2.6 Расчет основных показателей эффективности проекта

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них необходимо производить с использованием показателей коммерческой (финансовой) эффективности:

1. чистый дисконтированный доход;

2. индекс рентабельности;

3. внутренняя норма доходности;

4. срок окупаемости;

5. точка безубыточности.

Чистый дисконтированный доходопределяется как сумма текущих платежей за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Коэффициент дисконта рассчитывается по формуле (1). По условиям задания норма дисконтирования составляет 20% и составляет:

Для второго года этот показатель равен . Аналогично рассчитываются показатели на следующие периоды.

Данные, необходимые для расчета ЧДД представлены в таблице 9.

Таблица 9 – Расчет чистого дисконтированного дохода

Показатели	Значение показателя на шаге
	1	2	3	4	5
Эффект от инвестиционной деятельности, у.е.	-168750	0	0	0	11745
Эффект от операционной деятельности, у.е.	60000	81600	116050	129087,5	134365,6
Поток реальных денег, у.е.	-121250	81600	116050	129087,5	146110,6
Коэффициент дисконта при ставке дисконта, равной 20%	0,8	0,64	0,51	0,40	0,32
Дисконтированный поток реальных денег, у.е.	-97000	52224	59185,5	51635	46755,39
Чистый дисконтированный доход, у.е.					112799,89

Дисконтированный поток реальных денег для первого года составляет: -121250* 0,8 = -97000 у.е.

Для подсчёта ЧДД подсчитаем дисконтированный поток реальных денег на каждом шаге:

ТогдаЧДД = -97000+ 52224 + 59185,5+ 51635+ 46755,39 = 112799,89у.е.

Так как ЧДД > 0, проект является эффективным. Решение о реализации инвестиционного проекта принимается при положительном сальдо реальных денег.

Далее определим внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта (ВНД).

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта представляет собой расчетную ставку процентов, при которой чистый приведенный доход, соответствующий этому проекту, равен нулю. Уровень полностью определяется внутренними данными, характеризующими инвестиционный проект.

Процедура начинается с составления таблицы потока реальных денег. Затем подставляемая искомая норма дисконта используется для приведения чистого потока денег к сегодняшней стоимости. Если ЧДД положительный, то используется более высокая норма дисконта.

Если при ней ЧДД отрицателен, то внутренняя норма доходности находится между этими значениями. Однако, если ЧДД положителен, следует еще раз увеличить норму дисконта до тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным.

Определим ВНД методом подбора значения нормы дисконта. Результаты представлены в таблице 10.

Таблица 10 – Подбор значения нормы дисконта

Год	Наименование показателя
	Поток реальных денег, у.е.	Коэффициент дисконта при ставке E1 (86%)	Дисконтированный поток реальных денег, у.е.	Коэффициент дисконта при ставке E2 (85%)	Дисконтированный поток реальных денег, у.е.
1	-121250	0,538	-65232,5	0,541	-65596,25
2	81600	0,289	23582,4	0,292	23827,2
3	116050	0,155	17987,75	0,158	25445,9
4	129087,5	0,084	10843,35	0,085	10972,44
5	146110,6	0,045	6574,97	0,046	6721,1
Сумма			-6244,03		5791

Таким образом, внутренняя норма доходности проекта будет равна:

Как видно, ВНД больше требуемой нормы дохода на капитал (20%), что свидетельствует об оправданности инвестиции в данный инвестиционный проект, следовательно, может рассматриваться вопрос о его принятии.

Далее рассчитаем индекс доходности. Индекс доходности - это отношение суммы приведенных эффектов к величине дисконтированных капиталовложений, т. е. количество рублей дохода, получаемых на каждый рубль вложенных инвестиций.

Для расчета данного индекса условно обозначим эффект от инвестиционной деятельности — « », эффект от операционной деятельности – « ».

Индекс доходности равен:

Где Эо – эффект от операционной деятельности;

Эи – эффект от инвестиционной деятельности;

E – дисконтная ставка;

V – коэффициент дисконтирования при ставке дисконта, равной E.

Значения для расчета берем из таблицы 9. Дисконтная ставка, исходя из условия поставленной задачи, составляет 25%.

Для определения индекса доходности сначала рассчитаем произведение эффекта от инвестиционной деятельности на коэффициент дисконтирования при ставке дисконта, равной 25%, по всем периодам: 60000  у.е.*0,8 + 81600 у.е.*0,64 +116050 у.е.*0,51+ 129087,5у.е.*0,40 + 134365,6у.е.*0,32 = 254041,5у.е.

Данное число будет числителем формулы (7), далее следует рассчитать знаменатель этой формулы.

Знаменатель формулы 7 равен =141149,2 у.е.

Следовательно, индекс доходности составляет: = 1,79.

Так как индекс доходности больше единицы, то можно считать, что рассматриваемый инвестиционный проект эффективен.

Срок окупаемости рассчитывается по формуле:

В нашем случае срок окупаемости равен:

T_ок= 387848,1:145000=2,67

Таким образом, доходы от осуществления проекта начнут превышать затраты на его реализацию больше, чем через 2,5 года.

Метод расчета точки безубыточности (М_б) относится к классу показателей, характеризующих риск проекта. Смысл этого метода, как вытекает из названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства и продаж, при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытков. Соответственно, чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях непредсказуемого сокращения рынков сбыта. Таким образом, точка безубыточности может использоваться в качестве оценки маркетингового риска проекта. Точку безубыточности можно определить в единицах продукции, в денежном выражении или с учётом ожидаемого размера прибыли.

Расчет точки безубыточности производится по формуле:

Где BEP – величина точки безубыточности;

FC – условно постоянные издержки;

V – выручка от реализации продукции;

VC – условно-переменные издержки.

Расчет уровня безубыточности представлен в таблице 11.

Таблица 11 – Расчет точки безубыточности без учета процентов по кредитам

Наименование показателя	Значение показателя на шаге
	1	2	3	4	5
Цена реализации единицы продукции у.е.	4,0	4,5	5,0	5,5	6,0
Постоянная часть полных операционных издержек
Постоянные издержки, у.е.	6000	6000	6000	6000	6000
Амортизация оборудования, у.е.	29000	29000	29000	29000	29000
Всего, у.е.	35000	35000	35000	35000	35000
Переменная часть полных операционных издержек
Оплата труда рабочих, у.е.	32000	34000	36000	38000	40000
Исходные материалы, у.е.	58000	63000	68000	73000	78000
Всего, у.е.	90000	97000	104000	111000	118000
Объем продаж, штук	50000	52000	55000	53000	50000
Средние переменные издежки, у.е./шт.	1,8	1,9	1,9	2,1	2,4
Точка безубыточности в ед.продаж	15909,1	13461,5	11290,3	10294,1	9722,2

Средние переменные издержки рассчитываются как отношение всех переменных издержек к объему продаж.

Средние переменные издержки рассчитываются как отношение всех переменных издержек к объему продаж.

Для первого года они будут равны 90000 у.е./50000у.е. = 1,8 у.е./шт.

Для первого года значение точки безубыточности в единицах продаж составляет 35000/(4,0-1,8) = 15909,1 у.е.

Следовательно, чтобы в течение первого года проект был безубыточным и доходы от его реализации компенсировали величину расходов необходимо произвести минимумединицы продукции.

Расчет этого показателя для остальных лет производится аналогично.

На этапе реализации проекта при расчете точки безубыточности в составе переменных издержек также учитываются проценты по кредитам (таблица 12).

Таблица 12 – Расчет точки безубыточности с учетом процентов по кредитам

Наименование показателя	Значение показателя на шаге
	1	1	1	1	1
Цена реализации единицы продукции у.е.	4,0	4,5	5,0	5,5	6,0
Постоянная часть полных операционных издержек
Постоянные издержки, у.е.	6000	6000	6000	6000	6000
Амортизация оборудования, у.е.	29000	29000	29000	29000	29000
Всего, у.е.	35000	35000	35000	35000	35000
Переменная часть полных операционных издержек
Оплата труда рабочих, у.е.	32000	34000	36000	38000	40000
Исходные материалы, у.е.	58000	63000	68000	73000	78000
Проценты по кредитам у.е.	36250	36250	27187,5	20390,625	15292,96
Всего, у.е.	126250	133250	131187,5	131390,6	133292,96
Объем продаж, штук	50000	52000	55000	53000	50000
Средние переменные издежки, у.е./шт.	2,5	2,6	2,4	2,5	2,7
Точка безубыточности в ед.продаж	23333	18421	13461	11666	10606

Средние переменные издержки рассчитываются: Всего переменные издержки/Объем продаж (для 1-го периода 123750/45000=2,7). Точка безубыточности в единицах продаж рассчитывается по приведенной выше формуле, т.е. для первого года:

35000/(4,0 – 2,5)=23333 шт.

Таким образом, с увеличением размера переменных издержек точка безубыточности, представленная в единицах продаж, возрастает.