- •Курс лекций по дисциплине «Оценка бизнеса» л.И. Ильина д.Э.Н. Проф.
- •Лекция 1 Оценка стоимости бизнеса, принципы, подходы
- •Понятие и необходимость оценки стоимости бизнеса (организации)
- •2. Нормативно-правовое регулирование оценочной деятельности
- •3.Принципы оценки бизнеса
- •4. Информационная база оценки стоимости бизнеса
- •Лекция 2 Доходный подход к оценке бизнеса
- •Преимущества и недостатки подходов к оценке бизнеса
- •Приоритетность применения подходов к оценке стоимости бизнеса
- •Приоритетность применения подходов к оценке стоимости бизнеса в зависимости от вида оцениваемой стоимости
- •Методы доходного подхода к оценке бизнеса
- •2.1 Метод дисконтирования денежных потоков
- •Модель денежного потока для собственного капитала
- •Модель денежного потока для всего инвестированного капитала
- •2.2 Метод капитализации доходов
- •Лекция 3 Оценка стоимости компании на основе сравнительного подхода
- •Основные методы и инструменты оценки при сравнительном подходе
- •Характеристика ценовых мультипликаторов при оценке компаний
- •Лекция 4 Оценка бизнеса на основе затратного подхода
- •Метод чистых активов
- •Метод ликвидационной стоимости
- •Урок 5 Управление стоимостью бизнеса (компании)
- •1. Концепция управления компанией и характеристика факторов, влияющих на стоимость бизнеса
- •2. Основные критерии эффективности при управлении стоимостью бизнеса
- •3. Способы повышения стоимости компании
- •1. Концепция управления компанией и характеристика факторов, влияющих на стоимость бизнеса
- •2. Основные критерии эффективности при управлении стоимостью бизнеса
- •3. Способы повышения стоимости компании
Преимущества и недостатки подходов к оценке бизнеса
Подходы |
Преимущества |
Недостатки |
Доходный |
Учитывает будущие ожидания инвестора, экономическое устаревание организации, доходность вложений в бизнес |
Не позволяет точно определить ставку дисконтирования будущих доходов организации из-за недостатка рыночных данных |
Сравнительный |
Отражает фактически достигнутые результаты деятельности организации. Реально показывает спрос и предложение на объект инвестирования, т.к. цена сделки наиболее интегрально учитывает ситуацию на рынке |
Игнорирует перспективы развития организации, так как базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Трудоемкость расчетов. Низкая достоверность информации |
Затратный |
Наиболее привлекателен при ориентировке на строительные затраты. Затраты на строительство могут оказаться меньше затрат на приобретение объекта при доходным подходе |
Игнорирует перспективы развития организации, т. к. базой расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Не учитывает местоположение организации. Нет точной оценки форм износа. |
Три подхода связаны между собой. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, базовыми для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и др.; для доходного подхода — ставки дисконтирования и коэффициенты капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.
На совершенном рынке все подходы должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков несовершенно, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производство может быть неэффективным. По этим, а также по другим причинам при данных подходах могут быть получены различные показатели стоимости.
Для отдельных видов бизнеса применение доходного подхода проблематично в силу обстоятельств, которые не позволяют качественно сформировать прогноз будущих денежных потоков для такого бизнеса. В этой ситуации результаты оценки стоимости базируются на итогах сравнительного и затратного подходов. Рассмотрим применение подходов к оценке бизнеса в табл. 6.
Таблица 6
Приоритетность применения подходов к оценке стоимости бизнеса
Способность генерировать или прогнозировать доход |
Применимость подходов к оценке |
||
в первую очередь |
во вторую очередь |
в третью очередь |
|
Объект генерирует доход, качество прогноза высокое |
Доходный подход |
Сравнительный подход |
Затратный подход (метод не используется в западной практике) |
Объект генерирует доход, качество прогноза низкое |
Сравнительный/Затратный подход (зависит от качества и количества информации) |
Сравнительный/Затратный подход |
Доходный подход |
Объект не генерирует доход (т.е. объектом оценки выступает имущественный комплекс предприятия) |
Затратный подход |
- |
- |
Возможность применения подходов в зависимости от видов стоимости представлена в табл. 3.
Таблица 7