2.2 Метод чистой текущей стоимости инвестиционного проекта.
(Net Present Value - NPV)
Этот критерий оценки инвестиций относится к группе методов дисконтирования денежных потоков или DCF (Discount Cash Flow) - методов. Данный метод ориентирован на достижении главной цели финансового менеджмента – увеличение благосостояния акционеров (собственников). Данный метод позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. конечный эффект в абсолютном выражении.
Чистая текущая стоимость – это чистая прибыль от проекта, приведенная к настоящей стоимости с помощью выбранной дисконтной ставки. Проект может быть одобрен, если он генерирует прибыль большую, чем средняя стоимость капитала.
Метод NPV признан в международной практике наиболее надежным в системе критериев оценки эффективности инвестиционных проектов. Вместе с тем, метод NPV не учитывает следующие факторы:
1)Колебания дисконтной ставки в период реализации проекта, что вызвано общим изменением экономических условий
2)Различия в масштабах инвестиций с одинаковой чистой текущей стоимостью, что также влияет на уровень риска проекта
3)Различия в сроках окупаемости проекта, с которым следует сопоставить величину NPV
Пусть I0 — сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта;
PV — современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта.
Тогда чистая современная стоимость равна:
NPV = PV – Iо, [3.1] где общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле:
PV=
, [3.2]
где: r - норма дисконта;
n — число периодов реализации проекта;
CFt — чистый поток платежей в периоде t;
1/(1+r)t – коэффициент дисконтирования (используется способ начисления сложных процентов), следовательно,
PV=
. [3.3]
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
3. Стоимостная оценка инвестиционного предприятия.
3.1Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО «Татнефть».
Открытое акционерное общество «Татнефть» — одна из крупнейших отечественных нефтяных компаний, осуществляющая свою деятельность в статусе вертикально-интегрированной Группы. В состав Группы входят нефтегазодобывающие, нефтегазоперерабатывающие и нефтехимические производства, предприятия по реализации нефти, газа, нефтегазопродуктов и нефтехимии, а также блок сервисных структур.
По объему подтвержденных запасов «Татнефть» занимает 21-ое место в мире.
Основная территория деятельности Компании — Российская Федерация. Добыча нефти осуществляется преимущественно на территории Республики Татарстан, где Компания владеет большей частью лицензий на разведку и добычу нефти. В рамках программы расширения ресурсной базы на территории Республики Компания осваивает месторождения высоковязкой нефти. В этом направлении ведутся опытно-промышленные работы с использованием передовых мировых технологий. Одновременно Компания реализует стратегию эффективного наращивания запасов и расширения территории своего присутствия за пределами как Республики Татарстан, так и Российской Федерации. Положительный тренд финансово-экономических и производственных показателей по ОАО «Татнефть», дочерним и зависимым обществам свидетельствует о непрерывном качественном росте Компании. К производственным приоритетам «Татнефти», наряду с первостепенной задачей укрепления ресурсной базы и повышения объемов добычи, относятся:
А) развитие нефтегазоперерабатывающих мощностей,
Б) расширение рынков сбыта нефти, газа, нефтехимической продукции.
В розничном бизнесе реализуется стратегия развития сети АЗС, в том числе в новых регионах. Корпоративное управление Компании основано на принципах передовой национальной и международной практики и направлено в целом на обеспечение максимально эффективных результатов по всем направлениям деятельности. В рамках стратегии развития в Компании проводится реструктуризация. В основном производстве качественно реорганизована система управления нефтяным сервисом. Сформирован институт управляющих компаний по сегментам деятельности, введены единые корпоративные стандарты, на стратегической основе определены приоритеты инвестиционной политики. Компания последовательно придерживается политики социальной ответственности. Являясь крупным налогоплательщиком, «Татнефть» вносит весомый вклад в социально-экономическое развитие государства.Одновременно Компания поддерживает национальные программы по здравоохранению, образованию, спорту, развитию малого и среднего бизнеса. Компания принимает все необходимые меры по соблюдению промышленной и экологической безопасности, а также повышению качества выпускаемой продукции. «Татнефть» владеет уникальным комплексом нематериальных активов, основу которого составляют технологии и ноу-хау в области разработки месторождений и нефтегазодобычи. Миссией ОАО «Татнефть» является укрепление статуса международно-признанной, финансово-устойчивой компании, как одного из крупнейших вертикально-интегрированных отечественных производителей нефти и газа, продуктов нефтепереработки и нефтехимии, с обеспечением высокого уровня корпоративной социальной ответственности.
Стратегические инициативы и задачи компании:
1) Стабилизация объемов рентабельной добычи нефти и газа на разрабатываемых лицензионных месторождениях и активное освоение новых месторождений, в том числе высоковязкой и трудноизвлекаемой нефти на территории Республики Татарстан;
2) Расширение ресурсной базы за счет геолого-поисковых и разведочных работ за пределами Республики Татарстан и Российской Федерации;
3) Обеспечение финансовой устойчивости и экономической стабильности;
4) Повышение стоимости акционерного капитала;
5) Увеличение объемов производства и реализации готовых видов продукции высокой конкурентоспособности за счет развития нефтеперерабатывающих и нефтехимических производств;
6) Формирование и реализация инновационно-направленной инженерно-технической политики;
7) Обеспечение высокого уровня корпоративной социальной и экологической ответственности.
«Татнефть» входит в состав компаний, существенно участвующих в формировании нефтегазового сектора отечественной экономики. Основное окружение Компании на территории России в сегменте добычи и реализации нефти и нефтепродуктов составляют: «Роснефть», «Лукойл», «Газпром нефть», «Сургутнефтегаз». На долю этих компаний, включая «Татнефть», в совокупности приходится около 60% нефти, добываемой на территории России. Все пять компаний являются международно-признанными, представлены на фондовом рынке и имеют вертикально-интегрированные структуры. Одновременно Компания занимает ведущие позиции в области нефтехимического производства. Шинная продукция Компании конкурирует на рынках шин России и стран ближнего зарубежья в основном с другими российскими производителями шин — Ярославским, Омским, Московским, Кировским, Красноярским, Воронежским, Волжским, Уральским и другими шинными заводами, а также с украинским шинным заводом «Росава».
Показатели деятельности ОАО «Татнефть» в 2014 г. имеют положительную динамику по отношению к 2012-14 гг. Объем добычи нефти и сумма чистой прибыли увеличились на 3,3% и 53% соответственно. Среди пяти крупных российских нефтяных компаний качественные показатели ОАО «Татнефть» имеют лучшие параметры.Ведущие компании нефтяного бизнеса России, находящиеся в окружении «Татнефти», имеют преимущества в ресурсной базе, более высокие показатели по объемам добычи нефти, среднесуточному дебиту скважин и сумме чистой прибыли. Но их качественные параметры — расходы на 1 рубль товарной продукции и рентабельность — ниже уровня «Татнефти» и среднеотраслевых значений.Высоким показателям эффективности производства «Татнефти» и сохранению одного из ведущих мест в отрасли способствуют реализация целевой программы по снижению производственных расходов и совершенствованию организации управления, значительный научно-производственный потенциал, инновационная направленность технической политики, высокий уровень специализации сервисных услуг.