7 Финансовый план

Сводный бюджет реализации проекта представлен в таблице 11.

Таблица 11 – Сводный бюджет реализации проекта, руб.

Статья расходов	Сумма, руб.
Оборудование и материалы	547 960
Организация сбыта	120 000
Оборотные средства	500 000
Итого:	1 167 960

Таким образом, сводный бюджет проекта составит 1 167 960 руб.

Далее проведем анализ эффективности данного проекта.

1. Расчет ставки рефинансирования

Ставку рефинансирования рассчитаем по уровню ставки рефинансирования и уровню инфляции.

Коэффициент дисконтирования (d_i) без учета риска проекта определяется как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):

1+d_i=(1+(r/100))/(1+(i/100)) (1)

Ставка рефинансирования с 14.09.2012 года по данным сайта Центрального банка РФ составляет 8,25%. Уровень инфляции составляет 6%.

Рассчитаем коэффициент дисконтирования без учета риска:

1+ d_i=(1+(8,25/100))/(1+(6/100))

1+ d_i=1,0825/1,06

d_i= 22%

Поправка на риск проекта определяется по данным таблицы 12.

Таблица 12 – Поправка на риск проекта

Величина риска	Пример цели проекта	Р, процент
Низкий	вложения при интенсификации услуг на базе освоенной техники	3-5
Средний	увеличение объема продаж существующих услуг	8-10
Высокий	производство и продвижение на рынок новых услуг	13-15
Очень высокий	вложения в исследования и инновации	18-20

По данным таблицы поправка на риск для нашего проекта составит 10%, так как предприятие увеличивает объем продаж существующих услуг.

Коэффициент дисконтирования, учитывающий риски при реализации проектов, определяется по формуле:

d=d_i+P/100 (2)

где: P/100 поправка на риск.

Ставка дисконтирования с учетом поправки на риск составит:

d= 22 + 10 = 32%

2. Оценка экономической эффективности мероприятия

Прогноз потоков денежных средств по данному мероприятию представлен в таблице 13.

Таблица 13 – Прогноз потоков денежных средств по мероприятию, руб.

Денежные потоки			Год
	2015 г.	2016 г.		2017 г.	2018	2019 г.
Инвестиции	1167960	-		-		-
Доход от реализации услуг	-	20412000		21823200	22423200	23335200
Переменные издержки	-	10721088		11471564	11871564	12274573
Постоянные издержки	-	2143512		2294313	2394313	2454915
Прибыль до уплаты налога	-	7547400		8057323	8357323	8605712
Налог на прибыль (20%)	-	1509480		1611465	1681465	1721142
Чистая прибыль	-	6037920		6445858	6645858	6884570
Чистый денежный поток	-1167960	6037920		6445858	6645858	6884570

Цена и переменные затраты представлены с учетом инфляции, которая на расчетный период прогнозируется в размере 7%. Постоянные затраты составляют 20% от себестоимости.

Далее рассчитываются показатели эффективности проекта:

1) Чистый приведенный доход (NPV) - это - абсолютная величина дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег и зависит от нормы дисконта.

Рассчитывается по формуле:

, (3)

где S_t – притоки по проекту;

I_t – оттоки по проекту;

r – ставка дисконтирования;

t – период проекта.

NPV = -1167960 + 6037920/(1+0,32)¹ + 6445858/(1+0,32)² + 6884570/(1+0,32)³ = 10104029 руб.

2) Индекс доходности (PI) - характеризует доход на еди­ницу затрат.

Рассчитывается по формуле (3):

(4)

где S_t – притоки по проекту;

I_t – оттоки по проекту;

r – ставка дисконтирования;

t – период проекта.

PI = (6037920/(1+0,32)¹ + 6445858/(1+0,32)² + 6884570/(1+0,32)³)/1167960 = 9,65

Индекс доходности, отражающий эффективность дисконтированных инвестиций по дисконтированному доходу составит 9,65. Данное значение индекса доходности свидетельствует о том, что дисконтированных притоков за весь период существования проекта в 9,65 раз больше, чем дисконтированных инвестиций.

3) Внутренняя норма доходности (IRR) - это такая норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

Рассчитывается по формуле:

IRR = (NPV: 1С) х 100, (5)

где IRR - внутренняя норма доходности авансированного в проект капитала, %;

NPV - чистый приведенный эффект;

1С - инвестиции (капи­таловложения) в данный проект.

IRR = 10104029/1167960*100 = 86,5%

4) Срок окупаемости в соответствии с заданием на расчет эффективности может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Формула расчета срока окупаемости имеет вид

(6)

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

К_о - первоначальные инвестиции;

CF_cг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

РР = 1167960/6456116 = 0,18

Проект окупиться через 12,5 месяца.

5) Дисконтированный период окупаемости - это продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается не отрицательным.

₍₇₎

Дисконтированный срок окупаемости составит 13,5 месяца.

В таблице 14 представлены интегральные показатели проекта.

Таблица 14 – Сводная таблица интегральных показателей

Интегральные показатели	Значение
NPV, в рублях	10104029
IRR, в процентах	86,5
PI	9,65
PP, в днях	375
DPP, в днях	405

Таким образом, все исследуемые показатели свидетельствуют о том, что проект стоит принимать.

Преимуществами анализа рисков является выражение потоков денежных средств через неизвестные переменные, определение последствий неточной оценки переменных и выделение основных переменных. Также анализ рисков указывает, где дополнительная информация была бы наиболее полезна и позволяет выявить нечеткие или неприемлемые планы и прогнозы.

Необходимо рассчитать NPV для разных значений каждой из переменных с фиксацией остальных показателей на «ожидаемом» уровне. Пессимистический и оптимистический прогнозы отклоняются от ожидаемого значения на 10%.

Расчеты «на ожидаемом» уровне представим в таблице 15.

Таблица 15 – Расчет NPV для разных значений каждой из переменных с фиксацией остальных показателей на «ожидаемом» уровне, руб.

Переменная	Диапазон			NPV (при r = 32%)
	Пессимистический	Ожидаемый	Оптимистический		Пессимистический	Ожидаемый	Оптимистический
Переменные издержки	9648980	10721088	11793196		8178644	10104029	11386908
Постоянные издержки	1929161	2143512	2357863		9782776	10104029	10103602

По данным таблицы 15 видно, что проект эффективный и при изменении переменных значение NPV всегда будет положительным.

Рассмотрим вариант, если все пессимистические прогнозы сбудутся одновременно, что представлено в таблице 16.

Таблица 16 – Расчет NPV для «пессимистического» варианта развития

Переменная	Диапазон		NPV (при r = 32%)
	Ожидаемый	Пессимистический		Ожидаемый	Пессимистический
Переменные издержки	10721088	9648980		10104029	- 1366472
Постоянные издержки	2143512	1929161

По данным таблицы 16 видно, что при пессимистическом варианте NPV, проекта будет равно «минус» 1366472 рублей.

Рассмотрим вариант, если все оптимистические прогнозы сбудутся одновременно, что представлено в таблице 17.

Таблица 40 – Расчет NPV для «оптимистического» варианта развития

Переменная	Диапазон		NPV (при r = 32%)
	Ожидаемый	Оптимистический	Ожидаемый	Оптимистический
Переменные издержки	10721088	11793196	10104029	13179438
Постоянные издержки	2143512	2357863

По данным таблицы 40 видно, что если все оптимистические прогнозы сбудутся, то значение NPV составит 13179438 руб.