18. Общий пр-венный риск. Показатели рентабельности активов, инвестиций, акционерного кптла. Операционный рычаг и пр-венный риск.

Понятие риска в финансовом менеджменте.

Под риском понимается возм.сть (вероятность) возникновения условий, которые приведут к негативным экономическим последствиям для организации. Негативными последствиями для организации могут стать потеря части рес-в, недополучение доходов, появление дополнительных расходов, убытки, закрытие инвестиционных проектов и т.д. Риск связан с наступлением рисковых ситуаций, то есть с совокупностью событий (обстоятельств) и условий, создающих обстановку неопределенности для реализации проекта, кот. может как способствовать, так и препятствовать достижению целей.

Неопределенность обусловливает наступление ситуации, не имеющей однозначного исхода, и поэт., если существует возм.сть количественно и качественно определить степень вероятности появления того или иного варианта, это и будет ситуация риска. Таким образом, рискованной ситуации сопутствуют три одновременных условия:

наличие неопределенности;

необходимость выбора альтернативы (или отказ от выбора);

возм.сть оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

С-матический и нес-матический риск.

С-матический риск: . 1) Риск инфляции . 2) Риск падения общерын. цен . 3) Риск изменения %ной ставки . Этот вид риска связан, пр.вс., с общей экон. и политической ситуацией в стране и мире, ростом цен на рес-сы, общерыночным падением цен на финансовые активы.

Нес-матический риск: . 1) Риск ликвидности . 2) Риск отраслевой . 3) Риск коммерческий . 4) Риск финансовый: . · Операционный риск; . · Инфляционный риск; . · Кредитный риск; . · %ный риск; . · Валютный риск; . · Инвестиционный риск. Нес-матический риск связан с финансовым положением конкретного эмитента ценных бумаг.

Понятие и расчет показателей рентабельности.

В экон. литературе дается неск-ко понятий рентабельности. Так, одно из его определений звучит следующим образом: рентабельность (от нем. rentabel - доходный, прибыльный) представляет собой показатель экон. эффективности пр-ва на п/п, кот. комплексно отражает использование материальных, трудовых и денежных рес-в.

Рентабельность непосредственно связана с величиной прибыли. Однако ее нельзя отождествлять с абсолютной суммой полученной прибыли. Рентабельность - это относительный показатель, отражающий уровень доходности и измеряемый как коэффициент или в %ах.

Рентабельность пр-ции (норма прибыли) – отношение общей суммы прибыли к издержкам пр-ва и реализации пр-ции, т.е. относительная величина прибыли, приходящейся на 1 руб. текущих затрат:

Рп = (Ц – С) *100% / С

где Рп – рентабельность пр-ции, %;

Ц – цена единицы пр-ции, руб.;

С – с/сть единицы пр-ции, руб.;

(Ц–С) – прибыль в расчете на товарный выпуск, руб.

Данный показатель рассчитывается как на весь объем, так и на единицу пр-ции.

Рентабельность пр-ва (Ро) показывает отношение общей суммы прибыли к среднегодовой стоимости осн. и нормируемых оборотных средств, т.е. вел-ну прибыли в расчете на 1 руб. пр-венных фондов:

Ро = П *100% / (ОСср + ОбСср)

где П – сумма прибыли (балансовая, чистая), руб.;

ОСср – среднегодовая стоимость осн. средств, руб.; ОбСср – средние за год остатки оборотных средств, руб.; (ОСср+ ОбСср) – авансированный кптл, руб.

Этот показатель характеризует эф-ть пр-венно-хоз-ной деят-ти п/п, отражая при какой величине использованного кптла получена данная масса прибыли.

Также часто используются показатели рентабельности активов (кптла), рентабельности чистых активов, рентабельности собственного кптла и рентабельности реализации.

Построение факторных моделей рентабельности активов и собственного кптла. Модель Дюпона.

В факторном анализе используют следующие виды наиболее часто встречающихся моделей.

1. К. результативный показатель получается как алгебраическая сумма или разность результирующих факторов, применяются аддитивные модели, например:

P = N – Sps – KP – YP

где P – прибыль от реализации пр-ции, N – выручка от реализации, Sps – пр-венная с/сть реализованной пр-ции, KP – коммерческие расходы, YP – управленческие расходы.

2. Мультипликативные модели применяются, к. результирующий показатель получается как произведение нескольких результирующих факторов:

Ra = P/A = P/N * N/A = Rn * FO

где Ra– рентабельность активов, Rn = P/N – рентабельность продаж, FO = N/A – фондоотдача активов, A – средняя стоимость активов организации за отчетный год.

3. К. результативный показатель получаем делением одного фактора на другой, применяются кратные модели:Ra = P/N

Различные комбинации вышеперечисленных моделей дают смешанные или комбинированные модели:

Y = (a+b)/c; Y = a/(b+c); Y = a*b/c и т.д.

В практике экон. анализа существует неск-ко способов моделирования многофакторных моделей: удлинение, формальное разложение, расширение, сокращение и расчленение одного или нескольких факторных показателей на составные элементы.

Например, методом расширения м. следующим образом построить трехфакторную модель рентабельности активов организации:

Ra = P/A = P/N * N/CK * CK/A; Y = a*b*c

где N/CK – оборачиваемость собственного кптла организации, CK/A – коэффициент независимости или доля собственного кптл в общей массе активов организации, CK – средняя стоимость собственного кптла организации за отчетный период.

Таким образом, мы получили трехфакторную мультипликативную модель рентабельности активов организации. Данная модель широко известна в экон. литературе как модель Дюпона. Рассматривая эту модель, м. сказать, что на рентабельность активов организации оказывают влияние рентабельность продаж, оборачиваемость собственного кптла и доля собственного кптла в общей массе активоворганизации.

Оценка пр-венного риска.

Пр-венный риск — это вероятность убытков или дополнительных издержек, связанных со сбоями или остановкой пр-венных пр-сов, нарушением технологии выполнения операций, низким качеством сырья или работы персонала и т.д.

Расчет показателя операционного рычага и интерпретация значений показателя.

Операционный рычаг (пр-венный рычаг, операционный леверидж) — количественная оценка изменения прибыли в зависимости от изменения объема реализации. Операционный рычаг показывает степень чувствительности валовой прибыли к приросту выручки от продаж.

Эффект операционного рычага (ЭОР) показывает, на сколько %ных пунктов увеличивается прибыль при изменении выручки на %ный пункт:

где Тпр — темп прироста показателя.

Операционный рычаг характеризует степень риска организации при снижении выручки от продаж.

Экономическая модель СVР - анализа, показывает теоретическую зависимость м/у совокупными доходами (выручкой), затратами и прибылью, с одной стороны, и объемом пр-ва - с другой.