Задача 1
У процесі вирішення питання про ліквідацію чи реорганізацію підприємства була визначена ліквідаційна вартість майна фірми, яка становить 1370 тис. грн.. Очікуваний чистий грошовий потік першого року становить 760 тис. грн. з наступним щорічним приростом 16%. Враховуючи, що такий потік буде генеруватися підприємством протягом шести років, розрахуйте економічну вартість підприємства і зробіть висновок про доцільність його реорганізації. Ставка дисконту прогнозується на рівні 18%.
Розв’язання
В даному випадку чистий грошовий потік буде генеруватися підприємством з наступним щорічним приростом, тому економічну вартість підприємства розраховуємо за формулою:
Економічна вартість = Чистий грошовий потік першого року/ середньозважена вартість капіталу – річний темп зростання грошового потоку;
Економічна вартість = 760 тис. грн./0,18-0,16 = 760 тис. грн./0,02 = 38 тис. грн..
Отже, економічна вартість підприємства менша за його ліквідаційну вартість, тому реорганізація підприємства недоцільна, вигідніше його ліквідувати.
Задача 2
Визначте, чи варто ліквідувати підприємство, порівнюючи ліквідаційну вартість із економічною вартістю підприємства, якщо відомі такі дані (тис. грн.):
ринкова вартість активів – 1200;
фінансові активи – 200;
фінансові зобов’язання – 240;
витрати на ліквідацію – 50.
Прогноз чистих грошових потоків на основі екстраполяції попередніх результатів діяльності:
Рік |
ЧГП, тис. грн. |
І |
70 |
ІІ |
95 |
ІІІ |
73 |
ІV |
65 |
V |
60 |
Продовжена вартість |
1350 |
Ставка дисконту прогнозується на рівні 20%.
Розв’язання
Насамперед визначаємо ліквідаційну вартість підприємства.
Ліквідаційна вартість підприємства = Ринкова вартість активів + (фінансові активи - фінансові зобов’язання) - витрати на ліквідацію;
Ліквідаційна вартість =1200 тис. грн. + (200 тис. грн.-240 тис. грн.) - 50 тис. грн. = 1110 тис. грн.
Грошові потоки надходять нерівномірно, тому необхідно чисту поточну вартість грошових потоків визначати як суму грошових потоків за кожен рік.
Чиста поточна вартість грошових потоків = Чистий грошовий потік / ставка відсотків.
Рік |
Чистий грошовий потік, тис. грн. |
Чиста поточна вартість грошових потоків, тис. грн. |
І |
70 |
70/0,2 = 350 |
ІІ |
95 |
95/0,2 = 475 |
ІІІ |
73 |
73/0,2 = 365 |
ІV |
65 |
65/0,2 = 325 |
V |
60 |
60/0,2 = 300 |
Продовжена вартість |
1350 |
Разом: 3165 |
Чиста поточна вартість грошових потоків являє собою економічну вартість підприємства.
В даному випадку економічна вартість підприємства більша його ліквідаційної вартості, отже, варто реорганізувати підприємство, а не ліквідувати.
Задача 3
Статутний капітал підприємства становить 100 000 три, непокриті збитки — 12000 грн. Загальними зборами товариства прийнято рішення щодо зменшення статутного капіталу через передання до анулювання корпоративних прав номінальною вартістю 11 000 грн. Окрім цього, один з кредиторів частково списав короткострокову заборгованість підприємства зі сплати процентів за користування кредитом на суму 2 000 грн.
Санаційний прибуток на суму 13 тис. грн., який утворився внаслідок зменшення статутного капіталу та списання заборгованості, спрямовується на покриття балансових збитків та на формування резервів.
При санації через викуп емітентом корпоративних прав у їх держателів, незважаючи на важкий фінансовий стан, підприємство повинно мати у своєму розпорядженні достатньо ліквідних засобів, необхідних для виплати відшкодування держателям акцій (часток). При цьому слід дотримуватися вимог щодо захисту прав кредиторів у разі зменшення статутного капіталу.