Финансовая устойчивость организации
Сбалансированность активов и пассивов Сбалансированность доходов и расходов Сбалансированность денежных и товарных потоков
Рис.1 1. Взаимосвязь финансовой устойчивости и платежеспособности организации6
Финансовая устойчивость характеризует способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах.
Финансовая устойчивость – это гарантированная платежеспособность и кредитоспособность организации в процессе его деятельности. В то же время это обеспеченность запасами, собственными источниками их формирования, а также оптимальное соотношение собственных и заемных средств – источников покрытия активов организации.
Методы анализа финансовой устойчивости основываются как на абсолютных, так и на относительных показателях рис. 1.2.
Финансовая устойчивость субъектов хозяйствования во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основного и оборотного капитала.
Методы анализа финансовой устойчивости
Методы, основанные на относительных показателях
Расчёт чистых активов
Методы, основанные на абсолютных показателях
Оценка операционного левериджа и запаса ФУ
Коэффициентный метод
Модели финансирования активов
Оценка финансового левериджа
Анализ обеспеченности запасов источниками финансирования
Оценка соотношения финансовых и нефинансовых активов
Рис. 1.2. Классификация методов анализа финансовой устойчивости7
Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия, обеспеченность их соответствующими источниками покрытия. При определении этих показателей важную роль играют коэффициенты, расчет которых основан на существовании определенных взаимосвязей между отдельными статьями баланса.
Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия - это система показателей, которые характеризуют структуру используемого капитала предприятия с позиции степени финансового риска, а также стабильности развития в будущем. Основные финансовые коэффициенты:
1. Коэффициент финансовой независимости или коэффициент автономии (Ка). Этот показатель характеризует долю собственного капитала (СК) в общей сумме всех средств предприятия, авансированных им для осуществления уставной деятельности, то есть в валюте баланса (ВБ). Чем выше доля собственных средств, тем больше шансов у предприятия противостоять непредвиденным обстоятельствам, возникающим в рыночной экономике.
Ка = СК / ВБ (1)
Минимальное пороговое значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5. Такое значение показателя дает основания предполагать, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности привлечения средств со стороны.
2. Коэффициент автономии дополняется коэффициентом задолженности или коэффициентом соотношения заемных и собственных средств (Кз), равным отношению величины обязательств предприятия по привлеченным заемным средствам (ЗК) к сумме собственных средств (СК). Формула расчета этого показателя имеет следующий вид:
Кз = ЗК / СК (2)
Коэффициент задолженности указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств. Нормальным считается соотношение 1/2, при котором одна треть общего финансирования сформирована за счет заемных средств. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия, и, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств.
Поэтому дополнительно к расчету коэффициента необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счет предприятия, т.е. в итоге увеличение собственных средств. Из этого следует, что при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных источников может значительно превышать единицу. Рекомендуемое значение показателя: 0,67.
3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко). Он показывает долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) предприятия в оборотных активах (ОА).
Ко = СОС / ОА (3)
Рекомендуемое значение показателя 0,1 (или 10%). Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики.
4. Коэффициент маневренности собственного капитала (Км) характеризует долю собственных оборотных средств предприятия в собственном капитале. Собственные оборотные средства находятся в мобильном состоянии, что позволяет относительно свободно маневрировать этими средствами.
Км = СОС / СК (4)
Рекомендуемое значение 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия финансовых возможностей для маневра.
Традиционно хозяйствующие субъекты финансирует свою деятельность как за счет внутренних источников средств, к которым относятся капитализированная прибыль и начисленная амортизация, так и используют внешние возможности для пополнения необходимых финансовых ресурсов (рис. 1.3), величина которых определяет степень риска финансирования и тип устойчивости.
Общая сумма финансирования активов
Внутренние источники
Внешние источники
Чистая прибыль
Амортизация
Займы
Выпуск акций
Долгосрочные
Краткосрочные
Рис. 1.3. Источники финансирования8
Существуют три принципиальных подхода к финансированию активов.
1. Консервативный подход предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов и половина переменной части активов, а вторая их половина – за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости и платежеспособности организации в процессе ее развития.
К постоянной части оборотных активов следует относить часть активов, необходимую для текущей деятельности в пределах нормативной потребности и не зависящую от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности. Это так называемый неснижаемый минимум оборотных активов.
К переменной части оборотных активов будет относиться та часть активов, потребность в которых носит эпизодический характер и связана с ростом объема основной деятельности в связи с цикличностью производства и другими влияющими факторами непостоянного характера.
2. Умеренный (компромиссный) подход предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала – весь объем переменной части оборотных активов.
Такая модель финансирования активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости организации.
3. Агрессивный подход основывается на том, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы, в то время как все оборотные активы – за счет краткосрочного заемного капитала.
Такая модель создает серьезные проблемы в обеспечении платежеспособности и финансовой устойчивости.
В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используются как собственные оборотные средства, так и заемные источники. Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливаются абсолютные показатели финансовой устойчивости9.
1. Наличие собственных оборотных средств (Ес) или чистый оборотный капитал на конец расчетного периода устанавливается по формуле:
Ес = Ис –F (5)
где Ис – собственный капитал (раздел III баланса «Капитал и резервы)
F – внеоборотные активы (раздел I баланса)
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (Ет) определяется по формуле:
Ет = Ес – F + Кт или Ет = Ес + Кт (6)
где Кт – долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса «Долгосрочные обязательства»)
3. Общая величина основных источников формирования запасов (Ее):
Ее = Ет + ЗС (7)
где ЗС – краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса «Краткосрочные обязательства»)
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.
1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств
Ес = Ес – З (8)
где Ес – прирост (излишек) собственных оборотных средств
З – запасы и затраты
2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (Ет)
Ет = Ет – З (9)
3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов (Ее)
(Ее)= (Ее) – З (10)
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируются в трехфакторную модель (М):
М = (Ес, Ет, Ее) (11)
Данная модель характеризует тип финансовой устойчивости предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости, которые приведены в табл. 1.
Таблица 1