корреспондентских отношений преимущественно в без­наличном порядке.

Состояние международных расчетов зависит от внешнеторговых контрактов, международных правил и обычаев, банковской практики, валютного законодательства и других факторов.

Для страхования валютных рынков применяют защитные оговор­ки. На их эффективность при обмене валют влияют валютные курсы. Формами международных расчетов являются 100-процентный аван­совый платеж, аккредитив, инкассо, открытые счета.

1. 100-процентный авансовый платеж в размере полной стоимости поставляемого товара является наиболее выгодной формой расчетов для экспортера и наименее выгодной — для импортера. Он осуществляется посредством банковского перевода или чеком.

2. Аккредитив — расчетный или денежный документ, представляющий собой поручение одного кредитного учреждения другому произвести за счет специально забронированных для этого средств уплату за товары или предоставленные услуги или поручение на выдачу предъявителю аккредитива определенной суммы наличными. Для экспортера аккредитив — очень выгодная форма расчетов, ибо представляет собой гарантию открывшего его банка (для подтвержденного аккредитива – также подтвердившего его банка); при этом платеж проводится сразу же после поставки товара и предъявления банку соответствующих документов. Импортер получает гарантию того, что платеж будет проведен, только после предъявле­ния экспортером товарных документов, удостоверяющих отгрузку то­вара. Нормативной базой для оформления аккредитивов являются Универсальные правила и обычаи для документарных аккредитивов в редакции 1983 года, изданные Международной торговой палатой.

3. Инкассо — банковская расчетная операция, посредством которой банк по поручению своего клиента (экспортера) получает на основании расчетных документов причитающиеся клиенту денежные средства от плательщика (импортера) за отгруженные в адрес импортера товары или оказанные услуги и зачисляет эти средства на счет клиента–экспортера у себя в банке. Эта операция регулируется Унифицированными правилами по инкассо в редакции 1978 года, изданными Международной торговой палатой.

4. Открытый счет — наименее выгодная для экспортера форма расчетов, так как не дает ему никаких гарантий своевременного получения платежа. Экспортер поставляет покупателю товар вместе с товарораспорядительными документами и записывает в своих бухгалтерских документах в дебет открытого покупателю счета сумму отгрузки. Импортер записывает сумму отгрузки в кредит счета поставщика. В течение обусловленного в контракте срока импортер должен оплатить стоимость товара с помощью банковского перевода, чека или векселя со сроком платежа по предъявлении. После оплаты стороны делают в своих бухгалтерских документах обратные записи.

При заключении внешнеторговых контрактов должны учитываться следующие условия: цена валюты и способ ее определения, валюта платежа, валютные оговорки, курс пересчета валюты цены в валюту платежа, условия расчетов (наличного платежа или в кредит), формы расчетов, средства платежа (векселя, чеки и т. д.).

МЕХАНИЗМ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ОПЕРАЦИЙ НА ВАЛЮТНЫХ РЫНКАХ

Валютный рынок — это механизм установления правовых и эко­номических отношений между покупателями и продавцами валют. Спрос на иностранную валюту отражает меру зависимости нацио­нальной экономики от импорта и обусловливает конвертируемость той или другой валюты — гарантированную возможность денежной единицы свободно обмениваться на другие валюты. В случае полной конвертируемости любое физическое лицо может без преград прини­мать участие во внешнеэкономической деятельности. При низкой конвертируемости валютный рынок в большей мере подлежит госу­дарственному регулированию (методом введения фиксированного курса по отношению к другим валютам).

Участники валютных рынков делятся на две группы:

• пассивные, у которых время от времени возникает необходимость в проведении валютных операций (они не определяют цены);

• активные, которые устанавливают цены. Инструментами сделок являются кредитные средства обращения и платежа (чеки, векселя), банковские переводы в иностранной валюте, наличные деньги (банкноты, монеты), банковские депозиты в иностран­ной валюте.

Схематически механизм международных расчетов можно пред­ставить так: экспортер товаров и услуг, получив от импортера за про­данные товары чек, телеграфный перевод или другие документы, под­лежащие оплате в иностранной валюте, продает их коммерческому банку своей страны, получая в обмен национальную валюту. Коммер­ческий банк пересылает эти платежные документы за границу своему банку–корреспонденту с целью взимания по ним валютных средств с плательщиков (или должников). Полученная сумма иностранной ва­люты зачисляется иностранным банком на корреспондентский счет банка-экспортера. Такой механизм позволяет использовать зачет встречных требований и обязательств без использования наличной валюты.

Обмен валюты должен осуществляться в определенных пропорци­ях в соответствии с валютной котировкой. Существует два вида коти­ровки: прямая и косвенная. При прямой котировке (используемой в большинстве стран) за единицу или кратное число принимается опре­деленное количество иностранной валюты, которая соизмеряется с на­циональной с точностью до 4 знаков после запятой.

Для обмена валют может использоваться кросс-курс, когда две валюты сравниваются с третьей, а затем через нее — друг с другом.

Курсы валют публикуются в официальных бюллетенях. Это, как правило, курсы телеграфного перевода (при которых валюта выпла­чивается тут же). Курс чека несколько ниже курса телеграфного пе­ревода (за вычетом процентов за количество дней, необходимых для доставки этого платежного документа). Выплата денег проводится только тогда, когда чек принят КБ на инкассо. Курс тратты ниже курса чека; при его определении учитываются сроки оплаты тратты, ее надежность и валюта платежа, а также вычитаются проценты от курса телеграфного перевода за количество дней с момента покупки валюты до оплаты тратты. Курс иностранных банкнот близок к курсу телеграфного перевода; при покупке, он, как правило, ниже курса чека, а при продаже — несколько выше.

Большое значение имеют способы платежа:

1. плательщик (должник) может купить тратту, чек или телеграфный перевод в валюте кредитора (получателя) на своем рынке и переслать их клиенту; такой способ называется ремитированием;

2. кредитор (получатель) имеет право выставить на должника тратту или отдать приказ плательщику (должнику) уплатить долг в валюте плательщика; такой способ называется трассированием.

Выбирающая сторона всегда хочет уплатить меньше и получить больше своей валюты за эквивалент иностранной.

Купля-продажа иностранной валюты на валютных рынках проис­ходит в форме кассовой (наличной) или срочной валютной сделки. Кассовая сделка осуществляется на условиях немедленной поставки "спот" и применяется главным образом для того, чтобы немед­ленно получить валюту для внешнеторговых расчетов, а также избежание возможных валютных потерь от изменения курсов (момент за­ключения сделки практически совпадает с моментом ее исполнения).

Срочная, или форвардная, сделка применяется для стра­хования платежей по внешней торговле и т. п. Форвардный курс устанавливается посредством прибавления к кассовому курсу премии (репорта) или вычитания из него дисконта (депорта). Если курс по срочной сделке ниже курса по кассовой операции, то из кассового курса вычитается дисконт; и наоборот, если валюта котируется доро­же, чем при наличной операции, то к курсу по сделке "спот" прибав­ляется премия. При косвенной котировке дисконт прибавляется к "спот", а премия вычитается.

Курсы валют по срочным сделкам с котировкой по методу скидки, или премии, называются курсами аутрайт, а применяемые скидки (пре­мии) — ставками "своп".

Основные виды валютных сделок:

• валютный арбитраж — особый вид валютных сделок, основная цель которого — извлечь прибыль и избежать возможных потерь с помощью использования благоприятной конъюнктуры валютных рынков. Основной принцип: купить дешевле, продать дороже;

• фьючерс — формальное соглашение, по которому определенная сумма валюты продается или покупается по определенному курсу для ее передачи впоследствии в определенное время;

• опцион — соглашение, которое дает собственнику право выбора при покупке или продаже определенной суммы валюты за определенную цену до даты окончания действия. Такая покупка (продажа) — не обязанность, а право покупателя (продавца). Срок действия опционов — несколько недель или один месяц. Опционы применяются для срочных валютных контрактов;

• варрант — ценная бумага, связанная с обязательством продавца перед покупателем в отношении права собственности на СКВ. Владелец варранта имеет право обменять его на определенное количество валюты по твердой цене в течение определенного времени. Варрант может обращаться на рынке, приобретая свой собственный курс.

Дериватив — договор (опцион, фьючерс), основанный на курсах валют, ценных бумаг, товаров, который позволяет владельцу зафиксировать благоприятную с его точки зрения цену на покупку (продажу). Дериваты — это любые финансовые инструменты, но чаще всего — форвардные контракты, опционы, комбинации форвардов и опционов. Дериваты существуют в форме стандартизованных или индивидуально оформленных контрактов. Их появление связывают с финансовым инжинирингом — программным обеспечением и разработкой финансовых продуктов.

Финансовый инжиниринг можно определить как специфический метод управления риском, предусматривающий дробление финансо­вых сделок и инструментов на компоненты; создание и использова­ние производных инструментов, новых международных договорных структур и отношений, отвечающих потребностям конкретных заинте­ресованных сторон.

В 80-х годах интенсивное развитие получил рынок производных ценных бумаг и "свопов". Это связано с развитием новых информа­ционных технологий, основанных на использовании ПК и соответству­ющего программного обеспечения.

Еще в конце 70-х годов наметились тенденции к либерализации финансовых рынков. Некоторое ослабление регулирования межрыночных операций (фактор повышения изменчивости, колебания цен на различных финансовых рынках) подтолкнуло к созданию новых финансовых инструментов.

Один отдельно взятый инвестор не способен самостоятельно решить все проблемы по планированию своей инвестиционной дея­тельности. Поэтому такие финансовые учреждения, как банки, инвес­тиционные фонды или страховые общества, берут на себя задачу по планированию инвестиций отдельных вкладчиков. Каждый новый ин­струмент, созданный в процессе финансового инжиниринга, состоит из отдельных простых частей, а иногда из существующих финансовых инструментов.

Многообразие дериватов практически неисчислимо, но чаще все­го выделяют следующие:

• форвардные контракты;

• опционы;

• комбинации форвардов и опционов.

Существенным является то обстоятельство, что стоимость финан­сового инструмента (деривата) зависит от стоимости уже существую­щего объекта, например акций или облигаций. Базис, с которым соот­носится дериват, называется андеррайтингом, или базисной стоимостью. Дериваты могут существовать в форме стандартизированных или ин­дивидуально оформленных контрактов. В России с помощью финан­сового инжиниринга созданы процентные "свопы" на основе фикси­рованной и плавающей процентных ставок на рынке государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа. А контракты, которыми оперирует Германская биржа срочных сделок, явля­ются опционы и фьючерсы. Дериваты как производственные продукты финансовых трансакций представляют собой весьма гибкие ин­струменты управления и формирования портфелей, причем действуют они быстрее и дешевле, чем операции по покупке и продаже ценных бумаг или валют.

Сегодня, когда особо актуальна проблема формирования опти­мального портфеля ценных бумаг банков, фондов и компаний, имен­но производные ценные бумаги могут стать привлекательным объек­том инвестирования.

Для Украины очень важно, чтобы произошло становление эф­фективного и открытого вторичного рынка производных финансо­вых институтов, а также опционов на государственные облигации. Поскольку государственных облигаций в Украине становится все больше (вследствие увеличения объема эмиссий) и появляются но­вые их типы (например, облигации сберегательного займа), фондо­вый рынок должен адекватно реагировать, предлагая новые разно­видности операций.