3.Экономический раздел
3.1.Определение экономической эффективности при реализации проектируемого технического решения
Спрогнозированный технологический эффект дополнительной добычи нефти от бурения боковых стволов на скважинах №№ 16 и 743 является основой для расчета экономической эффективности, произведенному в целом по проекту. Срок действия данных мероприятий составляет 10 лет.
Общей целью анализа финансовой рентабельности является оценка эффективности осуществления инвестиций в проект. В процессе анализа финансовой рентабельности инвестиционного проекта необходимо решить следующие задачи:
анализ системы денежных потоков, связанных с проектом и расчет потоков реальных денег для различных элементов этой системы, в основе которого лежат оценки инвестиционных, операционных и финансовых потоков, связанных с реализацией проекта;
определение показателей финансовой рентабельности проекта: чистого дисконтированного дохода; внутренней нормы доходности; индекса доходности; срока окупаемости и др.;
принятие решения о финансовой привлекательности проекта на основе анализа денежных потоков и показателей финансовой рентабельности.
Ключевым вопросом в анализе финансовой рентабельности проекта является выбор критериев, по которым можно оценивать решения в проектном анализе.
Вероятно, самым известным и чаще всего применяемым критерием оценки эффективности инвестиционных решений является чистая текущая стоимость (ЧТС) или чистый дисконтированный доход (ЧДД). Чистый дисконтированный доход определяется как сумма следующего вида:
где: t – момент времени;
Вt – поток выгод;
Зt – поток затрат;
T – срок жизни проекта;
Е – ставка (норма) дисконта.
Норма дисконта должна по существу отражать возможную стоимость капитала, соответствующую возможной прибыли инвестора, которую он мог бы получить на ту же сумму капитала, вкладывая его в другом месте, при допущении, что финансовые риски одинаковы для обоих вариантов инвестирования. Другими словами, норма дисконта должна являться минимальной нормой прибыли, ниже которой предприниматель счел бы инвестиции невыгодными для себя.
Для проектов в качестве нормы дисконта используется ставка процента по долгосрочным ссудам на рынке капитала или ставке процента (стоимости капитала), которая уплачивается получателем ссуды.
Если рассчитанный ЧДД положителен, то прибыльность инвестиций выше нормы дисконта и проект следует принять. Если ЧДД меньше нуля, то прибыльность инвестиций ниже нормы дисконта и от этого проекта следует отказаться.
Вторым широко применяемым в проектном анализе критерием является внутренняя норма рентабельности (дохода) (ВНР или ВНД) проекта, т. е. ставка дисконта, которая уравнивает сумму дисконтированных выгод с суммой дисконтированных затрат. Иначе говоря, при ставке дисконта, равной ВНР, чистый дисконтированный доход равен нулю. Этот показатель, часто применяющийся в финансовом и экономическом анализе в качестве основного критерия, дает инвесторам возможность сравнить прибыльность проекта (ВНР) с альтернативной стоимостью капитала для данного проекта. При этом проект считается эффективным, если ВНР больше ставки дисконта.
ВНР определяется из уравнения ЧДД=0, которое можно записать в виде:
где r – ВНР.
Некоторые свойства ВНР могут ограничивать ее применение. Уравнение ЧДД=0 может иметь несколько решений. Это может иметь место, если денежные потоки меняют знак более одного раза за срок жизни проекта (например, плюс-минус-плюс). Несмотря на это критерий внутренней ставки рентабельности так прочно укоренился в финансовом анализе, что принятие решений по большинству проектов опирается именно на него. Очевидная причина этого в том, что ВНР дает измеритель, который можно сравнивать с текущей рыночной стоимостью инвестиционных ресурсов. Большинство инвесторов смотрят на ВНР как на указатель того, каков будет их доход на капитал, и принимают решения об инвестициях в зависимости от уровня ВНР.
Третьим критерием, который часто применяется, является коэффициент «выгоды/затраты» (Квз). Он определяется отношением суммы дисконтированных выгод к сумме дисконтированных затрат по формуле:
Для эффективных проектов коэффициент Квз должен быть больше 1.
При анализе инвестиционных проектов часто используется индекс доходности (ИД), представляющий собой отношение суммы дисконтированных эффектов, которые определяются как выгоды минус эксплуатационные затраты, к сумме дисконтированных капитальных вложений:
где: КВt – капитальные вложения в момент времени t;
ЗЭt – эксплуатационные затраты.
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Если ЧДД положителен, то ИД>1. Если ЧДД отрицателен, то ИД<1, то проект эффективен, если ИД<1 – неэффективен.
Еще одним критерием, которым пользуются в финансовом анализе, является срок окупаемости (ТОК) или, как его часто называют, срок возмещения затрат. Его величина говорит о том, за какой период времени проект позволяет возместить инвестиционные затраты (в этом случае говорят о сроке возмещения затрат или простом сроке окупаемости) и позволит получить минимально приемлемый уровень прибыли (в этом случае говорят о дисконтированном сроке окупаемости). Отбор проектов по критерию срока окупаемости означает, что одобряются проекты с самым коротким сроком окупаемости. Поскольку этот критерий прямо связан только со сроком возмещения инвестиционных издержек, то его использование в качестве основного критерия при сравнении проектов не благоприятствует проектам, приносящим большие выгоды в более поздние сроки. Тем не менее, этот показатель используется в финансовом анализе, поскольку часто инвесторы заинтересованы в получении информации о сроке возмещения их затрат.
Простой срок окупаемости определяется по кумулятивному потоку реальных денег проекта или системы «проект в налоговой среде» как наиболее ранний момент времени, после которого кумулятивный поток реальных денег остается неотрицательным до момента окончания проекта.