32. Понятие нематериальных активов
Появление акционерных компаний привело к возможности приобретать и продавать собственность по частям, в виде паев или пакетов акций. Возник фондовый рынок, через который стало осуществляться движение капиталов. Появилась категория инвесторов, готовых вложить свои деньги в бизнес-организации, но при этом не вмешиваться непосредственно в сам процесс управления ими. Это способствовало возникновению разницы между балансовой стоимостью организации (как совокупной оценки ее материальных ресурсов) и акционерной стоимостью (как способностью обеспечить более высокий уровень прибыли на вложенный капитал). Высокие ожидания инвесторов зачастую создавали такую ситуацию, когда акционерная стоимость могла превышать балансовую на порядок.
На практике это означает, что стремление менеджеров получить в свое распоряжение больше ресурсов ориентирует их на действия, которые могли бы повысить акционерную стоимость их бизнеса в глазах инвесторов. Чтобы это произошло, инвесторы должны быть уверены в наличии у бизнес-организации достаточно высокого потенциала роста и устойчивости.
Устойчивость организации определяется не только достаточностью имеющихся в ее распоряжении ресурсов и умением менеджеров грамотно распорядиться ими. Никогда не следует забывать, что бизнес-организация является участником обменных процессов, поэтому грамотный инвестор будет всегда обращать внимание на рыночный потенциал и известность организации на рынке, что в совокупности и обеспечивает достаточный для нее размер «клиентской базы».
Всегда проще принимать решение об инвестициях в компании, чья деятельность связана с быстрорастущими рынками, привлекательными для достаточно широкой группы платежеспособных клиентов. В этой ситуации, несомненно, высокий рыночный потенциал подсказывает инвестору, что места на рынке хватит всем и надолго, а значит, перспектива получения высоких прибылей достаточно очевидна и устойчива в обозримый период времени. Этим подтверждается, например, высокая активность инвесторов в период недавнего «бума» интернет-компаний. Если ожидания инвесторов не оправдываются (как это и произошло), то привлекательность инвестиций в данную область падает и они начинают активно искать новые возможности.
Несколько сложнее обстоит ситуация в традиционных отраслях, где уже исчерпаны возможности роста рынка и нет особых оснований ожидать высокой прибыли на вложенный капитал. Это не значит, что такие отрасли вовсе неинтересны для инвесторов, — их привлекательность состоит в том, что отлаженность бизнеса и определившиеся отношения между «игроками» рынка предполагают более низкий уровень рисков. Инвестор обычно формирует свой портфель отчасти из рисковых, но обещающих высокие доходы инвестиций, отчасти из менее доходных, но и относительно безрисковых вложений, гарантирующих получение устойчивых доходов на приемлемом для него уровне.
Значит, у «игроков» «второю эшелона», если можно так выразиться, всегда существует задача, как и чем привлечь инвесторов или, по крайней мере, поддержать высокую ликвидность своего бизнеса. Легче всего это им удастся, если они могут подтвердить свою высокую конкурентоспособность. А последнее, как мы уже отмечали, зависит от наличия у них каких-то значимых для данного рынка отличительных преимуществ.
Что наиболее явно отличает конкурентоспособную компанию от прочих «игроков» рынка? Считается, что компания-лидер обычно имеет объемы продаж как минимум вдвое больше, чем компания, следующая за лидером.
Наряду с общей привлекательностью рынка (когда он демонстрирует достаточный потенциал и тенденции роста) и наибольшей долей рынка по сравнению с конкурентами, инвестору важно также быть уверенным в достаточной квалификации менеджеров, которая позволила бы им удерживать лидерские позиции. «Следующим за лидером» будет уже труднее, ведь им придется доказывать свою способность не только удерживать, но и улучшать свои позиции на рынке. А эта способность проявляется в том, могут ли они создавать и развивать какие-то отличительные свойства, обеспечивающие конкурентные преимущества.
Такие отличительные свойства, создающие конкурентные преимущества, обычно принято связывать с понятием «нематериальные активы». Их далеко не всегда можно измерить и оценить в деньгах, но их наличие при всем этом крайне важно для инвесторов. Необходимость создания, развития и «предъявления» на рынке нематериальных активов породило так называемую «ресурсную теорию фирмы», смысл которой состоит в том, что менеджеры должны уметь так использовать свои ресурсы, чтобы максимизировать нематериальные активы компании.
Нематериальные активы и ресурсная теория фирмы
