Тема 6. Валютный рынок.

Понятие и функции валютного рынка. Структура валютных рынков. Понятие валютных операций, валютных курсов, валютных котировок. Кассовые валютные сделки. Срочные валютные сделки. Рынок фьючерсов и опционов.

Методические рекомендации:

Валютные рынки - это операционные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения, точнее, это вся система конверсионных и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами - участниками валютного рынка по рыночному курсу.

С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечи­вают: своевременное осуществление международных расчетов; страхование валютных и кредитных рисков; взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков; диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства; регулирование валютных курсов (рыночное и государствен­ное); получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют; проведение валютной политики, направленной на государст­венное регулирование экономики

По степени организованности в России сложился и действует в основном двухуровневый валютный рынок: биржевой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок занимает особое место в структуре российского валютного рынка: биржевой валютный рынок является первым организованным сегментом валютного рынка; особое место биржевого валютного рынка в структуре внутреннего валютного российского рынка состоит в том, что он обслуживает преимущественно расчеты, связанные с текущими операциями; на нем формируется официальный курс рубля к иностранным валютам, для этого, как известно, используется курс доллара США; курс доллара США является общепринятым ориентиром для валютного рынка России; на биржевом валютном рынке в большей мере, чем на других сегментах валютного рынка, сказывается регулирующая роль государства; на валютных биржах продается обязательная часть экспортной валютной выручки.

На внебиржевом валютном рынке основное место занимает межбанковский кредит - валютный и рублевый. Преимуществами внебиржевого межбанковского валютного кредита являются оперативность расчета и относительная дешевизна. Недостатком же - более высокая степень риска, который полностью лежит на покупателе и продавце. На внебиржевом рынке сделки заключаются непосредственно между уполномоченными банками, а их условия составляют коммерческую тайну.

Валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций и набора используемых валют подразделяются: на мировые, национальные, региональные.

Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финан­совых центрах. На мировых валютных рын­ках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте. На региональных и местных валютных рынках осуществляют­ся операции с определенными конвертируемыми валютами.

Для мирового валютного рынка характерны: стремительный рост оборота; непрерывное совершение операций в течение суток; разнообразие инструментов сделок, в том числе банковских переводов, векселей, чеков, сертификатов; интернационализация рынков; широкое использование электронных средств связи; унификация техники операций и соответствующих расчетов по корреспондентским счетам.

Национальные валютные рынки обеспечивают движение потоков внутри страны и обслуживают связь с мировыми валютными центрами.

Степень вовлеченности национальных валютных рынков в операции мирового валютного рынка связана: со степенью интегрированности экономики страны в мировое хозяйство; состоянием ее валютно-кредитной системы; уровнем валютного контроля и валютного регулирования; стабильностью политической системы; системой налогообложения; удобством его географического расположения. Это рынок, где совершается ограниченный объем сделок с определенными валютами и обслуживание валютных потребностей одной страны. Величина и объем национального валютного рынка ограничены размерами страны, количеством населения, состоянием экономики и числом участников рынка.

Валютный курс - это цена одной денежной единицы, выраженная в денежной единице другой страны.

Система валютных курсов: «свободно плавающие»; фиксированные; регулируемые; совместно «плавающие»; связанные курсы.

На валютные курсы влияет множество факторов: состояние платежного баланса; уровень инфляции; соотношение спроса и предложения СКВ; политические и военные факторы и т.д.

Валютные операции между участниками валютного рынка невозможны без обмена валют и их котировки. Котировка валют - определение их курса.

Два метода котировки валют: прямой (при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте); косвенный (обратный) (где за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц).

При котировке банки устанавливают два валютных курса: курс покупателя - это курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную; курс продавца - это курс, по которому банк продает валюту. Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется маржей. Маржа покрывает издержки банка и формирует его прибыль от валютных операций.

Кросс-курс это соотношение между двумя валютами, которые устанавливаются из их соотношения к курсу третьей валюты.

В зависимости от типа сделки различают: курс «спот» - это курс по сделке «спот», которая относится к наличным сделкам (сделку с немедленной поставкой). Дата валютирования отстоит от даты заключения сделки не более чем на два рабочих дня. Такая сделка заключается по курсу на дату заключения сделки (курс «спот»), а деньги получают через два дня; курс «форвард» - курс по сделке «форвард», при которой дата валютирования отстоит от даты заключения сделки более чем на два дня.

При осуществлении любой сделки следует различать дату заключения сделки и дату исполнения сделки (дату валютирования) т.е. фактическое перемещение денежных средств.

Сделки спот включают в себя три вида сделок по купле продаже иностранной валюты: поставка валюты в день заключения сделки (сделка «тод» от английского today); T+1, т.е. от даты заключения до даты исполнения один день (сделка «том» от английского tomorrow); сделка «сплит», когда одно из обязательств исполняется в день заключения сделки, а другое на следующий день.

Валютные операции с немедленной поставкой называются «спот». Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в мо­мент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки ва­лют - дата валютирования (value data) - увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу - вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни).

Предварительное согласование условий сделки - обязательное условие ее осуществления - предполагает запрос дилером коти­ровки для конкретной суммы базовой валюты у банка-партнера с указанием даты валютирования.

По сделкам «спот» поставка валюты осуществляется на счета, указанные банками-получателями.

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной сум­мы иностранной валюты через определенный срок после заключе­ния сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валют­ных операций.

Для фьючерсных сделок характерны гарантий­ные депозиты на случай невыполнения продавцами и покупателя­ми своих обязательств.

Валютный фьючерс - договорное обязательство продать и купить определенное количество валюты по заранее оговоренному курсу на определенную дату в будущем.

Продавец валютного фьючерса выигрывает, если при наступле­нии срока сделки продает дороже котировочного курса на день ее исполнения, и терпит убытки, если курс дня заключения сделки ниже курса дня ее исполнения.

Опцион - соглаше­ние, которое при условии уплаты установленной комиссии (пре­мии) предоставляет одной из сторон в сделке купли-продажи право выбора (но не обязанность) либо купить (сделка «колл» - call-опцион покупателя), либо продать (сделка «пут» - put-опцион продавца) определенное количество определенной валюты по кур­су, установленному при заключении сделки до истечения оговорен­ного срока (в любой день - американский опцион; на определен­ную дату раз в месяц - европейский опцион).

Валютный опцион - это контракт, дающий права одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение определенного периода времени, другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым, продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене.

Заметную роль в системе валютных отношений мирового хозяйства играют евродоллары и рынки евровалют. Объективная необходимость рынка евродолларов была обусловлена растущей интернационализацией мирового хозяйства, быстрым ростом мирового торгового оборота. Возникновение рынка евродолларов связано с массовым проникновением доллара в каналы международной валютной системы.

Суть рынка евродолларов состоит в том, что коммерческие банки, размещенные за пределами США, принимая под определенный процент депозиты, выраженные в долларах, используют эти средства для предоставления (под более высокий процент) другому банку или небанковскому клиенту.

Этот рынок: служит источником финансирования дефицитов платежных балансов; способствует развитию экспорта в развивающиеся страны; является механизмом рециклирования «нефтедолларов».

Главным стимулом развития рынка евровалют является отсутствие государственного контроля за его деятельностью. На операции с евровалютами не распространяются правила, ограничивающие деятельность банков на национальных рынках, в то же время прибыли банков по операциям на этом рынке освобождены от налогов.

Формированию рынка евровалют способствовали также экономических факторов: обострение кризиса платежного баланса США; введение в странах Западной Европы обратимости валют по текущим операциям и частичное ослабление ограничений по движению капиталов и кредита; развитие крупных национальных и транснациональных монополий, заинтересованных в значительных заимствованиях средств; индустриализация развивающихся государств, активное проникновение в их экономику монополистического капитала из США, стран Западной Европы и Японии, что вызвало рост потребности этих стран в иностранных займах; обострение в середине 70-х гг. международного топливно-энергетического кризиса.

Особенности нового типа денежного рынка: операции рынка евровалют свободны от государственного контроля; процентные ставки на этом рынке зависят от спроса и предложения, складывающихся под влиянием стихийных рыночных сил мирового хозяйства; рынок обладает способностью в короткий срок привести в движение огромные массы капитала; важной особенностью рынка евродолларов является более простая процедура оформления кредитных сделок. Кредит здесь имеет необеспеченный и нецелевой характер; рынок независим, т.е. не подчинен ни какой-либо стране, ни международной организации; одна из особенностей рынка - в его географической разбросанности.

Значение рынка заключается в том, что он помогает преодолеть узкие границы национальных денежных рынков и те кредитные ограничения, которые страны вынуждены вводить внутри национальных экономик под воздействием различных причин.

Рекомендуемая литература [1],[2],[4],[8],[12]

Вопросы и задания для самопроверки

1. Какова структура валютных рынков?

2. Что характерно для мирового валютного рынка?

3. Какие методы котировки валют существуют?

4. Что такое еврорынк?

5. Каковы особенности рынка евровалют? Чем отличается евро от евровалюты?

6. Что такое валютный курс? Поясните, в чем состоит отличие конвертируемой валюты (свободно конвертируемой валюты) и свободно используемой валюты.

7. Как определяется кросс-курс?

8. Что такое валютная котировка?

9. Что такое курс «Спот»?

10. Что такое курс «Форвард»?