Контрольная работа № 2 «Использование финансового рычага»
Исходные данные. В данном примере используются исходные данные базового варианта (табл. 2).
Ставка процента (i) на долгосрочные заемные средства i = 4%.
Норма прибыли чистых активов до выплаты процента:
r1 = 5%; r2 = 12%; r3 = 20%.
Расчеты нормы прибыли на собственный капитал (R%) произвести для следующих значений соотношений долгосрочных заемных средств (О) к собственному капиталу (Е):
; ; ; .
Краткая теоретическая часть
Финансовый и операционный рычаги объединяет то, что оба они предполагают использование фиксированной сущности отдельных статей затрат для извлечения из этого дополнительной прибыли. При использовании финансового рычага преимущества обусловливаются возможностью использования заемных средств с фиксированной ставкой процента, что часто позволяет получить норму прибыли выше, чем ставка процента. Такой способ инвестирования позволяет получить норму прибыли, превышающую ставку процента, и помогает воспользоваться преимуществом применения заемного капитала для пополнения собственного капитала.
Рассмотрим формулы для определения финансового рычага:
- чистая прибыль;
Е - собственный капитал;
D - долгосрочная задолженность;
R - норма прибыли на собственный капитал;
r - норма прибыли чистых активов исходя из прибыли до выплаты процента;
i - ставка процента;
(Е + В) - чистые активы (капитализация), которые определяются путем вычитания из общей суммы активов величины текущих обязательств.
Определим норму прибыли на собственный капитал как:
. (1)
Е и норму прибыли на чистые активы как:
. (2)
Теперь выразим прибыль ( ) в виде разницы отдельных ее компонентов: =r(Е+D)-Di, что представляет собой величину разницы между нормой прибыли на чистые активы (Е+D) и суммой процента, исходя из суммы задолженности.
Тогда формула (1) будет выглядеть следующим образом:
. (3)
Формулу (3) можно преобразовать к следующему виду:
(4)
Формула (4) показывает, что эффект от использования финансового рычага выражен позитивным значением отношения задолженности к величине собственного капитала, умноженной на разницу между нормой прибыли чистых активов и ставкой процента.
Расчет норм прибыли на собственный капитал (R) производится по исходным данным с использованием формулы (4).
|
R1% |
R2% |
R3% |
r1=5%; i=4% |
r2=12%; i=4% |
r3=20%; 1=4% |
|
0 |
5+0=5% |
12+0=12% |
20+0=20% |
|
5+ (5-4) = 5,3% |
12+ (12-4)=14,7% |
20+ (20-4)=25,3% |
|
5+ (5-4) = 6% |
12+ (12-4)=20% |
20+ (20-4)=36% |
|
5+ -(5-4) = 8% |
12+ (12-4)=36% |
20+ (20-4)=68% |
Результаты работы показаны на рис. 6.
Рис. 6. График нормы прибыли на собственный капитал
ВЫВОДЫ
Увеличение соотношения долгосрочной задолженности к сумме чистых активов вызывает стремительный рост нормы прибыли на собственный капитал.
При достижении доли долга 100% в сумме чистых активов норма прибыли стремится к бесконечности.
Рычаг также работает и в обратном направлении. Это отражает тот факт, что расстояние между кривыми А, В, С увеличивается по мере увеличения уровня задолженности.
Литература
1.Макконнелл Р., Брю С. М.: Экономикс, 1992. Т.2.
Хайман Р. Современная экономика, анализ и применение, М.: Экономика, 1992.
Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта //МЭМО. N6,7. 1992.
Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. М.: АКДИ "Экономика и жизнь", 1994.
Контрольная работа № 3
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО ПРОЕКТА
по курсу
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ
Цель работы
Целью контрольной работы является изучение методов финансово-экономической оценки предпринимательских проектов, а также привитие практических навыков.
Краткая теоретическая часть
1. Системы показателей финансово-экономической эффективности инвестиций и методы их оценки
Системы показателей финансово-экономической эффективности инвестиций и методы их оценки изложены в методических указаниях Е.Г.Непомнящего по выполнению курсового проекта на тему: "Технико-экономическое обоснование предпринимательского проекта" (Таганрог: ТРТУ, 1998). В настоящем методическом пособии ниже приводятся теоретические положения, достаточные и необходимые для выполнения данной работы.
2. Горизонт расчета (Т)
Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности предпринимательского проекта (далее - проекта) осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:
продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;
достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.);
требований инвестора.
Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета (t) при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.