Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, основанные на показателях денежного потока: порядок расчета показателей, критерии отбора.
Суть инвестирования с точки зрения владельца капитала, заключается в отказе от получениям прибыли и других выгод «сегодня» во имя прибыли «завтра». Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:
Вложенные средства должны быть полностью возмещены;
Прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
Совокупность методов и соответствующих им критериев, применяемых для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, условно можно разбить на три группы: динамические (учитывающие фактор времени), статические (учетные) и альтернативные. Классификация наиболее широко применяемых методов и соответствующих им критериев приведена на рис. 1.
Рис. 1 Классификация методов оценки экономической эффективности инвестиций
В настоящее время используются преимущественно динамические критерии, отражающие наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций. Их применение позволяет учесть и увязать в процессе принятия решения такие важнейшие факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, стоимость денег во времени и риск проекта. В этой связи ниже основное внимание будет уделено динамическим критериям и методам их расчета. Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта. При этом делаются следующие допущения:
Потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;
Все положительные денежные потоки, полученные в соответствующих периодах, реинвестируются;
Определена оценка, выраженная в ставке дисконтирования, в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект.
Чистая приведенная стоимость.
Чистая приведенная стоимость (NPV) проекта определяется по следующей формуле:
Где
r – ставка дисконтирования;
n – число периодов реализации проекта;
– свободный
денежный поток от операций проекта в
периоде t;
-
суммарные поступления от проекта в
периоде t;
-
суммарные выплаты по проекту в периоде
t.
Если
NPV>0,
то это означает, что в течение своей
экономической жизни проект возместит
первоначальные затраты
,
обеспечит получение прибыли согласно
альтернативной норме доходности r,
а также ее некоторую дополнительную
величину, равную NPV.
Другими словами, NPV
является мерой добавочной или вновь
созданной стоимости проекта, которую
фирма получит в случае его успешной
реализации.
Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма доходности не обеспечивается и проект является убыточным, т.е. не создает новой стоимости. При NPV=0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.