Пример 4.

Инвестиции к началу поступления доходов составили 6 млн. руб., годовой доход ожидается на уровне 1,05 млн. руб., поступления ежемесячные, при принятой ставке сравнения i=10%.

Исходя из формулы для расчета срока постоянных рент, постнумерандо будет равно:

Для сравнения заметим, что без учета фактора времени получения доходов срок окупаемости составит Как видим, разница существенная. Не всякий уровень дохода при прочих равных условиях приводит к окупаемости инвестиций.

Пример 5.

Компания рассматривает целесообразность принятия проекта с денежным потоком, приведенным во второй графе табл. 3, цена капитала компании 10%. Как правило, проекты со сроком погашения, превышающим 4 года, не принимаются. Сделать анализ с помощью критериев обыкновенного и дисконтированного сроков окупаемости.

Таблица 3  Оценка приемлемости проекта по критериям PP и DPP

Год	Денеж- ный поток (млн. руб.)	Дисконти- рующий множитель при r=10%	Дисконти- рованный денежный поток (млн. руб.)	Кумулятивное возмещение инвестиции для потока (млн.руб.)
				исход- ного	дисконти- рованного
0-й	-130	1,000	-130,0	-130	-130,0
1-й	30	0,9	27	-100	-103
2-й	40	0,83	33,2	-60	-69,8
3-й	50	0,75	37,5	-10	-32,3
4-й	50	0,68	34	40	-1,7
5-й	20	0,62	12,4	60	10,7

Расчет дисконтированного срока окупаемости производится по формуле:

Для этого необходимо за каждый год продисконтировать на размер процентной ставки сумму инвестиционных поступлений, например:

Из приведенных в таблице расчетов видно, что PP=4 годам (при точном расчете PP=3,25 года), а DPP=5 годам (при точном расчете DPP=4,04 года). Таким образом, если решение принимается на основе обыкновенного срока окупаемости, то проект приемлем, если используется критерий дисконтированного срока окупаемости, то проект, скорее всего, будет отвергнут.

Пример 6.

На основе показателя индекса рентабельности инвестиций, требуется определить целесообразность проекта. Величина требуемых инвестиций составляет 1900 тыс. рублей, а прогнозируемые поступления 700 тысяч рублей ежегодно в течение пяти лет.

Коэффициент дисконтирования принимается на уровне 11%.

Решение. Используя формулу (12) находим PI.

Таким образом, получили значение PI >1 (1,362), следовательно, данный проект может быть рекомендован к вложению средств.

Пример 7

Требуется рассчитать значение показателя PI при ставке дисконтирования 10% для проекта со следующими характеристиками:

годы	1	2	3
Доходы (млн. руб.)	3	4	7
Расходы (млн. руб.)	10	-	-

Решение. Для расчета используем формулу (13):

Таким образом, получили значение PI >1 (1,129), следовательно, данный проект может быть рекомендован к вложению средств.

Пример 8

На основе данных таблицы следует рассчитать индекс рентабельности инвестиций и принять инвестиционное решение. Коэффициент дисконтирования принять равным 12%.

годы	1	2	3	4	5
Доходы (млн. руб.)	690	570	450	280	320
Расходы (млн. руб.)	645	430	215	-	-

Решение. Т.к. проект предполагает последовательное вложение средств, то для вычисления показателя PI воспользуемся формулой (13):

Исходя из полученного значения индекса рентабельности (PI=1,633>1), даны проект может быть рекомендован фирме для вложения собственных средств, т.к. приведенная сумма денежного потока на 63,3% превысит сумму вложенного капитала.

Пример 9.

Показатели современных величин вложений равны 5,1568 млн. руб., а современная величина чистых доходов составляет 5,4452 млн. руб.

При этих условиях индекс рентабельности будет равен

Показатель PI>1, это значит, что доходность инвестиций превышает норматив рентабельности, и проект может быть принят.

Задание для самостоятельно работы:

1.

На основе данных таблицы необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход (NPV) и индекс рентабельности инвестиций (PI). На основании результатов двух показателей эффективности принять инвестиционное решение по проектам при ставке дисконтирования – 12%.

2.

Инвестиционный проект предполагает инвестирование 700 млн. руб. и денежные поступления по нему нарастают со временем, так что по годам они составляют:

1-й год – 50 млн. руб.;

2-й год – 100 млн. руб.;

3-й год – 200 млн. руб.;

4-й год – 250 млн. руб.;

5-й год – 300 млн. руб.

Определить период окупаемости.

3.

Инвестиционный проект на сумму 2 млн. руб. способен обеспечить ежегодные денежные поступления в сумме 1 млн. руб.

Какой будет срок окупаемости этого проекта при желательном уровне окупаемости (коэффициент дисконтирования) 10%?

4

Затраты на исследование и разработки составили 1750 тыс. руб. и 950 тыс. руб. в следующем периоде, инвестиции в оборудование в третьем периоде – 2 750 тыс. руб. Денежные потоки – 1 500 тыс. руб. в год на протяжении 8 лет. Ставка дисконтирования – 12 %. Рассчитайте NPV, PP, DPP.

5

Первоначальные инвестиции – 25 млн руб. Годовой денежный поток – 12 млн руб. Срок реализации проекта – 4 года. Ставка дисконтирования – 15 % годовых. Оцените целесообразность принятия проекта по показателю PI.

6

На основе данных таблицы необходимо рассчитать чистый приведенный эффект внутреннюю норму рентабельности и дать заключение по инвестиционному проекту для трѐх экономико-географических регионов: Польша – ставка дисконтирования 5%; Литва – ставка дисконтирования 3,5%; Германия – ставка дисконтирования 4%. Расходы на проект составят: 1год – 450 у. е.; 2год – 600 у. е.

годы	1	2	3	4
доходы (условные единицы)	150	250	300	400

7

На основе таблицы требуется рассчитать индекс рентабельности инвестиций и проанализировать проект. Предполагаются единовременные расходы на проект в размере 120 млн. руб. Рассмотреть два случая:

а) коэффициент дисконтирования 12%;

б) ожидается, что коэффициент дисконтирования будет меняться по годам следующим образом: 1год – 10%; 2год – 11%; 3год – 13%; 4год – 14%.

годы	1	2	3	4
Доходы (млн. руб.)	45	55	65	75

16