- •Практическое занятие 7 (4 часа)
- •Тема 7. Инвестиционная политика предприятия
- •1. Анализ и выбор инвестиционного проекта из ряда альтернативных,
- •1.1. Чистый приведенный эффект (npv)
- •Принимаем решение о принятии проектов: наиболее выгодным является проект №3
- •1.2. Индекс рентабельности инвестиций (pi)
- •Принимаем решение о принятии проекта: наиболее выгодным является проект №3.
- •4. Формирование оптимального инвестиционного портфеля при ограниченных денежных средствах
4. Формирование оптимального инвестиционного портфеля при ограниченных денежных средствах
При наличии нескольких привлекательных инвестиционных проектов и ограниченных денежных средств становится вопрос оптимизации инвестиционного портфеля.
Существует пространственная и временная оптимизация инвестиционных проектов.
Условия пространственной оптимизации таковы:
- общая сумма финансовых ресурсов на определенный период ограничена сверху;
- в наличии есть несколько независимых между собой инвестиционных проектов, суммарный объем инвестиций которых превышает инвестиционные возможности инвесторов.
Задача заключается в формировании инвестиционного портфеля, который максимизирует суммарный возможный прирост капитала. Оптимальное сочетание инвестиционного портфеля находят последовательным просмотром всех возможных вариантов сочетаний проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, которая максимизирует суммарный NPV, будет оптимальной.
Например, пусть имеет место ограничение Z по инвестиционным ресурсам, которые можно направить на реализацию проектов А, Б, В и т. Д. Суммарные инвестиционные вложения, необходимые для реализации указанных проектов, значительно превышают инвестиционные возможности. Задача заключается в выборе такой комбинации проектов, при которой были бы выполнены следующие условия:
- IC комбинации выбранных проектов ≤ Z;
- суммарный NPV → max.
Результаты расчетов заносят в таблицу 10.
Таблица 10 - Пространственная оптимизация инвестиционных проектов
Комбинация проектов |
Сумарные инвестиции |
Сумарный NPV |
Ранжирование проектов |
А + Б |
Σ IC = ICА + ICБ |
Σ NPV = NPVА + NPVБ |
|
А + В |
Σ IC = ICА + ICВ |
Σ NPV = NPVА + NPVВ |
|
Б + В |
Σ IC = ICБ + ICВ |
Σ NPV = NPVБ + NPVВ |
|
А + Б + В |
Σ IC = ICА + ICБ + ICВ |
Σ NPV = NPVА + NPVБ + NPVВ |
|
Для проведения пространственной оптимизации инвестиционных проектов сделаем расчет NPV для каждого проекта.
Таблица 11. Расчет NPV для каждого проекта.
№ з/п |
Величина инвестиций IC, грн. |
Денежные потоки по годам. P, руб. |
NPV |
|||
P1 |
P2 |
P3 |
||||
1 |
250 000 |
200 000 |
230 000 |
250 000 |
221 065 |
|
2 |
150 000 |
110 000 |
130 000 |
155 000 |
121 644 |
|
3 |
50 000 |
20 000 |
30 000 |
50 000 |
16 435 |
|
4 |
100 000 |
50 000 |
70 000 |
110 000 |
53 935 |
|
5 |
50 000 |
30 000 |
35 000 |
45 000 |
25 347 |
|
6 |
70 000 |
40 000 |
50 000 |
60 000 |
32 778 |
|
7 |
30 000 |
20 000 |
25 000 |
30 000 |
21 389 |
|
Величина ограниченных инвестиционных ресурсов Z = 250 000 руб. |
||||||
Сделаем последовательный пересмотр всех возможных вариантов сочетаний проектов и расчет суммарного NPV для каждого варианта, а также ранжирование комбинаций проектов. Суммарные инвестиции - IC выбранных комбинаций проектов ≤ Z = 250000 руб.
Таблица 12. Пространственная оптимизация инвестиционных проектов
Комбинация проектов |
Суммарные инвестиции |
Сумарный NPV |
Ранжирование проектов |
1 |
IC = 250 000 |
221 065 |
1 |
2 + 4 |
IC = 150 000+ 100 000 = 250 000 |
175 579 |
3 |
2 + 6 + 7 |
IC = 150 000 + 70 000 + 30 000 = 250 000 |
175 811 |
2 |
Максимальный суммарный NPV имеет комбинация, которая состоит из проекта № 1.
Вывод. В результате пространственной оптимизации инвестиционных проектов было найдено оптимальное сочетание проектов инвестиционного портфеля, которое максимизирует суммарный возможный прирост капитала. Формируем инвестиционный портфель, состоящий из комбинации в которую входит только один проект № 1.