17. Внешние источники финансирования инновационной деятельности - акционерное финансирование, налоговый кредит, бюджетное финансирование, иностранные инвестиции.

19. Внешние источники финансирования инновационной деятельности- кредитование, лизинг.

Среди внешних форм финансирования инновационной деятельности выделяются в первую очередь бюджетные кредиты и ассигнование из бюджета.

В промышленно развитых странах Запада финансирование инновационной деятельности осуществляется в основном из негосударственных источников.

Бюджетное финансирование. На внутреннем российском рынке государство вынуждено выступать спонсором и координатором размещения заказов на выполнение инновационных проектов, т.е. отсутствует реальный платежеспособный спрос на передовые технологии и промышленные нововведения. В связи с этим формируется система специализированных фондов, предоставляющих организациям или предприятиям безвозвратные субсидии или кредиты для их целевого использования – финансирования НИОКР и инновацион­ной деятельности. При этом кредиты и ссуды из средств федерального бюджета могут предоставляться на следующие цели:

1) на разработку, внедрение и приобретение новейших технологий, оборудования и материа­лов, в том числе за рубежом;

2) на проведение структурной перестройки и производства;

3) для расчетов по целевым кредитам, выданным на закупку оборудования и материалов.

Прежде чем предоставить бюджетный кредит организации, предприятию, проводится предва­рительная проверка их финансового состояния. Затем организация или предприятие предостав­ляют определенные документы, в том числе: сведения о предполагаемом использовании ссуды с утвержденным техническим обоснованием, заверенную копию баланса предприятия за предыду­щий финансовый год, заключение органов исполнительной власти субъекта Российской Федерации, на территории которого расположены организация или предприятие и др.

Основой предоставления ссуды служит кредитный договор. В нем оговорены следующие условия: размер предоставляемого бюджетного кредита; величина процентной ставки за его использование; срок возврата кредита и др.

Следующая основная форма внешнего финансирования инновационной деятельности – привлечение банковского кредита. Банковский кредит – это средства, предоставляемые банком организации или предприятию на установленный срок для использования на определенные цели. За пользование кредитом банк взимает установленные проценты.

Кредитование организаций, предприятий осуществляется на основе принципов возвратности, срочности, целевого характера, материальной обеспеченности.

Принцип возвратности означает, что все полученные от кредитора финансовые ресурсы под­лежат возврату или погашению в полном объеме. От того, насколько полно и своевременно пога­шен кредит заемщиком, зависит репутация последнего, его надежность и авторитет в коммерче­ских кругах.

Необходимость возврата, полученного в точно обозначенный срок составляет принцип срочно­сти. В зависимости от срока, на который предоставляется кредит, различают краткосрочное, среднесрочное и долгосрочное кредитование. В практике российского предпринимательства наи­более распространены краткосрочные кредиты сроком до 1 года. Однако при осуществлении крупных инновационных проектов могут потребоваться среднесрочные и даже долгосрочные кредиты.

Принцип целевого характера кредита означает, что полученные финансовые ресурсы могут быть направлены лишь на цели, оговоренные в кредитном договоре. Нарушение этого принципа может стать основанием для досрочного отзыва кредита.

По условиям кредитного договора заемщик обязан гарантировать кредитору возврат получен­ной суммы. В этом проявляется сущность принципа материальной обеспеченности кредита. Наи­более надежным денежным гарантом обеспечения возврата кредита служит залог. Обеспечением кредита в форме залога могут служить товарно-материальные ценности, расчетные документы, ценные бумаги и другие виды имущества организации или предприятия заемщика. Если заемщик вовремя не погасил ссуду, залоговое имущество передается во владение кредитору.

Достаточно широко распространенной формой внешнего финансирования инновационной деятельности выступает эмиссия ценных бумаг. Ее целью служит привлечение в короткие сроки нужного объема денежных средств. К наиболее широко применяемым эмиссионным ценным бумагам в России относятся и облигации.

Эффективной формой финансирования вложений на приобретение основных средств для ин­новационной деятельности служит лизинг. Лизинговые операции регулируются Федеральным за­коном «О лизинге» от 20 октября 1998 г. В соответствии с этим законом, лизинг – вид инвестици­онной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим и юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определен­ных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Различают финансовый и оперативный лизинг. Финансовый лизинг – это форма финансиро­вания приобретения оборудования при посредничестве лизинговой компании, которая покупает его себе в собственность за свои и привлеченные средства, а затем сдает в пользование (в аренду) предприятию-лизингополучателю на определенный срок. Лизинговая компания обязана приобре­сти то оборудование и у тех поставщиков, которые указал лизингополучатель.

При финансовом лизинге лизингополучатель, как правило, выкупает оборудование в конце срока договора лизинга. Условия договора не меняются в течение всего срока его действия. При оперативном лизинге срок аренды оборудования лизинга намного меньше срока службы оборудования, сдаваемого в лизинг.

Дальнейшее ужесточение конкуренции на лизинговом рынке к секьюритизации – венчурной аренде. При этом финансовые обязательства оформляются не в виде прямых договоров, а в форме ценных бумаг, что при необходимости позволяет третьему лицу нарушить данные обязательства. Венчурная аренда представляет собой более рисковое финансирование проектов без гарантий.

Как представляется с экономической точки зрения, лизинг имеет определенное сходство с кредитом, предоставляемым на покупку оборудования. Иначе говоря, если рассмотреть лизинг как передачу имущества во временное пользование на условиях срочности, возвратности и платности, то его можно классифицировать как товарный кредит в основные фонды, причем в их активную часть – оборудование. Однако лизинг гораздо привлекательнее традиционного банковского креди­тования, особенно для быстрореализирующихся средних и малых предприятий.

Иностранные инвестиции В настоящие время инновационный фактор становится решающим условием устойчивого развития экономики. Вопрос заключается в том, что наряду с необходимостью увеличения общего объема инвестиций, для успешного функционирования экономики необходимо изменения самой структуры инвестиций, т. е. значительная доля инвестиций должна быть направлена на финансирование инновационной деятельности. Многие существующие предприятия сталкиваются с серьезными сложностями с привлечением инвестиций в предлагаемые ими перспективные инвестиционные проекты. Особую сложность в данном проекте испытывают венчурные предприятия. Под венчурными предприятиями понимается малого бизнеса, занятые научными исследованиями, инженерными разработками, созданием и внедрения нововведений, в том числе по заказам крупных фирм и государственными субконтрактами. Вместе с тем существуют крупные фирмы, которые готовы рисковать капиталом, вкладывая его в новые технологии, производство новой продукции и другие инновации. Решающую роль в привлечение инвестиций от крупных профессиональных (венчурных) инвесторов играет фактор наличия у предприятия конкретных, хорошо подготовленных, перспективных инвестиционных проектов. Зачастую крупные инвесторы, принимая решения об инвестициях в фирму, предлагающую коммерческий перспективный проект, опасаются вероятности того, что эта венчурная фирма может использовать предоставленные инвестиции на цели, не связанные с реализацией проекта.Типичным способом решения этой проблемы являются учреждения нового строго целевого предприятия, которое должно быть создано исключительно для рассматриваемого проекта.Венчурные инвесторы (инвесторы в проекте), которые производят капиталовложения по средствам покупки акций венчурных фирм (внесение и них паев, если это не акционерные, а паевые предприятия), могут планировать для себя оставаться в предприятии, созданном под перспективные проекты, в течение своего жизненного цикла осваиваемого продукта (виды операций). В том числе они рассчитываются на получения дивидендов с ожидаемых прибылей.

Если рассмотреть лизинг как передачу имущества во временное пользование на условиях срочности, возвратности и платности, то его можно классифицировать как товарный кредит в основные фонды, причем в их активную часть – оборудование. Однако лизинг гораздо привлекательнее традиционного банковского креди­тования, особенно для быстрореализирующихся средних и малых предприятий. Особенности кредитного и лизингового механизмов представлены в таблице 4.

Таблица 4

Особенности кредитного и лизингового механизмов

Кредит	Лизинг
1	2
Финансовые средства направляются на любую предпринимательскую деятельность	Финансовые средства направляются на акти­визацию производственной деятельности, в основном на ее модернизацию
Контроль за целевым расходованием средств в процессе их использования затруднен из-за от­сутствия действительных инструментов контроля	Гарантирован контроль за целевым использо­ванием средств, так как в лизинг отдается кон­кретно оговоренное оборудование

Требуется 100%-ная гарантия возврата кредита и процентов за его использование	Размер гарантий снижается на величину стои­мости оборудования, передаваемого в лизинг, поскольку оно само служит гарантией
Приобретенное оборудование отражается на ба­лансе предприятия, на него начисляется аморти­зация	Оборудование не отражается на балансе пред­приятия, амортизация не начисляется, налог на него не платится
Поскольку плата за кредит покрывается из соб­ственных средств, предприятию необходимо по­лучить доход, на который начисляются все необ­ходимые налоги	Лизинговые платежи включают в себя себе­стоимость, что влечет за собой уменьшение налогооблагаемой базы и стимулирует разви­тие производства

Лизинговая компания (зачастую одновременно и лизингодатель) – это специализированное учреждение, предоставляющее оборудование в аренду предприятиям, реже – физическим лицам. Задача лизинговой компании состоит в том, чтобы приобретать для своих клиентов нужные им изделия и сдавать их в аренду на заранее согласованный срок за определенную плату. По завершении аренды материальных ценностей арендующая фирма возвращает их лизинговой компании, либо продлевает договор на последующий срок (как правило, на льготных условиях), либо приобретает имущество по остаточной стоимости.

Выгода лизинга состоит в том, что арендатору не нужно тратить большие деньги для приобретения современной техники. Данная форма аренды привлекательна для мелких и средних предприятий. Для них становится реальным оперативное проведение реконструкции производства при ограниченных затратах. Лизинг открывает путь потребителю к новейшим достижениям науки и техники, к прогрессивным технологиям.

Экономическое содержание лизинга и отличие его от аренды состоят в следующем. При взятии в аренду каких-либо материальных ценностей арендатор не становится их собственником и не приобретает правовых обязанностей по отношению к этой собственности. Лизингополучатель принимает на себя обязанности, вытекающие из права собственности, то есть несет прямую ответ­ственность за риск случайной гибели и техническое обслуживание объекта лизинга. Лизингода­тель, как и арендодатель, остается владельцем объекта лизинга. Гибель или невозможность исполь­зования объекта лизинга не освобождает лизингополучателя от обязанностей погашать долг.

Иногда считают, что главное отличие лизинга от аренды состоит лишь в правовых аспектах и зависит от условий соглашения. На самом деле это не так. Лизингополучатель в отличие от арендатора выплачивает лизингодателю не ежемесячную плату за право пользования объектом лизинга (арендную плату), а полную сумму амортизационных отчислений. Из этого следует принципиально новое распределение рисков операции. Лизингодатель приобретает какие-либо материальные ценности в интересах и по просьбе лизингополучателя, тогда как при аренде сто­роны заключают договор в соответствии со встречными, совпадающими интересами. Выплата полной суммы амортизационных отчислений гарантирует хорошее обслуживание объекта лизинга.

В случае выявления дефектов в объекте лизинга лизингополучатель предъявляет рекламации по­ставщику объекта, а лизингодатель считается полностью свободным от гарантийных обязательств. Фактически арендные договорные отношения заменяются отношениями купли-продажи, но без передачи права собственности. Исходя из этого в начале срока договора объект лизинга амортизи­руется на значительно большую сумму, чем предусмотрено по нормам амортизации. Срок дейст­вия договора лизинга рассчитывают исходя из срока выплаты амортизационных отчислений.

При расчете выплат за аренду их размер в значительной мере зависит от рыночной конъюнктуры (спроса и предложения). В отличие от аренды при лизинге существует практика приобретения лизингополучателем объекта в собственность по окончании срока действия договора по заранее согласованной покупной цене.

В общем виде схема лизинга представлена на рисунке 7.

Рис. 7. Схема лизинга

Одновременно с приобретением материальных ценностей лизинговая компания и лизингопо­лучатель подписывают между собой соглашения о сроках аренды и ее непрерывности, о величине арендных платежей, периодичности их выплаты, условиях страхования объекта лизинга, возмож­ных вариантах владения имуществом по окончании аренды и др. В зависимости от сроков аренды лизинг подразделяется на рейтингхайрин – от нескольких месяцев до года, собственно лизинг – от года до нескольких лет. По международной практике сроки лизинга зависят от периода амортизации оборудования. Обычно срок лизинга меньше этого периода. – аренда на срок от нескольких дней до месяца,

Прежде чем решить вопрос о выборе той или иной формы финансирования инновационной деятельности, целесообразно выполнить финансово-экономический анализ эффективности инно­вационного проекта.