19. Расчет чистой приведенной стоимости (npv).

Этот метод основан на использовании понятия чистого современного значения (чистой приведенной стоимости) (Net Present Value).

Содержание метода состоит в том, что современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением всех выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между этими потоками — это и есть чистая приведенная стоимость (чистое современное значение) NPV.

Например, если в результате реализации проекта приведенная стоимость накопленных доходов составила 10 млн руб., а приведенная стоимость инвестиционных затрат — 8 млн руб., то чистая приведенная стоимость проекта равна 2 млн руб. Таким образом, критерий NPV показывает современное значение чистого дохода (убытка) инвестора по проекту.

Алгоритм расчета:

Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока (входного и выходного).

Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV по формуле:

NPV = Дисконтированные денежные доходы – Инвестиционные затраты,

или

NPV = ДП0 + ДП1/(1+r)1 + ДП2 /(1+r)2+ ДПn /(1+r)n = Σ ДПk /(1+r)k – IC,

где ДП — чистый денежный поток; r — стоимость капитала инвестиционного проекта; IC — инвестиции.

Применив дисконтирующий множитель, упростим расчет:

NPV = ДП0 + ДП1⋅ FM2(r,1)+ ДП2⋅ FM2(r,2)+…+ ДПk ⋅ FM2(r, k) – IC.

Шаг 3. Производится принятие решения:

• если значение NPV > 0, проект является целесообразным, так как денежные доходы по проекту больше суммы предполагаемых расходов;

• если значение NPV < 0, проект является нецелесообразным, так как денежные расходы по проекту превышают доходы по нему;

• если значение NPV = 0, проект является безубыточным (доходы по проекту равны затратам по нему);

• если производится принятие решения по ряду альтернативных проектов, принимается тот из них, который имеет наибольшее значение NPV, если только оно положительное.

20. Расчет индекса рентабельности инвестиций (pi).

Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index) — это относительный показатель, который рассчитывается как отношение дисконтированного дохода к инвестиционным затратам. Он характеризует, каким образом доходы инвестиционного проекта покрывают затраты по нему. Рассчитывается по формуле:

PI = Σ ДПk /(1+r)k / IC.

Решение по этому критерию принимается следующим образом:

• если PI ≥ 1, то проект принимается, так как доходы по инвестиционному проекту превышают затраты по нему;

• если PI < 1, то проект отклоняется, так как доходы по инвестиционному проекту меньше предполагаемых затрат.

Индекс рентабельности является относительным показателем.

Благодаря этому, он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковые NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV. 21. Расчет внутренней нормы рентабельности (IRR)

Внутренняя норма рентабельности (доходности) (Internal Rate of Return) — это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение расходов по проекту равно современному значению доходов по нему.

Таким образом, внутренняя норма доходности — это такая процентная ставка, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю:

IRR = r, при которой NPV = 0.

Экономический смысл внутренней нормы доходности IRR состоит в том, что этот показатель характеризует максимально допустимый уровень расходов по инвестиционному проекту. IRR является критическим, пороговым показателем: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить.

Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет следующий вид:

• если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;

• если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

22. Расчет дисконтируемого периода окупаемости (DRR) Срок окупаемости инвестиционного проекта представляет собой период времени с момента начала финансирования инвестиционного проекта до момента, когда разность между накопленной суммой доходов и амортизационными отчислениями и затратами по проекту принимает положительное значение.

Иными словами, это период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Метод дисконтированного периода окупаемости (Discounted Payback Period) используется для нахождения уточненного срока окупаемости инвестиционного проекта с учетом временной оценки денежных потоков по нему.

23. Принятие решения по критерию наименьшей стоимости.

Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или невозможно элиминировать денежный доход от их реализации от общего денежного дохода, получаемого компанией в рамках обычной деятельности. Подобного рода проекты возникают на предприятии, когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортное оборудование, которое принимает участие во многих разноплановых технологических циклах, и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае в качестве критерия для принятия решения о целесообразности инвестиций выступает стоимость эксплуатации оборудования:

К + PVА = min,

где PVА — текущая стоимость обыкновенного аннуитета; К — единовременные капиталовложения.

Правило принятия решений по этому критерию: из списка взаимоисключающих инвестиций, не имеющих явно выраженных финансовых результатов, целесообразно принимать проект с минимальными приведенными затратами.

24. Расчет срока окупаемости инвестиций (PP) 25. Расчет учетной нормы рентабельности инвестиций (ARR) 26. Расчет коэффициента сравнительной экономической эффективности. 27. Методы анализа экономической эффективности, основанные на учетных оценках. 28. Экономическая природа инфляции. 29. Номинальные и реальные процентные ставки в условиях инфляции. 30. Методы учета инфляции при инвестиционном анализе. 31. Экономическая природа рисков и их классификация. 32. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска. 33. Основные подходы к снижению уровня риска. 34. Классификация источников средств финансирования долгосрочных инвестиций. 35. Методы привлечения финансовых ресурсов 36. Критерии оценки и оптимизации капитала инвестиционного проекта. 37. Виды краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений. 38. Анализ доходности ценных бумаг. 39. Анализ опционных и фьючерсных сделок. 40. Инвестиционная привлекательность компании. 41. Программный продукт «Альт – Инвест». 42. Программный продукт «Project Expert».