1.2.Отраслевая структура пии. Смена курса.

Ключевым событием, повлиявшим на изменение политики Китая в отношении зарубежных инвестиций, стало присоединение к ВТО. Вступление в ВТО сделало внутренний рынок Китая более открытым, что вынудило китайское правительство заботиться об укреплении позиций национальных компаний и повышении их конкурентоспособности. Одним из способов повышения конкурентоспособности является экспансия на внешние рынки, превращение национальных компаний в транснациональные структуры. Первоначально были разработаны и реализованы несколько государственных программ и комплекс мер, направленных на содействие крупным государственным компаниям в выходе на внешние рынки. В более поздних реформах к внешней экспансии были допущены менее крупные частные компании.

Провозглашение курса на «интернационализацию китайского бизнеса» стало отправной точкой для наращивания масштабов зарубежного инвестирования. Всего за одно десятилетие показатели китайских вложений за рубежом возросли в десятки раз. Еще совсем недавно сумма вложений не превышала и $1 млрд./год, в настоящее время ежегодные вложения китайских компаний превышают $50 млрд./год. При этом в годы кризиса темпы прироста китайских ПИИ были очень большими и составляли более 50% в год.

Рисунок 2.1 Динамика мировых объемов ПИИ

К концу 2012 года Китай вышел на второе место после США в мировом рейтинге стран по размеру осуществленных прямых зарубежных инвестиций.

По размеру инвестиций Китай обогнал как крупные развивающие страны, так ведущие развитые страны Европы. Общая сумма китайских ПИИ в 2012 г. составила почти 68 миллиардов долларов. В планы китайского руководства входит к 2015 году довести ежегодный объем ПИИ до 100 миллиардов долларов. Огромный скачок в росте зарубежной активности китайских компаний пришелся на период мирового экономического кризиса конца 2000-х годов. Почему это произошло?

Первой причиной является то, что подешевевшие в период кризиса зарубежные активы и финансовые затруднения иностранных компаний сделали возможность покупки китайскими инвесторами западных компаний реальной как никогда. Вывоз прямых инвестиций из Китая происходил на фоне двухлетнего спада масштабов трансграничного инвестирования в мире.

Так в 2008 году потоки мировых прямых инвестиций сократились на 16%, объем же китайских ПИИ удвоился. В 2009 г. произошло еще более глубокое снижение трансграничных потоков на 37%, вывоз китайских ПИИ достиг нового рекордного уровня. Масштабы вывоза китайских ПИИ возросли и в 2010 году на фоне стагнации общемировых потоков прямых инвестиций.

Вторая причина быстрого увеличения инвестиций - рост профицита торгового баланса после присоединения Китая к ВТО. Китай накопил колоссальные валютные резервы, которые продолжали увеличиваться даже в условиях наступившего мирового экономического кризиса.

Третья причина - дорожающий юань. Курс юаня неуклонно повышается по отношению к американскому доллару с июля 2005 года. В общей сложности за период с июля 2005 года по январь 2012 года стоимость китайского юаня по отношению к доллару США повысилась более чем на 20%.

Увеличение зарубежных инвестиций и рост присутствия китайских компаний на мировых рынках происходят такими быстрыми темпами, что порождают представления о скупке китайскими инвесторами «всей мировой экономики»

Региональная и отраслевая структура китайских ПИИ

Китайские прямые инвестиции представлены в различных регионах мира, более чем в 180 странах. Первое, что можно отметить в региональной структуре китайских инвестиций – это преобладание периферийных регионов. Эта особенность обусловлена потребностями китайской экономики в различных ресурсах и меньшими барьерами проникновения на рынки.

Рисунок 2.2 Региональная структура ПИИ

Так же стоит отметить, что у китайских ТНК на начальном этапе развития преобладал вывоз ПИИ в страны Восточной Азии. Это соответствует уппсальской модели интернационализации фирмы, согласно которой на начальном этапе развития у ТНК преобладает склонность к инвестированию в экономику стран своего региона. Для Китая инвестирование в страны Восточной и Юго-Восточной Азии облегчалось меньшими языковыми и кросскультурными барьерами. В сравнении с другими регионами мира в указанных регионах имеется значительная китайская диаспора.

Значительный объем инвестиций в соседние страны также является следствием развития применяемых Китаем экономических моделей. Переход к рыночной экономике в Китае начался с создания открытых экономических зон с льготным налоговым режимом для иностранных компаний. При создании таких «налоговых гаваней» правительство Китая ориентировалось на опыт соседних стран, прежде всего Тайваня. Успех этого начинания, по крайней мере, в начале, связан с инвестициями со стороны компаний, контролируемых китайской диаспорой и расположенных в соседних странах, в том же Тайване. Теперь курс будет меняться, и созданные в период привлечения инвестиций, взаимосвязи будут работать в обратном направлении, они облегчат выход китайского инвестора на рынки соседних стран.

Повышенный интерес к НРС

Отличительной чертой китайской внешней экспансии является растущее присутствие китайского бизнеса на рынках так называемых «неблагополучных» стран, то есть стран с неустойчивой экономической и политической ситуацией. Во главе таких стран могут стоять военные хунты (Мьянма, Гвинея, Судан) или антизападные режимы (Иран, Венесуэла). Как правило, это страны с богатым природно-ресурсным потенциалом и перспективным рынком (яркий пример – Нигерия). Также такие государства часто занимают ключевое геополитическое положение в своем регионе (Пакистан, Мьянма).

На территории «неблагополучных» стран западные ТНК либо совсем не осуществляют своей деятельности по политическим или иным мотивам, либо масштабы этой деятельности носят ограниченный характер. Это снижает конкуренцию и облегчает доступ на рынки для китайских компаний.

Китайский подход к осуществлению инвестиций в наименее развитые страны отличается от подхода, который практикуют западные компании. Инвестиции китайских компаний предполагают использование гибких схем при выделении кредитов, исключают вмешательство во внутриполитические вопросы, а также сопровождаются реализацией комплексных программ по развитию социальной и транспортной инфраструктур. Китайские компании помогают «неблагополучным» странам строить школы, больницы, железные и шоссейные дороги, мосты, гидростанции, жилые комплексы и прочие объекты. Также китайские компании участвуют в строительстве промышленных объектов, необходимых для подъема экономики «неблагополучных» стран.

Грандиозные масштабы инфраструктурного строительства на Африканском континенте, сопровождающие приход туда китайских инвестиций, были названы ООН «инфраструктурной революцией». В последние годы размер кредитов, выданных Китаем развивающимся странам на цели развития, зачастую превышает объем аналогичного кредитования со стороны Мирового банка. Так за период с 2008 года по 2011 год объем кредитов мирового банка составил 100 миллиардов долларов, а объем китайских кредитов на инфраструктурные проекты - 110 миллиардов долларов.

Помимо этого, Китай реализует программы обучения студентов из «неблагополучных» стран. Не редко обучение для иностранных студентов в китайских вузах является бесплатным. Например, только нигерийских студентов в КНР в 2009 году обучалось 14 тысяч человек. Это в два с лишним раза больше, чем число нигерийских студентов в странах Европы и Северной Америки.

Описанная комплексная политика по формированию благоприятных условий для деятельности китайского бизнеса, реализуемая в отношении развивающихся стран Азии, Африки и Латинской Америки, способствует экономическому развитию этих стран. Это в свою очередь формирует благожелательное отношение к китайским компаниям со стороны этих стран.

Рост инвестиций в развитые страны

В период мирового кризиса появляются новые возможности для инвестиций. Финансовые трудности западных компаний и целых стран приводят к снижению цены на активы, интересные для инвесторов.

Китайские компании постарались использовать представившуюся возможность и инвестировать средства в развитые регионы мира, в страны ОЭСР. Это хорошо видно по скачкообразному росту капитальных вложений в экономику Европы и Северной Америки в годы кризиса.

Интерес Китая к инвестированию в развитие экономики связан с растущими потребностями китайских компаний в приобретении современных технологий, опыта управления сложными видами бизнеса, известных торговых марок, а также необходимостью создания собственных каналов сбыта.

Отраслевая дифференциация

В отраслевом отношении важнейшим направлением внешнеэкономической стратегии Китая является получение доступа к зарубежной ресурсодобыче. Это направление должно обеспечить быстрорастущие потребности экономики в различных видах минерального сырья.

Экономический кризис последних лет, повлекший за собой сильное снижение стоимости активов, создал благоприятные условия для китайских компаний. В 2010-2011 годах компании из Китая сделали ряд крупных приобретений в добывающей отрасли. В результате объемы инвестиций в эту сферу резко возросли. На добывающие отрасли в последние годы приходилась почти четверть вывоза китайских ПИИ.

Еще одним перспективным направлением инвестирования является строительная отрасль. Китайские строительные компании чрезвычайно конкурентоспособны в мировом масштабе и являются серьезными игроками на рынке крупных инфраструктурных проектов. Они осуществляют строительство во многих регионах мира. Одним из примеров мирового признания Китая лидером строительной отрасли является победа компаний из КНР в тендере на строительство железной дороги Медина-Мекка в Саудовской Аравии.

Ведущую роль в инвестиционном процессе в зарубежные страны играют компании государственного сектора. Китайские госкомпании доминируют в сферах энергетики, металлургии, телекоммуникаций и финансов. В последние годы их доля совокупных ПЗИ превышает 60%.

Можно также отметить, что ряд государственных структур Китая также осуществляют зарубежные инвестиции. К таким структурам относятся Суверенный фонд Китая China Investment Corporation, Национальный фонд социального обеспечения The National Social Security Fund и Государственное управление по валютным резервам SAFE. Однако, большая часть инвестиций со стороны этих организаций осуществляется в портфельной форме, что является следствием требований к ликвидности их активов.

Если попытаться понять влияние последних реформ на отраслевую структуру китайских инвестиций, то можно сделать следующие выводы. Либерализация процесса зарубежного инвестирования направлена на расширение круга компаний, вывозящих ПИИ. Это происходит за счет подключения к инвестиционной деятельности большего числа частных компаний. Частные китайские компании осуществляют свою деятельность в широком диапазоне отраслей за рамками ресурсного сектора. Таким образом, новые реформы приведут к расширению и усложнению структуры китайских ПИИ.

В последнее десятилетие предприятия частного сектора растут в Китае особенно динамично и активно интернационализируют свой бизнес. К числу наиболее успешных китайских частных компаний, превратившихся в транснациональные структуры, можно отнести Haier, Huawei Technologies, ZTE, Lenovo, TCL. После реализации всех запланированных реформ количество частных китайских ТНК должно значительно увеличиться, а соотношение объемов вывозимых ПИИ между государственными и негосударственными компаниями должно измениться в пользу частных компаний.

Формы зарубежного инвестирования компаниями из КНР

Наиболее часто применяемой формами ПЗИ, осуществляемых китайскими компаниями, являются формы слияния и поглощения. Эти формы наиболее удобны для приобретения ключевых технологий и активов в добывающих отраслях.

После присоединения Китая к ВТО в декабре 2001 года поддержка трансграничных сделок в форме слияний и поглощений стала частью общей промышленной политики страны. Эта политика направлена на содействие интернационализации китайских компаний. В 2011 г. масштабы трансграничных сделок по слияниям и поглощениям с участием китайского бизнеса вновь возросли, что вывело Китай на второе место в мире по этому показателю после США.

Основной объем сделок в форме слияния и поглощения с участием китайских инвесторов приходится на сектор добывающей промышленности. Этот объем составляет две трети от всей суммы инвестиционных сделок и главным образом состоит из приобретенных активов в странах Африки и Латинской Америки.

Другой сферой, в которой китайские компании активно осуществляют приобретения, является обрабатывающий сектор. Здесь ведущую роль в трансграничных сделках по слиянию и поглощению играют китайские производители электронной продукции, телекоммуникационного оборудования и автотранспортных средств.

В производственном сегменте сделки по слиянию и поглощению происходят на рынках развитых стран. На этих рынках китайские инвесторы ищут доступ к компаниям среднего бизнеса, обладающим уникальными технологиями, налаженными каналами сбыта, достаточно известными марками. Также есть примеры, когда китайские компании делают ставку на приобретение крупных компаний с финансовыми проблемами, например, Volvo или Saab. Большой интерес для инвесторов из Китая представляет приобретение компаний, производящих автомобильные комплектующие, фармацевтическую продукцию, оптику, биотехнику.

На японском рынке китайские производственные компании в большинстве случаев стремятся поглотить небольшие предприятия, обладающие специализированной технологией. Часто целями для инвестиций становятся дочерние структуры, либо долевое участие в бизнесе. Количество таких сделок в Японии растет быстрыми темпами. Только в 2011 году их объем удвоился.

В целом слияния и поглощения являются важной составляющей стратегии роста китайских компаний. Эта деятельность обеспечивает ускоренную транснационализацию китайского бизнеса и позволяет приобретать недостающие навыки и ресурсы.

К числу наиболее известных сделок по приобретению зарубежных компаний китайскими инвесторами можно отнести следующие факты:

• Покупка в 2004 году китайским производителем электронной продукции TCL подразделения по производству телевизоров у французской компании Thomson. Эта инвестиция сделала TCL крупнейшим производителем телевизоров в мире;

• Приобретение компанией Lenovo в 2004 году подразделения по выпуску ноутбуков у американской IBM,

• В 2005 году китайский автопроизводитель SAIC (Shanghai Automotive Industry Corporation) приобрел корейскую компанию Ssangyong Motor;

• Громкой сделкой стала покупка в 2010 году китайской частной компанией Geely Automobile шведской компании Volvo за 1,8 миллиарда долларов;

• В банковском сегменте наиболее значимой сделкой стала покупка Промышленным и коммерческим банком Китая ICBC 20% доли в южноафриканском Standard Bank за 5,6 миллиарда долларов;

• Среди наиболее масштабных приобретений китайскими компаниями в ресурсной сфере можно назвать покупку в 2009 году китайской Sinopec 100% акций канадской компании Addaxx Petroleum за 7,2 миллиарда долларов.

• Значительными приобретениями явились покупка в 2009 году аргентинских активов компании Repsol YPF китайскими PetroChina и CNOOC за 14 миллиардов долларов;

• Приобретение китайской Yanzhou Coal Mining Cо австралийской компании Felix Resources за 3,2 миллиарда долларов;

• Покупка в 2009 году компанией Minmetals австралийской OZ Minerals» за 1,7 миллиарда долларов.

Необходимо отметить, что ряд сделок с участием китайских инвесторов был заблокирован властями западных стран или акционерами самих компаний. Яркими примерами таких событий являются заблокированная сделка по покупке китайской компанией Chinalco доли в австралийской компании Rio Tinto за 19,5 миллиарда долларов, а также несостоявшаяся покупка китайским медиа-холдингом Southern Daily Group американского журнала Newsweek.

Некоторые сделки по приобретению зарубежных активов не находят поддержки со стороны китайских контролирующих органов. Так в 2009 году была отклонена заявка автомобилестроительной компании Tengzhong на приобретение марки Hummer. Китайские регулирующие органы посчитали, что Tengzhong имеет крайне небольшую долю на китайском рынке.

Некоторые из крупных сделок с участием китайских инвесторов являются чересчур амбициозными. Как правило, такие сделки обусловлены исключительно целью получения доступа к перспективным зарубежным активам.

Так же нельзя сказать, что весь опыт слияний и поглощений был удачным. Некоторые инвестиции привели к ухудшению позиций компаний-инвесторов на мировых рынках. Неудачи чаще всего происходили из-за отсутствия у китайских компаний опыта по интеграции зарубежных приобретений в общий бизнес компании и из-за недостатка менеджерского опыта в целом.

Упомянутая выше сделка между TCL и Thomson, а также сделка между Lenovo и IBM имели следствием ухудшение финансовых показателей компаний и уменьшение их рыночной доли в результате операционных ошибок, просчетов в прогнозировании тенденций развития рынка, недостаточного уровня послепродажного облуживания продукции и многих других причин. Компания TCL после серии поглощений получила большие убытки в последующие годы и была вынуждена пойти на закрытие ряда подразделений в Европе. Компания Lenovo сразу после слияния с подразделением IBM вышла на третье место среди производителей персональных компьютеров после HP и Dell. Но через некоторое время уступила третье место тайваньской компании Acer.

Так же упомянутая выше сделка между SAIC и Ssangyong Motor в итоге свелась к получению доступа к корейской технологии. При этом в момент заключения сделки были даны обещания по вливанию капитала в приобретенную компанию, которые китайский инвестор не выполнил.

В 2005 году произошло банкротство американской корпорации UAI (Universal Automotive Industry). Финансовые проблемы UAI явились следствием сделки с ведущим китайским производителем автокомплектующих Wanxiang Group.

В заключении надо отметить, что негативные последствия инвестиционных сделок оказывают влияние только на сами страны и компании-реципиенты. Китайские компании в общей массе достигают своих целей. Такие события усиливают недоверие европейских партнеров к мотивам китайских коллег.

2.1 США

Китайские инвестиции в США увеличились в два раза в сравнении с 2012 годом , благодаря крупномасштабным приобретениям в продовольственной, энергетической сферах и сфере недвижимости. Частные фирмы теперь составляют доминирующей приток капитала (более 80% сделок и более чем 70 % от общей стоимости сделок). Ожидается, что интерес китайских инвесторов к американским активам останется сильным и в 2014 году благодаря экономическим реформам в самом Китае, так и более либеральной политике США . Это и составляет основу ключевых тенденций китайских инвестиций в США в 2013 году и задает направление на 2014 год.

Рисунок 3.1 Динамика китайских транзакций в США с 2000

Основные направления:

1 . Итак первая тенденция : с каждым годом все больше транзакций. После падения числа сделок на 36% в 2012 году. В 2013 можно число сделок в общей сложности составило 82 инвестиций (44 приобретения и 38 новых проектов. В то же время , средний размер проектов так же увеличился, поднявшись до нового рекордно высокого уровня в 14 миллиардов долларов , что в два раза больше предыдущего года. На самые большие из них (Smithfield, Nexen US, Mississippi Lime JV, Chase Manhattan Plaza, General Motors Building, Wolfcamp Shale) приходится более 80% от общей суммы всех транзакций .

2.Вторая тенденция: основными приобретениями Китая в 2013 году стали компании продуктов питания, энергии и недвижимость. Ранее именно пищевая промышленность являлась основной целью инвестирования (покупка в $ 7,1 млрд. Smithfield).Инвестиции в нефтяную и газовую промышленности продолжают оставаться одним из основных двигателей китайских ПИИ в США( проекты на общую сумму $ 3,2 млрд., в том числе приобретение CNOOC’s of Nexen’s US, Sinopec’s Mississippi Lime открывшие совместные предприятия с Chesapeake, и долю Sinochem’s в Wolfcamp Shale ) . Коммерческая же недвижимость заинтересовала Китай на 18 инвестиций в сумму 1,8 млрд. долл. США , в том числе проект в Сан-Франциско ( LUMINA ) , Лос-Анджелесе ( Sheraton Gateway ) , Нью-Йорк (Chase Manhattan Plaza ) и Детройт ( Detroit Free Press) . Интерес китайцев к передовым производствам , услугам и потребительским товарам по-прежнему силен, но сделки были в основном небольшого или среднего размера. Лидерами же по сумме инвестиций в 2013 году стали медицинские и биотехнологические фирмы( Complete Genomics , Saladax , Zonare ) и альтернативные источники энергии (A123 , Miasole , Global Solar, Ralls.

(Рисунок.2.:Стуктура транзакций по отраслям)

3. Частные фирмы на данный момент составляют большую часть притока капитала: Эта тенденция свойственна вообще структуре потоков в США(более 70% в течение последних пяти лет) - однако их доля в общем стоимости инвестиций оставалась сравнительно небольшой, учитывая доминирование государственных предприятий в таких капиталоемких секторах, как энергетика и коммунальные услуги. В последние два года, частные инвесторы взяли на себя не только малые и средние, но и сделки крупных размеров, в то время как деятельность государственных предприятий снизилась, оставшись в основном в энергетическом и горстке промышленных производств, таких как авиация или телекоммуникации. В 2013 году на частные фирмы и предпринимателей приходится 87% сделок и 76% от их стоимости.

Рисунок 3.3 Структура инвестиций по источникам

4.Китайские фирмы оказывают существенный вклад в местную экономику: 2013 год стал важной вехой в обеспечении занятости китайскими фирмами в Соединенных Штатах. По статистическим подсчетам, китайские компании предоставили более 70000 рабочих мест в Соединенных Штатах к концу 2013 года, (а это более чем 8-кратное увеличение по сравнению с 2007 (около 9000 рабочих мест) (рис. 4). Наиболее значимыми в этой сфере стали Smithfield (37 000 рабочих мест), A123, Nexen, Miasole и Complete Genomics. Многие уже существующие китайские фирмы в США увеличили найма местного населения в 2013 году, в том числе Lenovo, Huawei, Cirrus, Blu СПГ. Китайские инвесторы кроме этого так же занимаются благотворительностью(Dalian Wanda Group подарила $ 20 млн в Академию кинематографических искусств и наук.

Рисунок 3.4 Рост занятости в китайских компаниях США

5 . Большинство несостоявшихся сделок связано не с коммерческими факторами , а с политическими: проблемы нац.безопасности сильно влияют на принятия решений Комитетом по иностранным инвестициям в США ( КИИ ) (рис. 5) .

В 2013 году было несколько громких сделок, вызвавших резонанс в СМИ, в том числе продажи Nexen CNOOC , продажа A123 Wanxiang , продажа Smithfield Shuanghui , и неудачная попытка приобрести Hawker Beechcraft для получения авиационных разработок . Тем не менее, большинство китайских фирм адаптировались с процессом принятия КИИ решений.

Перспективы на 2014

1 . Китайская программа реформ еще больше стимулирет потоки ПИИ : решения, принятые на Третьем Пленуме будут способствовать дальнейшему расширению мотиваций китайских фирм для выхода на глобальный уровень . Стержнем новой программы реформ –выход за границу. Оффшоринг продукции с низкой добавленной стоимостью, деятельность за рубежом , приобретение торговых марок и технологических инноваций , обслуживание клиентов на зарубежных рынках все это требует увеличения потока ПИИ. Еще одним из основных факторов для Китая является укрепление конкуренции на собственном рынке. Все эти предпосылки будут увеличивать экспорт капитала, если правительство удачно проведет реформы по улучшению условий инвестирования для частных фирм и откроет новые отрасли для инвестиций.

2 . Компании будут иметь больше свободы инвестиций за рубежом : Пекин будет ускорять либерализацию внешней политической среды ПИИ . Частный сектор станет меньше испытывать проблем со сложным процессом утверждения инвестиций. Этот процесс задерживает решения , повышая риск срыва сделки и ставя китайские фирмы в невыгодное положение в конкурентных условиях рынка . Эта реформа первый важный шаг на пути к более либеральной и менее бюрократической нормативно-правовой базы .

3 . США по-прежнему является привлекательным местом для инвестирования : с его большим рынком , высококвалифицированной рабочей силой и ведущими мировыми брендами и технологиями. Так же уверенный поток ПИИ из Китая обеспечивает положительный среднесрочный прогноз для экономики США.