Задание № 3 Определение целесообразности инвестиционных вложений
Фирма решила организовать производство пластмассовых строительных оболочек. Проект участка по их изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) в течении трёх лет. Эксплуатация участка и изготовление оболочек рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу же после окончания строительно-монтажных работ. Остальные исходные данные приводятся в таблице 3.1
Таблица №3.1
Год |
Капитальные вложения |
Объём производства |
Цена за единицу |
Постоянные затраты (без амортизации) |
Переменные затраты |
Налоги |
Ликвидационная стоим. |
0-й |
1 |
|
|
|
|
|
|
1-й |
1,8 |
|
|
|
|
|
|
2-й |
2,3 |
|
|
|
|
|
|
3-й |
1,9 |
|
|
|
|
|
|
4-й |
|
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
|
5-й |
|
1,08 |
1,06 |
1,03 |
1,05 |
1,18 |
|
6-й |
|
1,15 |
1,11 |
1,05 |
1,08 |
1,36 |
|
7-й |
|
1,21 |
1,15 |
1,07 |
1,12 |
1,5 |
|
8-й |
|
1,26 |
1,20 |
1,09 |
1,17 |
1,74 |
|
9-й |
|
1,30 |
1,24 |
1,11 |
1,19 |
2,0 |
|
10-й |
|
1,33 |
1,27 |
1,12 |
1,22 |
2,2 |
|
11-й |
|
1,35 |
1,29 |
1,14 |
1,24 |
2,3 |
|
12-й |
|
1,36 |
1,30 |
1,15 |
1,27 |
2,3 |
|
13-й |
|
1,1 |
1,33 |
1,16 |
1,29 |
1,8 |
|
14-й |
|
0,8 |
1,35 |
1,18 |
1,32 |
1,05 |
1 |
Значения капитальных вложений (К=8,55), объёма производства (Nnp=15,90), цены (Ц=7,28), постоянных затрат (Cn=2,29), налогов (Н=16,5), величины ликвидационной стоимости (L=10) и нормы дисконтирования (qн=0,235)
Определить показатели внутренней нормы доходности, чистого приведённого дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости инвестиций и объекта. Установить экономическую целесообразность организации производства пластмассовых строительных оболочек.
В процессе строительно-монтажных работ предприятие воспользовалось для их инвестирования кредитом коммерческого банка, (инвестирование проекта будет осуществляться из расчёта 60% из кредитных средств и 40% за счёт собственных средств). По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течении 4-х лет следующими долями (%): 1-й год - 30, 2-й год - 25, 3-ий- 25, 4-й - 20. За пользование кредитом предприниматель должен платить банку за 1-й год 22% используемой в течении года суммы, за 2-ой -26%, за 3-й - 32% и за 4-ый - 35%.
Установить, как изменится эффективность проекта при использовании предприятием кредита коммерческого банка. Сделать вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций.
Для выявления эффективности инвестиций реализации проекта выполняются следующие расчётные операции.
Определяется показатель внутренней нормы доходности:
(3.1)
где
Di - доход предприятия в i-м году жизненного цикла;
Кi - капиталовложения в объект в i - ом году;
T - жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации в годах;
q - показатель внутренней нормы доходности, в долях от единицы.
Доход предприятия на i-м году жизненного цикла объекта определяется по формуле:
(3.2)
где
Nnpi - объём производства в i-м году;
Цi - цена единицы продукции в i-м году;
Сni - переменные затраты на единицу продукции в i-м году;
Спосi - постоянные затраты в i-м году;
Li - величина ликвидационной стоимости в i-м году.
2. Определяется показатель чистого приведенного дохода по формуле:
(3.3)
где
qn - норма дисконтирования затрат к началу строительства объекта;
Ч - приведённый чистый доход.
Показатель рентабельности инвестиций определяется следующим образом:
(3.4)
4. Далее вычисляется показатель срока окупаемости инвестиций. Полный срок окупаемости инвестиций определяется из условия равенства балансовой стоимости объекта и полученного на этот срок дохода:
(3.5)
где
tок - срок окупаемости инвестиций.
Срок окупаемости действующего объекта вычисляется по формуле:
(3.6)
где
t - срок окупаемости объекта;
-
период времени от начала вложений до
начала эксплуатации объекта.
а) Решение задания без учёта кредита
Приступая к решению задания, необходимо, прежде всего трансформировать исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры. Такая расчётная операция для рассматриваемого варианта произведена, а её результаты на начало соответствующего года представлены в таблице 3.3.
Заполнение исходно-информационной части таблицы (первые семь столбцов) производится путём умножения индекса показателя на его величину при единичном индексе.
Первый показатель - себестоимость единицы продукции (С):
С=Сn+Спос:N=2,29+35,8:15,9=4,542руб./м2.
Второй показатель - балансовая прибыль предприятия (Пб):
Пб=N*(Ц-С)=15900*(7,28-4,542)=43,541млн./год.
Третий показатель - чистая прибыль (D)
D=Пб - Н = 43541 - 16500 = 27041тыс./руб.
Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчётов, сведём в таблицу 3.4 , характеризующую затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без кредита (тыс. руб.).
Таблица № 3.3
Год |
Капитальные вложения млн. руб. |
Объём производства млн. м2/год |
Цена руб./м2 |
Пост. затраты млн. руб./м2 |
Перем. затраты руб./м2 |
Налоги млн. руб. |
С, руб. на м2 |
Пб, млн руб. |
D млн. руб. |
|
|
|
|
|
|
/год |
|
/год |
/год |
0-й |
8,55 |
|
|
|
|
|
|
|
|
1-й |
15,39 |
|
|
|
|
|
|
|
|
2-й |
19,665 |
|
|
|
|
|
|
|
|
3-й |
16,245 |
|
|
|
|
|
|
|
|
4-й |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5-й |
|
15,9 |
7,28 |
35,8 |
2,29 |
16,5 |
4,542 |
43,541 |
27,041 |
6-й |
|
17,172 |
7,7168 |
36,874 |
2,4045 |
19,47 |
4,552 |
54,349 |
34,879 |
7-й |
|
18,285 |
8,0808 |
37,59 |
2,4732 |
22,44 |
4,529 |
64,945 |
42,505 |
8-й |
|
19,239 |
8,372 |
38,306 |
2,5648 |
24,75 |
4,556 |
73,419 |
48,669 |
9-й |
|
20,034 |
8,736 |
39,022 |
2,6793 |
28,71 |
4,627 |
82,318 |
53,608 |
10-й |
|
20,67 |
9,0272 |
39,738 |
2,7251 |
33 |
4,648 |
90,526 |
57,526 |
11-й |
|
21,147 |
9,2456 |
40,096 |
2,7938 |
36,3 |
4,690 |
96,340 |
60,040 |
12-й |
|
21,465 |
9,3912 |
40,812 |
2,8396 |
37,95 |
4,741 |
99,818 |
61,868 |
13-й |
|
21,624 |
9,464 |
41,17 |
2,9083 |
37,95 |
4,812 |
100,590 |
62,640 |
14-й |
|
17,49 |
9,6824 |
41,528 |
2,9541 |
29,7 |
5,328 |
76,150 |
46,450 |
15-й |
|
12,72 |
9,828 |
42,244 |
3,0228 |
17,325 |
6,344 |
44,318 |
36,993 |
Определим показатель внутренней нормы доходности.
Его расчёт строится на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводятся к нулевому моменту времени дисконтированием по уравнению (22). Результат q=0,33193. При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведённые к началу инвестиционного проекта, будут равны и составят 38064 тыс. рублей.
Таблица № 3.4
Год |
Инвестиционные вложения |
Чистая Прибыль |
0-й |
8550 |
|
1-й |
15390 |
|
2-й |
19665 |
|
3-й |
16245 |
|
4-й |
|
|
5-й |
|
27041 |
6-й |
|
34879 |
7-й |
|
42505 |
8-й |
|
48669 |
9-й |
|
53608 |
10-й |
|
57526 |
11-й |
|
60040 |
12-й |
|
61868 |
13-й |
|
62640 |
14-й |
|
46450 |
15-й |
|
36993 |
2. Определим показатель чистого приведённого дохода (Ч) по формуле (3.3). Ч=29209 тыс. руб.
При этом чистый суммарный приведённый доход - 71738 тыс. руб. Суммарные приведённые инвестиции – 42529 тыс. руб.
Определим показатель рентабельности инвестиций по формуле (3.4):
Это значит, что проект при своей реализации позволит полностью вернуть все инвестиционные средства и плюс к этому получить доход 68,7% всей инвестированной суммы.
Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта.
Срок окупаемости определим по формуле (3.5). Он составит 6,1 года.
Срок окупаемости самого объекта в соответствии с уравнением (3.6) будет - 2,1 года.
Таким образом, все необходимые показатели инвестиционного проекта определены, и можно сделать вывод о целесообразности его реализации, так как важнейшие его параметры эффективности (внутренняя форма доходности, чистый приведённый доход рентабельность инвестиций и срок окупаемости) значительно лучше нормативных значений.
Б) Решение задания №6 с учётом кредита
Решение поставленной задачи начинается с определения фактических вложений в реализацию проекта, с учётом погашения кредитованных средств в соответствии с договором между предпринимателем и банком. Результаты расчёта сведены в таблицу 3.5.
Методика заполнения этой таблицы.
Цифры 2-го столбца представляют собой величину инвестиционных вложений в проект согласно условиям задачи.
Цифры 3-го столбца - это собственные вложения предприятия в проект (40% требуемых инвестиций), 4-й столбец - инвестиции за счёт кредита коммерческого банка (60% требуемых инвестиций).
В пятом столбце представлены суммы, характеризующие погашение кредита по годам по условиям договора, соответственно (30%, 25%, 25% и 20%). Вся кредитная сумма 5100 тыс. руб. будет возвращена банку порциями в течение трёх лет (1539+ 1282,5+ 1282,5+ 1026= 5130).
Аналогично рассчитываются и заполняются 2, 3 и 4-я графы общего массива 5-го столбца. В 6 столбце проставлены суммы строк 5-го столбца.
Таблица № 3.5
год |
Инвестиции в проект, тыс. руб. |
Соб. плат. в проект, тыс. руб. |
Кредит банка, тыс. руб. |
Погашение кредита по годам, тыс. руб. |
Погашение кредита в целом |
Платежи пред., тыс. руб. |
||||
|
|
|
|
5130 |
9234 |
11799 |
9747 |
|
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
||||
0-й |
8550 |
3420 |
5130 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
3420 |
|
1-й |
15390 |
6156 |
9234 |
1539 |
0 |
0 |
0 |
1539 |
7695 |
|
2-й |
19665 |
7866 |
11799 |
1282,5 |
2770,2 |
0 |
0 |
4052,7 |
11918,7 |
|
3-й |
16245 |
6498 |
9747 |
1282,5 |
2308,5 |
3539,7 |
0 |
7130,7 |
13628,7 |
|
4-й |
|
|
|
1026 |
2308,5 |
2949,75 |
2924,1 |
9208,35 |
9208,35 |
|
5-й |
|
|
|
0 |
1846,8 |
2949,75 |
2436,75 |
7233,3 |
7233,3 |
|
6-й |
|
|
|
0 |
0 |
2359,8 |
2436,75 |
4796,55 |
4796,55 |
|
7-й |
|
|
|
- |
- |
- |
1949,4 |
1949,4 |
1949,4 |
|
В 6-м столбце проставлены суммы строк 5-го столбца.
Последний столбец заполняется путём суммирования цифр 3-го и 6-го столбцов сумма цифр 2-го столбца точно равна сумме 7-го столбца и составляет 59850 руб.
Платежи за пользование кредитными ресурсами установлены договором. В соответствии с ним предприниматель платит банку за первый год использования кредита 22% всей суммы, во второй и последующие годы - по 26, 32 и 35% остаточной кредитной суммы. Результаты расчёта представлены в таблице 3.6.
Все цифры по строкам суммируются, и результаты проставляются в 4-м столбце таблицы. Это итоговый результат платежей процентов за используемый банковский кредит с разбивкой по годам. На величину этих сумм доход предпринимателя будет сокращаться, а для банка, наоборот, возрастать.
Определение эффективности предоставления кредита для банка предоставлены в таблице 3.7.
Для определения показателя внутренней нормы доходности для банка необходимо решить уравнение:
В результате решения q = 0,25312.
Эффективность реализации проекта с кредитом оказалась выше, чем без кредита.
Таблица № 3.6
Год |
Расчёт платежей за кредит с остаточной суммы от заёмной величины, тыс. руб. * на проценты |
Значение платёжных сумм за кредит, тыс. рублей |
Плата, тыс. руб. |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
|||
|
5130 |
9234 |
11799 |
9747 |
|
|
1-й |
5160*22% |
|
|
|
5160*22% |
1141,8 |
2-й |
3591*26% |
9234*22% |
|
|
3591*26%+9234*22% |
2965,14 |
3-й |
2308,5*32% |
6463,8*26% |
11799*22% |
|
2308,5*32%+6463,8*26%+11799*22% |
5015,088 |
4-й |
1026*35% |
4155,3*32% |
8259,3*26% |
9747*22% |
1026*35%+4155,3*32%+8259,3*26%+9747*22% |
5980,554 |
5-й |
|
1846,8*35% |
5309,55 *32% |
6822,9*26% |
1846,8*35%+5309,55 *32%+6822,9*26% |
4119,39 |
6-й |
|
|
2359,8*35% |
4386,15*32% |
2359,8*35%+4386,15*32% |
2229,498 |
7-й |
|
|
|
1949,4*35% |
1949,4*35% |
682,29 |
Таблица 3.7
Величина кредитуемых денежных средств, тыс. руб. |
год |
Возврат кредита + проценты за кредит, тыс. руб. |
5130 |
0-й |
|
9234 |
1-й |
2674,2(1539+1135,2) |
11799 |
2-й |
7017,84(4052,7 +2965,14) |
9747 |
3-й |
12145,79(7130,7 + 5015,09) |
|
4-й |
15188,9 (9208,35 + 5980,55) |
|
5-й |
11352,69 (7233,3+ 4119,39) |
|
6-й |
7026,048 (4796,55 + 2229,5) |
|
7-й |
2631,69 (1949,4 + 682,29) |
Итого 35910 |
|
Итого 58037,16 |