Учет инфляции в расчетах эффективности инвестиций

В международной практике все расчеты ведут в постоянных ценах, но это не значит, что инфляция не учитывается, поскольку все исходные параметры очищены от инфляции (используется реальная ставка сравнения). Использование постоянных цен обеспечивает соизмеримость всех стоимостных показателей и при незначительных темпах инфляции не влияет на результаты оценки проекта. В условиях России основное влияние на результаты оценки проекта оказывает неоднородность инфляции, т. е. различная величина ее уровня по видам продукции и ресурсов (“структурная инфляция”).

Инфляция оказывает тем больше влияние на расхождение результатов в постоянных и текущих ценах, чем выше темпы инфляции, больше период оборота чистого оборотного капитала, ниже рентабельность продаж, больше продолжительность инвестиционной фазы проекта, выше доля амортизационных отчислений в текущих затратах.

В связи с этим наряду с расчетами в постоянных и/или мировых ценах необходимо производить расчеты в прогнозных ценах (в денежных единицах, соответствующих условиям осуществления проекта) с тем, чтобы максимально полно учесть влияние инфляции.

Номинальную ставку дисконтирования получают, используя формулу Ирвина Фишера.

(1 + N) = (1 + R)(1 + I)

или N = R + I + RI

где N - номинальная ставка доходности;

R- реальная ставка доходности;

I - прогнозируемый темп инфляции.

При незначительных темпах инфляции используют упрощенную формулу N = R + I, т. е. пренебрегают величиной RI.

Одним из факторов вызывающих наибольший риск и наибольшую неопределенность при разработке и реализации ИП является инфляция.

Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска

Учет инфляции осуществляется с использованием:

- общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;

- прогнозов валютного курса рубля;

- прогнозов внешней инфляции;

- прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно-монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу;

- прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.

Поэтому финансовая реализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий.

Осуществляя инвестиции, предприятия должны разрабатывать организационно-экономический механизм реализации проекта, позволяющий снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия.

Для этого необходимо:

• Разработать сценарии, предусматривающие соответствующие действия участников и при тех или иных изменениях в реализации проекта.

• Предусмотреть механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении условий реализации проекта, в том числе, когда цели проекта будут достигнуты неполностью. В этих случаях нужно рассчитать варианты возможных действий участников и способы противодействия им. Это может быть, например, снижение риска за счёт дополнительных затрат на создание резервов и запасов, использование различных форм страхования. Создание подобного механизма требует дополнительных затрат, которые следует учитывать при определении экономической эффективности проектах.

Помимо того, что факторы неопределенности и риска необходимо оценивать и прогнозировать, нельзя отрицать необходимость разработки путей снижения риска. К их числу можно отнести:

• отложить решение по принятию проекта к реализации до появления дополнительной информации и выяснения ситуации;

• разделить риск с другими субъектами экономических отношений:

• заложить в проект резервные элементы (например, в виде резерва денежных средств в банке)

• упростить схему реализации проекта

• сократить сроки реализации проекта

• расширить круг экспертов, принимающих инвест-е решения.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что анализ факторов неопределенности и риска играет в современных российских условиях первостепенное значение, так как данные факторы являются неотъемлемой частью экономики страны и могут оказать существенное отрицательное влияние на условия реализуемости инвестиционных проектов. Однако данное негативное влияние может быть преодолено путем грамотного использования современных методов прогнозирования и управления.

Инновационная деятельность как основа экономического развития

Понятие инновации

Инновационные процессы, их воплощение в новой продукции и процессах ее изготовления являются основой экономического развития. В экономической литературе термин инновация получил распространение в последнее время в дополнение использовавшимся ранее определениям новая техника, технология. Общепринятая терминология в области инноваций отсутствует. В термин «инновация» авторы зачастую вкладывают разный смысл. В словаре «Научно-технический прогресс» инновация (нововведение) означает результат творческой деятельности, направленной на разработку, создание и распространение новых видов изделий, технологий, внедрение новых организационных форм и т.д. Австрийский ученый Й. Шумпетер в 30-е годы ввел понятие инновации, трактуя его как изменение с целью внедрения и использования новых видов потребительских товаров, новых производственных и транспортных средств, рынков и форм организации производства в промышленности. Из английских терминологических словарей ясно, что инновация является синонимом нововведения или новшества и может использоваться наряду с ним. Некоторые отечественные экономисты, такие как С.Д. Ильенкова, Р.А. Фатхутдинов считают, что между понятиями «новшество», «инновация», «нововведение» есть некоторые различия. Новшеством может быть новый порядок, новый метод, изобретение. Нововведение означает, что новшество используется. С момента принятия к распространению новшество приобретает новое качество и становится инновацией.

Методология системного описания инноваций в условиях рыночной экономики базируется на международных стандартах, рекомендации по которым приняты в Осло в 1992 г. и получили название «Руководство Осло»². Они разработаны применительно только к технологическим инновациям и охватывают новые продукты и процессы, а также их значительные технологические изменения. В соответствии с международными стандартами инновация определяется как конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового или усовершенствованного продукта, внедренного на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности, либо в новом подходе к социальным услугам.

Основоположником теории инноваций является Й. Шумпетер. Основная заслуга его состоит в развитии системного анализа влияния рыночной структуры на инновационную деятельность.

Й. Шумпетер в 1911 г. выделил пять типичных изменений:

1. использование новой техники, новых тех. процессов;

2. внедрение продукции с новыми свойствами;

3. использование нового сырья;

4. изменения в организации производства и его материально-технического обеспечения;

5. появление новых рынков сбыта.

Успех инновационной деятельности зависит от ряда факторов:

а) фактора неопределенности;

б) творческого человека;

в) охраны идеи;

г) размера первоначального капитала;

д) ожидаемого эффекта. Затраты на разработку и реализацию новой продукции представляются весьма выгодными, но и связаны с большим риском вложения капитала.