Построение отчета о прибылях и убытках
18. Построение отчета о движение денежных средств
Важно!!! Прогноз денежного потока необходимо сделать на 4-5 лет, для объективной оценки экономической эффективности проекта
Денежный поток от финансовой деятельности разрабатывается при условии привлечении внешних источников финансирования
19. Оценка эффективности инвестиционного проекта
Формула расчета NPV инвестиционного проекта
NPV — это сокращение по первым буквам фразы «Net Present Value» и расшифровывается это как чистая приведенная (к сегодняшнему дню) стоимость.
Это метод оценки инвестиционных проектов, основанный на методологии дисконтирования денежных потоков.
Алгоритм расчета:
1) оценить денежные потоки от проекта — первоначальное вложение (отток) денежных средств и ожидаемые поступления (притоки) денежных средств в будущем
2) определить стоимость капитала (cost of capital) для вас — это будет ставкой дисконтирования
3) продисконтировать все денежные потоки (притоки и оттоки) от проекта по ставке, которую вы оценили в п.2)
4) Сложить. Сумма всех дисконтированных потоков и будет равна NPV проекта
Правило: если NPV больше нуля, то проект можно принять, если NPV меньше нуля, то проект стоит отвергнуть.
Если NPV равно нулю, это означает, что денежные потоки от проекта достаточны, чтобы возместить инвестированный капитал и
Если NPV положительный, значит, проект принесет прибыль, и чем больше величина NPV, тем выгоднее/прибыльнее является данный проект.
Формула:
CF – денежный поток проекта в год t
R – ставка процента, которая выбирается равной стоимости капитала на финансовом рынке (можно взять стоимость кредита)
……………………………………………………………………………………………………..
Пример расчета:
Проекты А и В – для них рассчитаны денежные потоки для 4 периодов. Период t=0 – это начало первого года, т.е. момент времени, когда осуществляются инвестиции:
Оба проекта А и Б имеют одинаковые первоначальные инвестиции в 10,000, но денежные потоки в последующие годы сильно разнятся. Проект А предполагает более быструю отдачу от инвестиций, но к четвертому году денежные поступления от проекта сильно упадут. Проект Б, напротив, в первые два года показывает более низкие денежные притоки, чем поступления от Проекта А, но зато в последующие два года Проект Б принесет больше денежных средств, чем проект А.
Важно: чтобы привести денежный поток к сегодняшнему дню, нужно умножить денежную сумму на коэффициент 1/(1+R), при этом (1+R) надо возвести в степень, равную количеству лет. Величина этой дроби называется фактором или коэффициентом дисконтирования.
Применим формулу NPV для Проекта А. У нас четыре годовых периода и пять денежных потоков. Первый поток (10,000) — это наша инвестиция в момент времени «ноль», то есть сегодня. Если развернуть формулу NPV, приведенную чуть выше, то мы получим сумму из пяти слагаемых:
Если подставить в эту сумму данные из таблицы для Проекта А вместо CF и ставку 10% вместо R, то получим следующее выражение:
В результате приведенная стоимость денежных потоков (NPV) для проекта А равна 788,2доллара. Расчет NPV для проекта А можно так же представить в виде таблицы и в виде шкалы времени:
Точно таким же образом рассчитывается NPV для проекта Б.
Поскольку коэффициенты дисконтирования уменьшаются с течением времени, вклад в приведенную стоимость проекта больших (4,000 и 6,000), но отдалённых по времени (третий и четвертый годы) денежных потоков будет меньше, чем вклад от денежных поступлений в первые годы проекта. Поэтому ожидаемо, что для проекта Б чистая приведенная стоимость денежных потоков будет меньше, чем для Проекта А.
NPV Проекта Б = 491,5 доллара.
Расчет NPV для проекта Б можно посмотреть в таблице и на рисунке со шкалой времени.
Вывод: оба проекта можно принять, так как NPV обоих проектов больше нуля, а, значит, осуществление этих проектов приведет к увеличению стоимости компании-инвестора.
Если эти проекты взаимоисключающие, то есть необходимо выбрать один из них, то предпочтительнее выглядит Проект А, поскольку его NPV заметно больше 788,2, чем NPV Проекта Б 491,5.
Расчет NPV — пример в Excel
Excel Формулы —> Финансовые - функция ЧПС.
Пример:
IRR — это Internal Rate of Return, что переводится на русский язык как «внутренняя норма доходности».
IRR или внутренняя норма доходности — это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта (т.е. NPV) равна нулю.
Это означает, что при такой ставке процента инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию, но не более того.
IRR показывает ставку кредита, при которой мы не получим убытка от нашей инвестиции
Расчет внутренней нормы доходности с помощью программы Excel
Формулы —> Финансовые, - ВСД (внутренняя ставка доходности).
Пример:
Срок окупаемости инвестиций PP
Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.
Рассчитаем срок окупаемости инвестиций в проект с помощью программы Excel. Для этого необходимо определить первоначальные затраты, которые в нашем примере составили 100000 руб., далее необходимо спрогнозировать будущие денежные поступления (CF) и определить с какого периода сумма денежного потока превысит первоначальные инвестиционные затраты. На рисунке ниже показан расчет срока окупаемости проекта. Формула расчета денежного потока нарастающим итогом следующая:
Денежный поток нарастающим итогом (CF) =C6+D5
На пятом месяце сумма денежных поступлений окупит первоначальные затраты, поэтому срок окупаемости составит 5 месяцев.
Рассмотрим пример оценки дисконтированного срока окупаемости инвестиций для бизнес-плана. Первоначальные инвестиции составили 100000 руб., денежный поток изменялся ежемесячно и отражен в столбце «С». Ставка дисконтирования была взята равной 10%. Для расчета дисконтированного денежного потока воспользуемся следующей формулой:
Денежные поступления нарастающим итогом =E7+D8
Проект окупится на 5 месяц, в котором денежные поступления составят 100860 руб.
Рентабельность инвестиций ROI
Коэффициент рентабельности инвестиций =
= Среднегодовая Чистая прибыль / Инвестированный капитал
NPVR (индекс доходности инвестиций) = NPV / Инвестированный капитал