Поток денежных средств от операционной (основной) деятельности: прямой метод.

Схема 2. Прямой метод пересчета чистой прибыли в поток денежных средств от основной деятельности.

1. Выручка за реализованную продукцию	+ -	Уменьшение по счету дебиторской задолженности клиентов Или Прирост по счету дебиторской задолженности клиентов	 Денежные средства, полученные от потребителей
2. Себестоимость реализованной продукции: 2.1.коррекция по оборотным активам 2.2. коррекция по текущим обязательствам	+ - + -	Прирост по счету запасов или Уменьшение по счету запасов Уменьшение по счету кредиторской задолженности или Прирост по счету кредиторской задолженности	 Денежные средства, выплаченные поставщикам
3. Другие доходы 3.1. коррекция по счетам других доходов 3.2. коррекция по счетам текущих обязательства	+ - + -	Уменьшение по счету начисленных других доходов Или Прирост по счету начисленных других доходов Прирост по счету доходов будущих периодов Или Уменьшение по счету доходов будущих периодов	 Денежные средства, полученные из других источников доходов
4. Другие расходы 4.1. коррекция по счетам начисленных расходов 4.2. коррекция по счетам расходов будущих периодов	+ - + -	Уменьшение по счетам начисленных расходов Или Прирост по счетам начисленных расходов Прирост по счетам расходов будущих периодов Или Уменьшение по счетам расходов будущих периодов	 Денежные средства, выплаченные по расходам, не относящимся к себестоимости продукции

Подчеркнем:

• Схема 2 отражает только те позиции отчетности, которые влияют на суммы денежных средств. В ней не показаны такие учетные результаты, которые не означают перемещения денежных средств (noncash charges). Между тем они возможны как по доходам, так и по расходам, и в косвенном методе расчета потока денежных средств от основной деятельности, как это показано выше, эти статьи участвуют.

Рассмотрим роль non-cash charges в прямом методе отдельно, дополнительно к приведенной схеме.

Начнем со статей, включаемых в счета доходов:

 Прежде всего, это случайные прибыли от реализации активов. Так как эти прибыли составляют часть выручки от реализации активов, которая в свою очередь представляет приток денежных средств от инвестиционных операций, то при прямом методе расчета их не включают в поток денежных средств от основной деятельности. Это отличает логику коррекций от косвенного метода, ведь в данном случае все корректирующие расчеты следуют непосредственно по статьям расчета самой чистой прибыли, а не исходят из нее как готовой величины.

 Далее, речь может идти об амортизации премии по облигациям к оплате. Как было показано выше, она ведет к снижению величины затрат на выплату процентов, которые будут показаны в отчете о прибыли. Поэтому в прямом методе амортизацию премии этого вида надо прибавить к затратам на выплату процентов. Наконец, амортизация скидки, возникшей при инвестициях в облигации. Этот вид амортизации в учете увеличивает начисленный процентный доход по облигациям, поэтому ее необходимо вычесть из процентов полученных, которые будут отражены в отчете о прибыли.

Группа статей расходов, не означающих перемещения денежных средств, в том числе и относимым к рубрике «другие», то есть не связанным с формированием производственных затрат компании.

 Амортизацию основных средств и нематериальных активов не учитывают в расчете потока прямым методом..

 Аналогично поступают и со случайными убытками от реализации активов. В этом состоит одно из отличий от косвенного метода. Амортизация скидки по облигациям к оплате увеличивает величину затрат на выплату процентов, поэтому в расчетах прямым методом ее вычитают из затрат на выплату процентов, чтобы скорректировать начисленные проценты. Амортизация премии, возникшей в инвестициях в облигации, приобретенные для портфеля финансовых активов компании, снижает процентный доход, а следовательно, ее необходимо прибавить к показателю процентов полученных.

Преимущества показателей потока денежных средств по сравнению с прибылью.

В чем же заключаются преимущества показателей потока денежных средств?

 Во-первых, с точки зрения инвестора, как кредитора, так и собственника компании, показатели потока денежных средств отражают реальное движение ликвидных ресурсов, действительные оттоки и притоки. Именно эти показатели точнее характеризуют ликвидность компании в краткосрочном и долгосрочном аспектах, ведь расчеты с инвесторами должны идти денежными средствами. Поэтому в финансовом анализе применяются коэффициенты, построенные на соотношении потока денежных средств от основной деятельности и различных обязательств компании, в том числе с учетом выплат дивидендов по акциям.

 Во-вторых, движение денежных средств отражается по таким параметрам, которые в показателе прибыли вообще не видны. Прежде всего, поток денежных средств учитывает изменения в нетто оборотном капитале, которые выражают потребности операционного цикла компании. Кроме того, показатели потока денежных средств выражают потребности компании в инвестициях, т.е. ее воспроизводственного цикла, и ее возможности финансирования.

 В-третьих, практика анализа показывает, что показатели потока денежных средств не столь подвержены "бумажным изменениям" или так называемому "украшению витрины", как прибыль. Их динамика обычно выявляет, что размахи колебаний показателей потока у одной и той же компании во времени ниже, чем по показателю прибыли. Поэтому для углубленного финансового анализа, особенно для оценки риска компании показатели потока более адекватны и способны точнее измерить риск.

Влияние возможных изменений в учетной политике компании.

В исследованиях, которые проводились на западных финансовых рынках и ставили целью определить, какой из показателей - чистая прибыль или поток денежных средств- рассматривается инвесторами как более важный и характерный с точки зрения оценки перспективности инвестиций в данную компанию, специально изучался вопрос о влиянии различий в учетной политике на реакцию инвесторов.

Интересны следующие выводы:

• Первый связан с политикой начисления износа. Изменения методов амортизации основных средств, переход от ускоренной амортизации к равномерным списаниям, ведут в первой половине срока эксплуатации активов к снижению годовых затрат и росту прибыли, показанной в финансовой отчетности. Но показатель потока денежных средств от основной деятельности этими изменениями не затрагивается. Поэтому, как показали исследования американских аналитиков, эта новая учетная информация интерпретировалась инвесторами таким образом, что курсы акций компаний, в которых подобные изменения в учете основных средств произошли, не реагировали положительно на рост показателя прибыли.

• Второй вывод касается методов оценки запасов: переход от FIFO (метода первых цен) к LIFO (методу последних цен), который в условиях инфляции приводит к росту затрат и снижению показателей прибыли, на самом деле означает рост показателя потока денежных средств от основной деятельности. "Бумажный" прирост потока денежных средств обусловлен в этом случае уменьшением налогооблагаемой прибыли и экономией на налоге на прибыль, что действительно означает снижение оттока денежных средств из компании. По данным аналитиков, такие изменения в учетной политике, как правило, интерпретировались инвесторами как симптом улучшения финансовой ситуации в компании и потенциальной возможности роста дивидендов. Поэтому курсы акций на фондовом рынке поднимались. Напротив, при переходе от ЛАЙФО к ФАЙФО в инфляционной среде показатели прибыли растут, а с ними и налоги на прибыль, а поток денежных средств снижается. Всякое уменьшение показателей потока денежных средств, как правило, расценивалось как ухудшение состояния компании. Более поздние статистические исследования на американском фондовом рынке подтвердили, что рост курсов акций более жестко коррелирован с динамикой потока денежных средств, а не с показателем чистой прибыли и прибыли на акцию.

• Таким образом, разные аналитики пришли к общему выводу о том, что показатели потоков денежных средств в глазах потенциальных инвесторов имеют более весомые преимущества, чем изменения в показателях прибыли, вызванные учетной политикой компании.