2. Политика управления реальными инвестициями

Политика управления реальными инвестициями пред­ставляет собой часть общей инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и реали­зацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.

Процесс формирования политики управления ре­альными инвестициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основных этапов.

1. Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде. В процессе этого анализа оцени­вается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем периоде и степень завершенности нача­тых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема инвестирования капитала в прирост реальных акти­вов, удельный вес реального инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается степень реализации отдельных инвестиционных проектов и про­грамм, уровень освоения инвестиционных ресурсов, пре­дусмотренных на эти цели, в разрезе объектов реального инвестирования.

На третьей стадии анализа определяется уровень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для полного их завершения.

2. Определение общего объема реального инвестиро­вания в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя является планируемый объем прироста основ­ных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов, обеспечива­ющий прирост объемов его производственно-коммерчес­кой деятельности. Объем этого прироста уточняется с уче­том динамики объема незавершенных капитальных вложений.

3. Определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются исходя из конкретных направле­ний инвестиционной деятельности предприятия, обеспе­чивающих воспроизводство его основных средств и нема­териальных активов, а также расширение объема оборотных активов.

4. Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятель­ности предприятия. В процессе реализации этого направ­ления инвестиционной политики изучается текущее предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные объекты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой, региональной диверсификации); рассматриваются воз­можности и условия приобретения отдельных активов для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспер­тиза отобранных объектов инвестирования.

5. Подготовка бизнес-планов реальных инвестицион­ных проектов. Все формы реальных инвес­тиций (кроме обновления отдельных видов оборудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка та­ких инвестиционных проектов требует разработки их биз­нес-планов в рамках самого предприятия. Для неболь­ших реальных инвестиционных проектов допускается разработка краткого варианта бизнес-плана (с изложе­нием только тех разделов, которые прямо определяют целесообразность их осуществления).

6. Обеспечение высокой эффективности реальных ин­вестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономи­ческой эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оцен­ки эффективности. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов по критерию их эффективности. При прочих равных условиях отбираются для реализации те объекты реального инвестирования, которые обеспечивают наибольшую эффективность.

7. Обеспечение минимизации уровня рисков, связан­ных с реальным инвестированием. В процессе реализа­ции этого направления инвестиционной политики дол­жны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по Уровню их рисков и отбираются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают ми­нимизацию инвестиционных рисков. Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются инвес­тиционные риски, связанные с реальным инвестирова­нием в целом. Это направление инвестиционной дея­тельности связано с отвлечением собственного капитала в больших размерах и, как правило, на длительный пе­риод, что может привести к снижению уровня плате­жеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет привлечения значительного объема заемного капитала, что может привести к снижению финансовой устойчивости пред­приятия в долгосрочном периоде. Поэтому в процессе формирования данной инвестиционной политики следу­ет заранее прогнозировать, какое влияние инвестици­онные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

8. Обеспечение ликвидности объектов реального ин­вестирования. В силу существенных из­менений внешней инвестиционной среды, конъюнкту­ры инвестиционного рынка или стратегии развития пред­приятия в предстоящем периоде по отдельным объектам реального инвестирования может резко снизится ожи­даемая доходность, повыситься уровень рисков, сни­зиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия. Это потребует при­нятия решения о своевременном выходе ряда объектов реального инвестирования из инвестиционной программы предприятия (путем их продажи) и реинвестирования капитала. С этой целью по каждому объекту реального инвестирования должна быть оценена степень ликвидно­сти инвестиций. По результатам оценки проводится ранжи­рование отдельных реальных инвестиционных проектов по критерию их ликвидности. При прочих равных условиях отбираются для реализации те из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

9. Формирование программы реальных инвестиций. Отобранные в процессе оценки эффективности реаль­ные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с позиций уровня рисков их реализации и других показателей, связанных с целями их осуще­ствления. На основе такой всесторонней оценки с уче­том планового объема инвестиционных ресурсов предприятие формирует свою программу реальных инвестиции на предстоящий период. Если эта программа сформирована по определяющей приоритетной цели (максимиза­ция доходности, минимизация инвестиционного риска и т.п.), то необходимости в дальнейшей оптимизации программы реальных инвестиций не возникает. Если же предусматривается сбалансированность отдельных целей, то портфель оптимизируется по различным целевым кри­териям для достижения их сбалансированности, после чего принимается к реализации.

10. Обеспечение реализации отдельных инвестици­онных проектов и инвестиционной программы. Основными документами, обеспечивающими реализацию каждого конкретного реального инвестиционного проекта, явля­ются капитальный бюджет и календарный график реа­лизации инвестиционного проекта.

Капитальный бюджет разрабатывается, обычно, на период до одного года и отражает все расходы и поступле­ния средств, связанные с реализацией реального проекта.

Календарный график реализации инвестиционного проекта (программы) определяет базовые периоды вре­мени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения (а соответственно и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ.