Экономический анализ базируется на системе экономической информации, которая лежит в основе оптимальных управленческих решений.

Экономическая информация – это совокупность сведений, характеризующие экономическую сторону производства.

Экономическая информация должна быть качественной. Различают следующие критерии качества экономической информации:

• репрезентативность – правильный отбор информации и формирование ее в группы в целях адекватного отражения свойств объекта;

• содержательность – смысловое содержание информации;

• достаточность (полнота) – минимальный объем информации, необходимый для принятия управленческих решений;

• актуальность – необходимость информации для восприятия пользователем и ее соответствие в момент использования;

• своевременность – появление информации не позже отмеченного момента времени;

• точность – степень близости получаемой информации к реальному состоянию объекта;

• доступность – информация отражает реально существующие объекты с необходимой точностью и возможности получения информации;

• устойчивость – способность информации реагировать на изменение исходных данных без нарушения необходимой точности.

Создание рационального потока информации должно опираться на определенные принципы. Таковыми являются: выявление информационных потребностей и способов наиболее эффективного их удовлетворения; объективность отражения процессов производства, обращения, распределения и потребления, использования природных, трудовых, материальных и финансовых ресурсов; единство информации, поступающей из различных источников (бухгалтерского, статистического и оперативного учета), а также плановых данных, устранение дублирования в первичной информации; оперативность информации, обеспечивающаяся применением новейших средств связи и внедрением методов дистанционной передачи первичных данных непосредственно на воспринимающие устройства ЭВМ; широкое применение ЭВМ в системе экономической информации.

Экономический анализ основывается на комплексном использовании данных целого ряда источников экономической информации. Все источники анализа подразделяются на учетные; внеучетные; планово-нормативные.

Учетные источники. К данной группе относятся бухгалтерский учет и отчетность; статистический учет и отчетность; оперативный учет и отчетность.

В бухгалтерском учете и отчетности находят наиболее полное отражение и обобщение хозяйственные средства и хозяйственные операции с целью контроля за выполнением установленных программ. Методами сплошного и непрерывного наблюдения, методами строго документирования, систематизации на счетах, группировки в балансе и других отчетных таблицах достигается объективная количественная характеристика многообразных хозяйственных операций, обобщенная характеристика всей совокупности средств хозяйства по составу и размещению, по источникам образования и целевому назначению.

Своевременный и полный анализ бухгалтерской отчетности позволяет принять необходимые меры по улучшению выполнения месячных, квартальных и годовых планов производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

Статистический учет и отчетность отражают совокупность массовых явлений и процессов и характеризуют их с количественной стороны; выявляют определенные экономические закономерности и служат важным источником анализа.

Оперативный учет и отчетность применяются на отдельных участках предприятия и обеспечивают быстрое по сравнению со статистикой и бухгалтерией получение соответствующей информации. Для повышения оперативности экономического анализа такая информация нужна.

Внеучетные источники. Данная группа включает: материалы внутриведомственной и вневедомственной ревизии, внешнего и внутреннего аудита; материалы лабораторного врачебно-санитарного контроля; материалы проверок налоговой службой; материалы собраний трудовых коллективов; материалы печати; объяснительные и докладные записки, переписка с финансовыми и кредитными организациями.

Планово-нормативные источники. Это плановые предварительные расчеты и нормативная документация; инструкции; законы; положения; приказы; указы; справочники; прейскуранты; ценники и др.

Экономическую информацию можно классифицировать по изменяемости, насыщенности, полезности, способу изображению, отношению к процессу обработки данных, степени обработки, отношению к управляемому объекту, объему необходимых сведений, носителям данных, форме представления.

Тема Анализ финансовых результатов и рентабельности

Анализ доходов, расходов и финансовых результатов.

Анализ прибыли от продаж.

Анализ прочих доходов и расходов.

Анализ чистой прибыли.

Анализ рентабельности.

Задачи анализа доходов, расходов организации:

• изучение состава и структуры доходов и расходов предприятия

• количественно измерить факторы, влияющие на изменение доходов и расходов

• разработка мероприятий по выявлению резервов направленных на рост доходов и снижение расходов

Информационная база анализа доходов, расходов организации:

• форма № 2 (отчет о прибылях и убытках)

• декларация по налогу на прибыль

• аналитика по счету 90 (продажи) и субсчетам выручка и полная себестоимость и счету 91 (прочие доходы и расходы) с субсчетами прочие доходы и прочие расходы

Задачи анализа финансовых результатов:

• проверяется правильность ведения

• изучается состав и структура финансовых результатов предприятия

• выявляют и количественно измеряют факторы влияющие на прибыль и рентабельность предприятия

• разрабатываются мероприятия по увеличению прибыли и рентабельности

Информационная база анализа финансовых результатов:

• форма № 2 (отчет о прибылях и убытках)

• оборотно-сальдовая ведомость по счету 99 и 84

• форма № 3 (отчет об изменении капитала)

• форма № 4 (отчет о движении денежных средств)

• налоговая декларация о прибыли предприятия

2. Методика анализа доходов организации

1. Изучается доход от основной деятельности, его состав и структура (выручка – объем реализованной продукции)

2. Анализируется состав и структура доходов от прочей деятельности:

1) проценты к получению (по облигациям, депозитам, государственным ценным бумагам, проценты от банка за средства, хранящиеся на расчетном счете, проценты от других организаций по предоставленным им займам)

2) прочие операционные доходы: поступления от продажи основных средств (Форма №4 «Отчет о движении денежных средств», стр. «Выручка от продажи основных фондов»); поступления от продажи иных активов, отличных от денежных средств, продукции, товаров; доходы от участия в других организациях (дивиденды по акциям других организаций).

3) штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров, которые подлежат оплате партнерами как признанные ими или на основании решения суда;

4) списанная стоимость активов, полученных безвозмездно;

5) прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном периоде;

6) суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которым истек срок исковой давности;

7) суммы, полученные от покупателя, чья задолженность уже списана в прошлые годы в убыток;

8) положительные курсовые разницы;

9) излишки имущества, выявленные во время инвентаризации.

Каждый этап методики сопровождается аналитической таблицей, в которой раскрывается состав всех доходов за несколько лет; рассчитываются удельные веса каждого вида доходов, показатели динамики.

3. Разрабатываются мероприятия по увеличению доходов в частности от основной деятельности (выручки).

3. Методика анализа расходов организации

1. Изучается состав и структура расходов на осуществление основной деятельности (полная себестоимость)

2. Изучается состав и структура расходов от прочей деятельности:

1) проценты к уплате (по облигациям, акциям, по кредитам и займам, полученным от других организаций);

2) прочие операционные расходы:

- оплата банковских услуг

- отчисления в оценочные резервы (по сомнительным долгам, под обесценение финансовых вложений)

- затраты на содержание законсервированных производственных объектов

- суммы налогов и сборов, которые организация уплачивает за счет финансовых результатов

- остаточная стоимость основных средств и другого амортизируемого имущества, которое было продано.

3) штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров, которые признаны организацией или присуждены судом;

4) убытки прошлых лет, признанные в отчетном году;

5) суммы дебиторской задолженности, по которым истек срок исковой давности и других долгов, нереальных для взыскания;

6) отрицательные курсовые разницы;

7) сумма уценки производственных запасов, готовой продукции и товаров, финансовых вложений;

8) перечисление средств, связанных с благотворительной деятельностью;

9) расходы на осуществление спортивных мероприятий, отдыха и развлечений, мероприятий культурно-просветительского характера;

10) судебные расходы.

3. Разрабатываются мероприятия по снижению расходов организации.

На производстве существуют чрезвычайные расходы и доходы. Если они имеют место на предприятии, то их следует раскрыть в Форме №2.

4. Методика анализа прибыли до налогообложения

1. Анализируется финансовый результаты по форме № 2 с этой целью из формы № 2 выписывается наименование показателей и их значение за 2-3 года. По каждому показателю рассчитывается абсолютное отклонение, темпы роста и прироста. Проводится вертикальный анализ финансовых результатов каждого элемента формы № 2 в объеме выручки (т.е. выручка обозначается за 100%).

2. Анализируется состав и структура прибыли до налогообложения т.е. строится аналитическая таблица и характеризуется динамика каждого элемента прибыли до налогообложения

3. Составляется формула прибыли до налогообложения и проводится анализ методом цепных подстановок

4. Разрабатываются рекомендации по увеличению прибыли до налогообложения

5. Методика анализа прибыли от продаж: анализ влияния объема продаж и затрат по видам деятельности и по сегментам. Факторный анализ прибыли (убытка) от продаж.

1. Составляется таблица в которой указывают те показатели прибыли от продажи продукции которые ее образуют по формулам

Пот продаж = Выручка – Пс

Пот продаж = Ктп^реализ*(Цед - Стп¹)

Пот продаж = ТП * Уд. вес i-й продукции *( Ц i - С i тп¹)

Выведенные формулы подвергаются факторному анализу с тем ,чтобы количественно измерить влияние каждого фактора на показатель.

2. Проводится анализ прибыли от продаж продукции по видам продукции

3. Анализируется прибыль от продаж продукции согласно форме № 4 разделу № 1.

4. Анализируется прибыл от продажи продукции в системе директ-костинг. Определяются критический объем продаж и запас финансовой прочности для оценки деятельности предприятия. Использование эффекта производственного рычага для прогнозирования прибыли (убытка) от продаж.

С этой целью составляется таблица вида (по каждому показателю таблицы следует указать его абсолютную величину из отчетности и рассчитать абсолютные отклонения, темпы роста, темпы прироста):

Показатели	Условные обозначения	Номер строки	Расчетная формула	…	…	…	…	…
1. Выручка от продажи продукции 2. Переменные затраты 3. Маржинальный доход 4. Доля маржинального дохода в объеме выручки 5. Постоянные затраты 6. Критическая точка объема продаж 7. Запас финансовой прочности 8. Запас финансовой прочности в проценте к объему продаж 9. Прибыль от продаж 10. Эффект операцион-ного рычага 11. Изменение прибыли за счет изменения операционного рычага (леверидж)	В Зпер МД Кмд Зпост Ч ЗФП Кзфп Пп ЭОР	010 020 029 030+040 050	- - В-Зпер МД/В Зпост/Кмд В-Ч или В-Зпост/Кмд ЗФП/В В-Зпер-Зпост МДбаз/Ппбаз ЭОР*Тприр выручки

Показатель 11 показывает, на сколько процентов увеличится прибыль, если выручку увеличить на один процент.

6. Система показателей рентабельности. Анализ уровня и динамики рентабельности предприятия. Факторный анализ рентабельности. Факторный анализ деятельности предприятия по моделям фирмы Дю’ Пона и пути повышения эффективности функционирования предприятия.

Анализируются показатели рентабельности :

1) рентабельность продукции:

(Пп/Пс)*100

2) рентабельность продаж:

(Пп(чистая)/В)*100

3) рентабельность собственного капитала:

(Пп/Соб капитал среднегод(стр.490))*100

4) рентабельность активов

(Пп(чистая)/Активы среднегод (стр.300))*100

5) рентабельность оборотных средств

(Пп/Обор средства(среднегод))*100

6) рентабельность основных фондов:

(Пп/Соф(срднегод))*100

7) рентабельность производства:

(П до н/о / (Соф+Обор средства, нормированные))*100

Для каждой формулы составляется своя аналитическая таблица, проводится свой факторный анализ.

Для формулы рентабельности собственного капитала, активов и производства рекомендуется выводить формулы Дю Пона.

,

где ЧП – чистая прибыль

П – проценты уплаченные за пользование кредитами

Сн – ставка налога на прибыль

А – активы

Тема Анализ финансового состояния организации

Анализ имущества и источников его формирования.

Расчет и оценка показателей финансовой устойчивости, характеристика типов финансовой устойчивости.

Анализ ликвидности баланса.

Анализ кредито- и платежеспособности

Финансовое состояние – комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов: денежных средств, кредитов банка и займов, задолженностей поставщика другим кредиторам, временно привлеченных средств, временно свободных средств.

Финансовое состояние характеризуется размещением и использованием средств (активы) и источниками их формирования (пассивы). Эти сведения отражены в балансе.

1. Методика анализа имущества предприятия и источников его формирования

1. Анализируется состав и структура имущества предприятия, по каждому элементу определяется абсолютное отклонение, темп роста, темп прироста.

2. Анализируется состав и структура источников формирования.

3. Выявляют причины изменения стоимости имущества предприятия и разрабатывают рекомендации по их устранению.

2. Методика анализа финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям

Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям проводится на основании методики Шеремета А.Д: обеспечение запасов и затрат должно осуществляться за счет собственных источников средств и заемных средств, если имеет место обеспечение, то это суть финансовой устойчивости. Различают четыре типа финансовой устойчивости.

1. Абсолютная устойчивость – наблюдается высокий уровень рентабельности предприятия, отсутствуют нарушения финансовой дисциплины.

2. Нормальная устойчивость – гарантируется платежеспособность предприятия.

3. Неустойчивое предприятие (предкризисное)

4. Кризисное (на грани банкротства).

Для определения типа финансовой устойчивости необходимо рассчитать три показателя:

1) излишек или недостаток собственных оборотных средств

∆Ес = (Ис-Ва)-Зз, (490-190)-(210+220),

2) излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников:

∆Ет = (Ис-Ва)+ДК(590)-Зз

3) излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

∆Еобщ = (Ис-Ва) +ДК + Кк(610) – Зз

На основании этих трех показателей определяется трехкомпонентный показатель (S ), который принимает значение единица, если отклонения показателей больше нуля, значение нуль, если отклонения меньше нуля.

Тип финансовой устойчивости	Условие	Трехкомпонентный показатель
1. Абсолютная устойчивость	∆Ес>0; ∆Ет>0; ∆Еобщ>0	S (1;1;1)
2. Нормальная устойчивость	∆Ес<0; ∆Ет>0; ∆Еобщ>0	S (0;1;1)
3. Неустойчивый тип	∆Ес<0; ∆Ет<0; ∆Еобщ>0	S (0;0;1)
4. Кризисный тип	∆Ес<0; ∆Ет<0; ∆Еобщ<0	S (0;0;0)

Анализ оформляется в виде таблицы:

Показатели	Базовый год	Отчетный год	Абсолют. отклонен.	Темп роста, %	Темп прироста, %
1. Источники собственных средств (490) 2. Внеоборотные активы (190) 3. Наличие собственных оборотных средств (1-2) 4. Долгосрочные кредиты и заемные средства (590) 5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников (3+4) 6. Краткосрочные кредиты и займы (610) 7. Общая величина основных источников (5+6) 8. Общая величина запасов и затрат (210+220) 9. Излишек или недостаток собственных оборотных средств (3-8) 10. Излишек или недостаток собственных оборотных средств и долгосрочных средств(5-8) 11. Изменение общей величины источников(7-8) 12. Трехкомпонентный показатель финансовой ситуации

Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям

Анализ оформляется в виде таблицы, в которой характеризуют динамику каждого относительного показателя.

1. Коэффициент автономии = Источники собственных средств(490)/всего источников(300)

Норматив ≥0,5, характеризует долю собственных источников в общей сумме всех источников средств предприятия;

2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств = заемные средства(590+690)/собственные средства(490)

Норматив ≤1, оптимальное соотношение 50 на 50.

3. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов = мобильные (оборотные средства)(290)/иммобилизованные (внеоборотные)(190)

4. Коэффициент маневренности = СОС(490-190)/(490+590), норматив ≥0,5

5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами = СОС/290, норматив ≥0,1.

3. Методика анализа ликвидности баланса и его платежеспособности

Ликвидность – это способность предприятия превращать свое имущество в денежные средства за короткий промежуток времени

Платежеспособность – способность предприятия рассчитываться по обязательствам.

С точки зрения срочности превращения имущества в денежные средства имущество предприятия делится на 4 группы:

А1 – наиболее ликвидные активы: денежные средства (260), краткосрочные финансовые вложения (250)

А2 – быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность, выплачиваемая в течение 12 месяцев (240)

А3 – менее реализованные активы: запасы (210) + НДС (220) + дебиторская задолженность, выплачиваемая через 12 месяцев (230) + прочие оборотные активы (270)

А4 - трудно реализуемые активы: внеоборотные активы (190)

В зависимости от срочности погашения обязательств пассив делят на 4 группы:

П1 – срочные обязательства: кредиторская задолженность(620)

П2 – краткосрочные обязательства: краткосрочные кредиты и займы (610)

П3 – долгосрочные обязательства (590, 630-670)

П4 – собственный капитал (490)

Баланс считается ликвидным, если соблюдаются следующие неравенства:

А 1≥П1

А2≥П2

А3≥П3

А4≤П4

Анализ оформляется в виде таблицы следующего вида:

Актив	На конец базов. года	На конец отчет года	Пассив	На конец базов. года	На конец отчет года	Излишек или недостаток
						на конец базов. года	на конец отчет года
А1 А2 А3 А4			П1 П2 П3 П4			А1-П1 А2-П2 А3-П3 А4-П4
Баланс			Баланс

Для оценки платежеспособности предприятия используют следующие коэффициенты:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности:

А1/(П1+П2), норматив ≥0,5

2. Коэффициент срочной ликвидности:

(А1+А2)/(П1+П2), норматив >1

3. Коэффициент текущей ликвидности:

(А1+А2+А3)/(П1+П2), норматив ≥2

С точки зрения инвестирования денежных средств рассчитывается коэффициент общей платежеспособности:

(1*А1+0,5*А2+0,3*А3)/( 1*П1+0,5*П2+0,3*П3)

Тема Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений

Задачи и информационное обеспечение.

Анализ состава и структуры капитальных и финансовых вложений.

Анализ состава и структуры источников финансирования инвестиций.

Методы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений.

Анализ эффективности финансовых вложений.

1 Задачи и информационное обеспечение анализа эффективности капитальных и финансовых вложений.

Понятие «инвестиции» широко трактуется в экономической литературе. Одни экономисты определяют инвестиции как «долгосрочные вложения средств в активы предприятия», другие дают иное определение «инвестиция — любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода».

В первом случае указываются временные рамки инвестиций: термин «долгосрочные» означает срок более 1 года. При этом инвестициями считаются также вложения в непроизводственные фонды предприятия. Авторы такого подхода включают в инвестиционный анализ оценку движения всех основных фондов и эффективности использования уже существующих зданий, оборудования и т.п.

Во втором случае учитывается не фактор времени, т. е. краткосрочные вложения также называют инвестициями. Краткосрочные вложения целью получения прибыли (в виде периодических выплат или курсовых разниц) — это, как правило, либо спекуляции (высокорисковые вложения с высокой ожидаемой доходностью), либо эффективное управление кассовыми остатками предприятия.

В условиях рыночной экономики у предприятия появилось значительно больше возможностей для инвестирования, чем при существовавшей ранее командно-административной системе, однако финансовые ресурсы предприятия ограничены, поэтому основная цель анализа — оптимизация инвестиционного проекта.

Задачи экономического анализа инвестиционной деятельности предприятия могут быть следующие:

– оценка структуры и динамики инвестиций;

– оценка эффективности инвестиций, выбор наиболее оптимального источника финансирования, использование полученных результатов в процессе принятия управленческих решений;

– выявление резервов увеличения объемов инвестирования.

Экономический анализ объемов инвестиционной деятельности следует начинать с исследования общих показателей, таких как объем валовых инвестиций и объем чистых инвестиций.

Валовые инвестиции — это объем всех видов и форм инвестиций в отчетном периоде.

Чистые инвестиции отличаются от валовых на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде. Если сумма чистых инвестиций является положительной величиной и в общей сумме валовых инвестиций они занимают значительный удельный вес, то это свидетельствует о повышении экономического потенциала предприятия, направляющего значительную часть прибыли в инвестиционный процесс. В случае если величина чистых инвестиций будет отрицательна — это означает снижение производственного потенциала предприятия, «съедающего» помимо прибыли и часть амортизационного фонда. При нулевом значении суммы чистых инвестиций следует, что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений и экономический рост на предприятии отсутствует, т. е. база для роста прибыли не создается.

Выбор системы показателей, отражающих состояние инвестиций, их эффективное освоение, доходность, зависит от особенностей отрасли.

Источниками информации для анализа инвестиций являются:

– бизнес-план предприятия;

– данные бухгалтерского учета и отчетности (форма № 5, раздел «Движение средств финансирования долгосрочных инвестиции и финансовых вложений»);

– статистическая отчетность;

– проектно-сметная документация.

2. Анализ состава и структуры финансовых вложений. Анализ состава и структуры источников финансирования инвестиций

Инвестиции могут принимать различные формы. Это различие обусловлено рядом обстоятельств: разными объектами инвестирования; на­личием различных источников формирования инвестиционных ресурсов; особенностями организации процесса инвестирования и другими факторами. Перечисленными выше обстоятельствами вызвана и необходимость классификации инвестиций. Различают следующие виды инвестиций, обусловленные применением различных классификационных признаков.

• По целевому назначению инвестиции можно подразделить на следующие виды:

• формирование, пополнение и обновление имеющейся материально-технической базы организации;

• наращивание производственной мощности организации;

• затраты на освоение новых видов услуг и технологий;

• строительство объектов жилищного фонда и фондов социально-культурного и бытового назначения;

• расходы на экологию;

• долгосрочные финансовые вложения в акции других организации в совместные предприятия и проекты;

• формирование, пополнение и обновление нематериальных активов.

• С точки зрения организации и управления инвестиционным процессом инвестиции могут быть:

• локальные, осуществляемые в соответствии с решениями об отдельных инвестиционных объектах;

• глобальные, осуществляемые на основе инвестиционных программ.

• В зависимости от вида (предмета) инвестиций различают:

• материальные инвестиции (движимое и недвижимое имущество, имущественные права);

• финансовые инвестиции (денежные средства, долговые права):

• нематериальные инвестиции (опыт и знания специалистов, патенты, авторские права).

Финансирование инвестиций обычно осуществляется за счет:

– собственных средств организации (амортизационных отчислений; прибыли, остающейся в распоряжении предприятия; средств от реализации активов; средств учредителей и акционеров);

– заемных средств (банковских, коммерческих, бюджетных кредитов; облигационных займов; лизинга);

– инвестиционных ассигнований из республиканского и местного бюджетов и внебюджетных фондов;

– кредитов международных организаций, капитала иностранных юридических и физических лиц.

В процессе комплексного анализа следует установить изменения в структуре инвестиций (насколько оптимально сочетаются собственные и заемные средства). Если доля заемных средств возрастает, то это может привести к неустойчивости экономики предприятия, увеличению его за­висимости от банков и других организаций.

Привлечение того или иного источника финансирования связано для организации с определенными расходами: выпуск новых акций требует выплат дивидендов акционерам; выпуск облигаций — выплат процентов; получение кредита — его обязательного возврата и выплаты процентов; по нему; использование лизинга — выплаты вознаграждения лизингодателю. Поэтому в процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.

Определение цены различных источников финансирования может быть осуществлено следующими способами.

1. Если плату за пользование финансовыми ресурсами можно отнести на коммерческие расходы организации, то цена источника финансирования определяется как плата за пользование финансовыми ресурсами, уменьшенная на уровень налога на прибыль.

2. Если плата за пользование финансовыми ресурсами осуществляется из чистой прибыли предприятия (например, дивиденды по акциям), то цена источника финансирования принимается равной плате за пользование финансовыми ресурсами.

Относительно более дешевым источником финансирования по сравнению, например, с кредитами банков является реинвестированная прибыль, но она ограничена в размерах. Кредиты банков теоретически не ограничены, но в современных условиях они являются наиболее дорогими и наименее доступными источниками финансирования.

В процессе комплексного анализа необходимо оценить динамику и выполнение плана объемов инвестиций по основным направлениям инвестиционной деятельности: строительство новых объектов; приобретение основных средств; инвестиции в нематериальные активы; дол срочные финансовые вложения.

Анализу также подвергаются выполнение плана инвестирования по каждому объекту строительно-монтажных работ и причины отклонения от плана. На выполнение плана строительно-монтажных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденной проектно-сметной документации, финансирование, обеспеченность строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Один из основных показателей при анализе реальных инвестиций — выполнение программы по вводу объектов строительства в действие. Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно и расценивается как нерациональное использование инвестиционного капитала. В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, определяемая как отношение плановой стоимости фактически выполненных работ с начала строительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства.

В рамках комплексного анализа незавершенного строительства анализируется себестоимость строительных работ.

Большой удельный вес в общем объеме инвестиций занимают расходы на приобретение основных средств. При этом рассматриваются выполнение плана приобретения основных средств по общему объему и номенклатуре, своевременность их поступления и устанавливается их соответствие потребностям предприятия.

3. Методы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений.

Комплексный анализ эффективности инвестиций подразумевает выбор наилучших из альтернативных инвестиционных проектов, обеспечивающих в будущем получение прибыли. Методы оценки эффективности инвестиций подразделяют в зависимости от учета фактора времени. Методы, не учитывающие фактор времени, — это простейшие оценки, которые могут использоваться на предварительных этапах подготовки инвестиционных решений. Примерами таких методов могут служить метод окупаемости, метод срока окупаемости, метод учетной нормы прибыли.

Метод окупаемости заключается в определении чистой отдачи – превышения суммы поступлений денежных средств, полученных от реализации проекта, над платежами по нему за время осуществления проекта. Предпочтение может быть отдано проекту, который обеспечивает большую чистую отдачу по отношению к сумме инвестиций.

Метод срока окупаемости заключается в определении срока, в течение которого сумма поступлений денежных средств, получаемых от реализации проекта, превысит сумму инвестиций. Предпочтение может быть отдано проекту с наименьшим сроком окупаемости как наименее рискованному. Этот метод является наиболее простым и поэтому наиболее распространенным.

Метод учетной нормы прибыли состоит в оценке прибыли, которая будет получена за период реализации проекта. Предпочтение отдается проекту, который обеспечивает больший уровень рентабельности капиталовложений, определяемый как отношение ожидаемой прибыли к сумме капиталовложений.

Концепция неравноценности денежных потоков, относящихся к различным моментам времени, и связанные с ней методы исчисления харак­теристик денежных потоков служат основой современных методов анализа эффективности долгосрочных инвестиций. К этим методам относятся:

• метод компаундирования;

• метод дисконтирования денежных поступлений;

• метод чистой текущей стоимости проекта;

• метод внутренней нормы доходности;

• метод индекса рентабельности.

При использовании этих методов делаются следующие допущения:

– потоки денежных средств на конец (начало) каждого года реализации проекта известны;

– определена оценка, выраженная в виде процентной ставки, в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект; в качестве такой оценки наиболее часто используют: а) существующие процентные ставки по долгосрочным кредитам; б) норму будущей прибыли на вложенные средства; в) стоимость капитала предприятия.

Сущность метода компаундирования состоит в определении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. Этот метод подразумевает исследование денежного потока от настоящего к будущему. Заданными величинами здесь являются исходная сумма инвестиций – срок и процентная ставка доходности, а искомой величиной — сумма средств, которая будет получена после завершения операции.

Метод дисконтирования денежных поступлений — исследование денежного потока наоборот, т. е. от будущего к текущему моменту времени, позволяет привести будущие денежные поступления к сегодняшним условиям.

4. Анализ эффективности финансовых вложений.

Критерии оценки эффективности инвестиций подразделяются на три группы: 1) срок окупаемости инвестиций; 2) отдача инвестиций; 3) рентабельность (доходность) инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций определяется как отношение общей суммы инвестиций к величине прибыли или величине прироста прибыли.

При значительной неравномерности получения прибыли во времени срок окупаемости инвестиций может определяться сопоставлением общей суммы инвестиций с суммой прироста прибыли. Срок окупаемости соответствует тому периоду, при котором сумма рассчитанного таким образом прироста прибыли равна сумме инвестиций.

Отдача инвестиций может оцениваться с помощью показателей дополнительного объема реализации услуг на 1 рубль инвестиций, дисконтированного дохода, будущей стоимости инвестиций.

Дополнительный объем реализации услуг на 1 рубль инвестиций рассчитывается как отношение прироста объема реализации продукции, полученного в результате дополнительных инвестиций, к общей сумме инвестиций.

Более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращений или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени.

Оценка рентабельности (доходности) производится сопоставлением полученного дохода от данного вида инвестиций с величиной инвести­ций. В качестве оценочных параметров можно использовать показатель общей экономической эффективности инвестиций и более конкретный показатель — доход на вложенный капитал

Общая экономическая эффективность инвестиций по отдельно действующему предприятию определяется как отношение прироста прибыли к общей сумме инвестиций, вызвавших этот прирост; по вновь создающемуся предприятию — как отношение планируемой прибыли к общей сумме инвестиций.

Тема Анализ деловой и рыночной активности. Оценка эффективности деятельности организации

Анализ эффективности использования трудовых ресурсов, материальных ресурсов и основных средств. Определение характера развития предприятия, расчет относительной экономии ресурсов.

Анализ устойчивости экономического роста.

Анализ доходности, ликвидности и стоимости акций организации на рынке.

1 Анализ эффективности использования трудовых ресурсов, материальных ресурсов и основных средств. Определение характера развития предприятия, расчет относительной экономии ресурсов.

1. Составляется аналитическая таблица, в которой указывают следующие показатели: объем товарной продукции, среднегодовая стоимость основных фондов, среднесписочная численность промышленно-производственного персонала, материальные затраты, фондоотдача, производительность труда, материалоотдача.

По каждому показателю таблицы рассчитывают абсолютные отклонения, темпы роста и темпы прироста.

2. Определяют и количественно измеряют факторы, влияющие на товарную продукцию. Анализ проводится в разрезе каждого фактора – ресурса.

ТП=Соф*Фо,

ТП=Мз*Мо,

ТП=Ч*Пт

Так как исходные формулы двухфакторные, мультипликативные, то их анализ проводится индексным или интегральным методом.

На данном этапе следует получить следующие результаты: ∆ТПобщ, ∆ТП∆_Соф, ∆ТП∆_Фо, ∆ТП∆_Мз, ∆ТП∆_Мо, ∆ТП∆_Ч, ∆ТП∆_Пт.

3. Определяется характер развития предприятия. Для этого определяется доля прироста за счет каждого фактора в общем приросте обобщающего показателя.

Дкач=(∆ТП∆_кач : ∆ТПобщ)*100

Дкол=(∆ТП∆_кол : ∆ТПобщ)*100

По полученным долям определяют характер развития предприятия. Он может быть: смешанным с преобладанием экстенсивного или интенсивного фактора, чисто экстенсивным или чисто интенсивным.

Смешанный с преобладанием экстенсивного фактора	Смешанный с преобладанием интенсивного фактора	Чисто экстенсивный	Чисто интенсивный
Дкол>0 Дкач>0 Дкол+Дкач=100 Дкол>50%	Дкол>0 Дкач>0 Дкол+Дкач=100 Дкач>50%	Дкол>100 Дкач<0	Дкач>100 Дкол<0

4. Определяется относительная экономия или перерасход каждого ресурса (численность работников, материальные затраты, основные фонды):

Эр = Р^отч – Р^баз*ТП^отч/ТП^баз,

где Р – ресурс.

Если в результате расчета получают положительное число, то это означает перерасход ресурса; а если отрицательное – экономию ресурсов.

5. Определяется соотношение между темпами прироста ресурса и темпами прироста товарной продукции:

К = ТпрР/ТпрТП

Экономический смысл формулы заключается в том, что она показывает, сколько необходимо привлечь ресурсов, чтобы получить 1% прироста товарной продукции.

По значению коэффициента К можно судить о характере развития предприятия:

-если 0<К<0,5 смешанный с преобладанием интенсивного фактора

-если 0,51<К<1 смешанный с преобладанием экстенсивного фактора

-если К<0 чисто интенсивный

-если К>1 чисто экстенсивный

6. Выявляют негативные факторы работы предприятия и разрабатывают рекомендации по их устранению.

Анализ коэффициента устойчивости экономического роста

Деловая активность акционерных предприятий характеризуется в мировой практике степенью устойчивости экономического развития или роста. Устойчивость экономического роста позволяет предположить, что предприятию не грозит банкротство.

Темпы экономического развития предприятия в первую очередь определяются темпами увеличения реинвестированных собственных средств. Они зависят от многих факторов, отражающих эффективность текущей (рентабельность реализованной продукции, оборачиваемость собственных средств) и финансовой (дивидендная политика, финансовая стратегия, выбор структуры капитала) деятельности.

В учетно-аналитической практике возможности предприятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственных средств определяется с помощью коэффициента устойчивости роста (Кур), который выражается в процентах и исчисляется по формуле:

К_уэр = ( PR – Д ) : СК ×100% = РПР : ИС × 100%,

где PR – чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия;

Д – дивиденды, выплачиваемые акционерам;

РПР –прибыль, направленная на развитие производств (реинвестированная прибыль);

ИС – собственный капитал (капитал и резерв).

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими в среднем темпа­ми может развиваться коммерческая организация в дальнейшем, не меняя уже сложившиеся соотношения между различными источниками финан­сирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т.п. Связь коэффициента с этими показателями может быть описана жестко детерминированной факторной моделью:

К_урэ= (PR:Pn)×(Pn:S)×(S:A)×(A:E),

где PR - величина чистой прибыли, не выплачиваемая в виде дивидендов а реинвестируемая в развитие коммерческой организации;

Pn - чистая прибыль коммерческой организации, т.е. прибыль, доступная к распределению среди ее владельцев;

S - объем производства (выручка от реализации);

А - сумма активов коммерческой организации (баланс нетто), или, то же самое, величина капитала, авансированного в ее деятельность;

Е - собственный капитал.

Первый фактор модели характеризует дивидендную политику в коммерческой организации, выражающуюся в выборе экономически

целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами и аккумулируемой частью прибыли;

Второй фактор характеризует рентабельность продаж;

Третий фактор характеризует ресурсоотдачу (аналог показателя «фондоотдача»);

Четвертый фактор, которым является коэффициент финансовой зависимости, характеризует соотношение между заемными и собственными источниками средств.

Поучили четырехфакторную мультипликативную модель. Методом экономического анализа, соответствующей модели, является метод абсолютных разниц. По установленным правилам рассмотрим данный метод. В таблице представлены исходные данные для анализа.

Т а б л и ц а - Анализ коэффициента устойчивости экономического роста

Показатели	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Абсолютное отклонение	Темп роста, %
				2011 от 2009 гг.	2011 от 2009 гг.
Чистая прибыль, реинвестируемая в развитие предприятия, тыс. руб
Чистая прибыль, тыс. руб
Выручка от продажи, тыс.руб
Сумма активов, тыс.руб
Собственный капитал, тыс. руб

Рассчитаем коэффициент устойчивости экономического роста в базовом и отчетном периоде:

_{Куэр=Кдп×Крп× Кф×Кфз}

Определим изменение обобщающего показателя за счет изменения каждого фактора

К_{уэр Кдп} =( К_дп ^отч –К_дп ^баз)×К_пр ^баз×К_ф ^баз×К_фз ^баз

К_{уэр Кпр}=К_дп ^отч ×(К_пр ^отч-К_пр ^баз)×К_ф ^баз×К_фз ^баз

К_{уэр Кф} = К_дп ^отч × К_пр ^отч×(К_ф ^отч-К_ф ^баз)× К_фз ^баз

К_{уэр Кфз} = К_дп ^отч × К_пр ^отч × К_ф ^отч ×(К_фз ^отч-К_фз ^баз)

Для того чтобы определить, как изменился обобщающий показатель за счет влияния сразу четырех факторов, необходимо сложить величины изменения каждого из них:

= К_{уэр Кдп} + К_{уэр Кпр} + К_{уэр Кф} + К_{уэр Кфз}

• Показатели рыночной активности:

- Коэффициенты, характеризующие стоимость акций

- Коэффициенты, характеризующие доходность акций

- Коэффициенты, характеризующие ликвидность акций

Коэффициенты, характеризующие стоимость акций

1. Балансовая (книжная) стоимость (расчетная цена) одной простой акции в обращении.

К = стоимость акционерного капитала - стоимость привилегированных акций / количество простых акций в обращении.

Данный коэффициент показывает долю чистых активов предприятия, приходящихся на одну простую акцию в обраще­нии в соответствии с данными бухгалтерского учета, подтвержда­ет обеспеченность каждой выпущенной акции соответствующим имуществом предприятия. Допустимые значения: чем выше зна­чение коэффициента, тем лучше.

2. Отношение рыночной и балансовой (книжной) цены одной простой акции в обращении (коэффициент котировки).

Для оценки инвестиционных качеств акций используется по­казатель соотношения рыночной и балансовой (книжной) цены, который также называется коэффициентом котировки.

К = рыночная стоимость одной простой акции в обращении /балансо­вая (книжная) стоимость одной простой акции в обращении.

Данный коэффициент показывает рыночную стоимость ак­ции в сравнении с ее бухгалтерской стоимостью. Так, балансо­вая (книжная) цена определяет долю собственного капитала ак­ционерного предприятия, приходящуюся на одну простую ак­цию в обращении. При этом следует обратить внимание на составляющие собственного капитала акционерного предпри­ятия, в том числе номинальную стоимость акционерного капи­тала, эмиссионную прибыль, накопленную прибыль, резервы и фонды. Значение данного показателя может оказаться выше у предприятия с изношенными активами, так как к концу срока использования оборудования в амортизационном фонде пред­приятия должны быть накоплены средства, достаточные для полной замены изношенного оборудования. Увеличение амор­тизационного фонда приводит к увеличению собственного ка­питала предприятия.

3. Коэффициент чистой прибыли на одну простую акцию в об­ращении.

Основной характеристикой благополучия предприятия явля­ется показатель прибыли, одной из главных характеристик акций на рынке ценных бумаг является показатель прибыли на одну простую акцию в обращении.

К = Чистая прибыль - дивиденды по привилегированным акциям / Количества просты акций в обращении

Данный коэффициент показывает, какая доля чистой прибы­ли приходится на одну простую акцию в обращении. При этом количество простых акций в обращении определяется следую­щим образом:

Количество простых акций в обращении = общее количество выпущенных в обращение простых акций - собственные простые акции в портфеле предприятия.

Коэффициент прибыли на одну простую акцию в обращении, без сомнения, является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций предприятия. Однако при этом необходимо помнить о том, что:

1) прибыль является объектом манипулирования и в зависи­мости от применяемых методов бухгалтерского учета может быть искусственно завышена (метод ФИФО) или занижена (метод ЛИФО);

2) непосредственным источником выплаты дивидендов явля­ется не прибыль, а денежные средства;

3) скупая собственные акции, предприятие уменьшает их ко­личество в обращении, а следовательно, увеличивает величину прибыли на одну акцию.

4. Отношение рыночной цены и чистой прибыли на одну про­стую акцию (коэффициент «курс/прибыль»).

Важным коэффициентом, характеризующим движение акций на рынке ценных бумаг, является отношение рыночной стоимо­сти и прибыли на одну простую акцию в обращении, который получил название «курс/прибыль».

К = Рыночная стоимость простой акции / Чистая прибыль на одну простую акцию в обращении

Данный коэффициент отражает отношения между предпри­ятием и его собственниками и показывает, сколько долларов (рублей) согласны заплатить акционеры за один доллар (рубль) прибыли. Коэффициент «курс/прибыль» можно рассчитать не только для акций отдельного эмитента, но и для всех обращающихся на рынке акций. В этом случае значение коэффициента будет пред­ставлять среднюю величину, являющуюся базой сравнения для значений коэффициентов, рассчитанных для акций отдельных эмитентов:

1) если значение частного коэффициента ниже среднерыноч­ного, то курс акций данного эмитента признается низким;

2) если значение частного коэффициента находится на уров­не среднерыночного, то курс акций данного эмитента признается средним;

3) если значение частного коэффициента выше среднерыноч­ного, то курс акций данного эмитента признается высоким.

Чем выше значение данного коэффициента, тем выше курс акций, тем лучше положение предприятия на рынке ценных бу­маг. При вхождении экономики в фазу подъема отмечается по­вышение значений как частных коэффициентов, так и коэффи­циента, рассчитанного для всего рынка акций. Высокий рост значений коэффициента наблюдается при выпуске акций моло­дых перспективных предприятий (предприятий — пионеров в ка­кой-либо отрасли).

Рассмотрим пример расчета коэффициента «курс/прибыль» на примере акционерного предприятия, являющегося эмитентом только простых акций (для облегчения расчетов), финансовая отчетность которого включает следующие данные:

1) акционерный капитал, представленный собственными средствами, составляет 81 430 тыс. руб.;

2) количество простых акций в обращении — 81 430 штук;

3) чистая прибыль — 43 414 руб.;

4) стоимость активов составляет 252 774 тыс. руб.;

5) рыночная цена акции на момент расчета коэффициента составляет 1500 руб.

Расчет коэффициента «курс/прибыль» включает следующие этапы:

1) прибыль на одну простую акцию в обращении составляет: 43 414 руб. / 81 430 шт. = 533 руб. 15 коп.;

2) коэффициент «курс/прибыль» составляет: 1500 руб. / 533 руб. 15 коп. = 2,81.

Важной характеристикой коэффициента «курс/прибыль» яв­ляется не столько его уровень на определенную дату, сколько ди­намика в сравнении с динамикой аналогичного показателя дру­гих компаний (таблица).

Изменение показателя «курс/прибыль» в динамике

Если учитывать значение показателей на конец 4-го года, то значение коэффициента у предприятия «Б» лучше, чем у пред­приятия «А». Если проследить изменения коэффициента в дина­мике, то значение коэффициента у предприятия «А» из года в год повышается, а у предприятия «Б», напротив, снижается.

5. Отношение чистой прибыли к величине акционерного капи­тала (коэффициент отдачи акционерного капитала, коэффициент рентабельности акционерного капитала).

К = Чистая прибыль / Величина акционерного капитала

Данный коэффициент характеризует уровень прибыли, при­ходящейся на акционерный капитал. Допустимые значения по­казателя индивидуальны для каждого предприятия и зависят от направлений дивидендной политики, проводимой в анализируе­мом периоде. Целесообразно проследить динамику данного по­казателя в сравнении с динамикой показателей других предпри­ятий. Исходя из числового примера при расчете предыдущего ко­эффициента:

1) акционерный капитал, представленный собственными средствами, составляет 81 430 тыс. руб.;

2) чистая прибыль — 43 414 руб.

В этом случае значение коэффициента чистой прибыли к ве­личине акционерного капитала составит: 43 414 руб. / 81 430 руб. = 0,53, или 53%.

6. Коэффициент обеспеченности акционерного капитала чис­тыми активами предприятия.

К = Стоимость акционерного капитала / Чистые активы

Данный коэффициент характеризует долю акционерного капи­тала в чистых активах предприятия на определенную дату. Допус­тимые значения: чем выше значение коэффициента, тем лучше.

Коэффициенты, характеризующие доходность акций

1. Отношение дивиденда на одну простую акцию в обращении к ее номинальной стоимости (номинальная или объявленная норма дивиденда).

К = дивиденд на одну простую акцию в обращении / номинальная стоимость одной простой акции в обращении.

2. Отношение дивиденда на одну простую акцию в обращении к ее рыночной стоимости (фактическая или текущая норма диви­денда).

К = дивиденд на одну простую акцию в обращении / рыночная стоимость одной простой акции в обращении.

Данный коэффициент отражает текущую доходность, под ко­торой понимаются дивиденды, полученные акционером в теку­щем периоде. Значение данного показателя полезно сравнить:

1) с аналогичными показателями других предприятий;

2) с показателем номинальной нормы дивиденда.

3. Коэффициент совокупной доходности акции.

Под совокупной доходностью акции понимается отношение со­вокупного дохода к вложенным средствам. Под совокупным дохо­дом акции понимается сумма дивидендного и курсового дохода. Под курсовым доходом акции понимается разница между ценой продажи и ценой покупки акции. Под вложенными средствами понимается сумма, уплаченная при приобретении данной акции. Таким образом, коэффициент совокупной доходности акции имеет следующий вид:

К = Дивиденды + (цена продажи акции - цена покупки акции) / Цена покупки акции х 100%

Коэффициент совокупной доходности акции может быть рас­считан по формуле текущей стоимости, под которой понимается дисконтированный поток денежных средств, которые акционер получит в виде дивидендов за период владения акцией. В этом случае коэффициент совокупной доходности акции имеет следующий вид:

4. Доля выплачиваемых дивидендов (dividend payout ratio). Данный коэффициент отражает долю чистой прибыли, на­правленной на выплату дивидендов.

К = дивиденд на одну акцию/ чистая прибыль на одну акцию.

Значение показателя не должно превышать единицы. Значе­ние коэффициента выше единицы означает, что прибыли пред­приятия недостаточно для выплаты дивидендов. Значение коэф­фициента, равное единице, означает направление на выплату ди­видендов всей прибыли предприятия, что свидетельствует о нерациональной дивидендной политике. Доля чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов, характеризует дивидендную политику предприятия. Значение данного коэффициента целесообразно сравнить с аналогичными показателями других предприятий.

5. Соотношение чистой прибыли и дивидендов по привилегированным акциям (коэффициент покрытия дивидендов по привилеги­рованным акциям).

К = чистая прибыль / дивиденды по привилегированным акциям.

Данный коэффициент показывает, насколько чистая при­быль обеспечивает выплату дивидендов по привилегированным акциям.

б. Коэффициент соотношения рыночной цены и совокупного до­хода одной простой акции в обращении.

Данный показатель характеризует соотношение рыночной цены и совокупного дохода одной простой акции в обраще­нии.

К = рыночная цена одной простой акции в обращении / совокупный доход, полученный за период владения акцией.

Данный коэффициент отражает соотношение рыночной це­ны и совокупного дохода, который акционер получает от владе­ния акцией. Соотношение параметров «цена/доход» зависит от рыночной конъюнктуры (курса акций). Поэтому ориентировать­ся на него следует осторожно, с учетом прогноза рыночных коле­баний курса ценных бумаг, который составляется на основе фун­даментального и технического анализа состояния рынка ценных бумаг.

Коэффициенты, характеризующие ликвидность акций

Под ликвидностью ценных бумаг понимается их способность быстро и без особых потерь в стоимости обратиться в деньги. Другими словами, ликвидность акций означает возможность их быстрой реализации (продажи). При этом подразумевается, что цена реализации (продажи) будет выше (или хотя бы равна) цене приобретения.

1. Коэффициент ликвидности простых акций в обращении.

К = объем предложения / объем спроса (продаж).

Коэффициент может рассчитываться по результатам отдель­ных торгов или биржевой сессии в целом. Чем выше значение коэффициента, тем больше объем продаж.

2. Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса на простые акции в обращении.

Данный коэффициент характеризует соотношение среднего уровня цен предложения и спроса.

К = средний уровень цен предложения / средний уровень цен спроса