Так, нарастая, стадия за стадией, «деньги» могут достичь объема, в десять раз превосходящего полученные банковской системой в начале дополнительные резервы...

… по мере того, как новые депозиты, создаваемые путем выдачи ссуд на каждой стадии, суммируются с теми, что были созданы на предыдущих стадиях и теми, которые появились вследствие первоначального увеличения резервов.

Как продажи на открытом рынке уменьшают резервы банков и депозиты.

Теперь предположим, что желательным является некоторое снижение денежной массы. Обычно это отражает временные или сезонные спады активности, поскольку растущая год к году экономика требует и монетарной экспансии. Точно так же как покупки правительственных бумаг ФРС могут предоставить основу для роста депозитов, увеличивая банковские резервы, продажи ценных бумаг Федом уменьшают денежное предложение, сокращая банковские резервы. Процесс, по существу, обратный к только что описанному.

Предположим, что ФРС продала дилеру $10 000 Казначейских нот и получила оплату в виде «электронного» чека, инкассированного в Банке А. После совершения этого платежа резервный счет Банка А в ФРБ уменьшится на $10 000. В результате, количество ценных бумаг у ФРС и размер средств на резервных счетах одновременно уменьшатся на $10 000. Уменьшение обязательств Банка А по депозитам и представляет собой снижение денежной массы, см. рис. 11.

Уменьшение также представляет собой кумулятивный процесс.

Хотя Банк А и мог возместить часть первоначального уменьшения депозитов за счет других банков вследствие межбанковских расчетов, все вместе банки потеряли $10 000 депозитов и резервов по сравнению с тем, что у них было до продажи Федом ценных бумаг. Однако, размер резервов, высвободившихся из категории обязательных вследствие уменьшения депозитов на $10 000, составил всего лишь $1 000 (10 процентов от $10 000). Если у банков, потерявших резервы и депозиты, не было избыточных резервов, то они оказались в ситуации дефицита обязательных резервов; их нехватка составляет $9 000, см. рис. 12. Несмотря на то, что они могут занять их у банков ФРС и временно покрыть дефицит, раньше или позже им придется изыскивать иные пути для получения обязательных резервов, либо снизить свои потребности в них.

Одним из путей, с помощью которых банк может получить необходимые резервы, является продажа ценных бумаг. Однако покупатели бумаг платят за них своими средствами с депозитов в этом или в другом банке, результатом чего становится уменьшение депозитов в банковской системе на $9 000, см. рис. 13. В конце Стадии 1 процесса сжатия депозиты уменьшаются уже на $19 000 (первоначальные $10 000 – результат действий Феда, плюс $9 000 депозитов, уничтоженных продажей ценных бумаг банком на Стадии 1), см. рис. 14.

Тем не менее, теперь дефицит обязательных резервов в банках, с чьих счетов были списаны деньги на покупку ценных бумаг, составляет $8 100. По мере того как новая группа банков с недостаточными резервами предпринимает действия для выправления ситуации (снижение размеров выданных кредитов, продажа ценных бумаг) имеет место дальнейшее сжатие депозитов. Таким образом, процесс сжатия действует до тех пор, пока оставшегося объема резервов не станет достаточно для поддержания имеющихся депозитов. Мультипликатор сжатия точно такой же, как и в случае с ростом: при 10 процентном обязательном резервировании за снижением резервов на $10 000 в конце концов последует уменьшение депозитов на $100 000 и на $90 000 – ссуд и инвестиций.

Как и в случае с ростом депозитов, их сжатие может стать результатом продаж ценных бумаг или уменьшения ссуд. Хотя возможны корректировки по обоим этим направлениям, первоначальное воздействие, скорее всего, найдет отражение в продаже правительственных бумаг. Большинство ссуд выданных не могут быть истребованы к погашению до момента истечения срока, хотя банки и могут прекратить выдачу новых ссуд или отказаться от пролонгации истекающих. Таким образом, депозиты, накапливаемые заемщиками для погашения ссуд, будут уничтожаться по мере возврата займов.

Существует важное различие между процессами роста и сжатия денежной массы: когда ФРС увеличивает количество банковских резервов, рост кредитов и депозитов может иметь место. Когда же Фед уменьшает размеры резервов, сжатие депозитов и кредитов неизбежно (за исключением случаев существования избыточных резервов и/или использования избытков наличных денег в кассах банков) до точки, в которой вновь будет достигнут нормативный процент отношения резервов и депозитов. И все же значимость этого различия не стоит преувеличивать – поскольку избыточные резервы не приносят процентов⁶, что дает сильный стимул для вложения их в приносящие прибыль активы.

Д епозитное сжатие