7.2. Индекс доходности инвестиций (р1)
Несмотря на то, что в EXCEL нет специальной функции для вычисления индекса рентабельности, определить его можно довольно легко, например, делением ячейки, содержащей функцию расчета NPV, на ячейку, содержащую величину первоначальных инвестиций, и последующим прибавлением к результату единицы.
Рассчитаем индекс рентабельности для примера 7.1. Для этого в ячейке В17 сформированной ранее таблицы задайте одну из следующих формул:
= В15 / В6 + 1 (Результат – 1,57)
= В16 / В6 + 1 (Результат – 1,57).
Рис.4. Расчет индекса рентабельности
8. Оценка коммерческой эффективности проекта
Коммерческая эффективность (КЭ) учитывает финансовые последствия реализации инвестиционного проекта для каждого непосредственного участника.
При осуществлении проекта выделяются три вида деятельности:
|
реальная, вещественная |
|
|
|
|
нвестиционная;Расчет КЭ обычно включает два этапа:
построение денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельностей и определение на их основе необходимого объема финансирования проекта;
оценка эффективности инвестиций на основании показателей п.6.
Рекомендуемая форма представления расчета денежных потоков и показателей эффективности дается в таблицах 10 и 11.
Таблица 10
Расчет денежных потоков и коммерческой эффективности
(для поставщика)
Показатели |
Годы |
|||||||||
2007 |
2008 |
2009 |
и т.д. |
|||||||
01 |
… |
12 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
… |
1.9.1 Инвестиционная деятельность
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежный поток от инвестиционной деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Производственная деятельность
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Финансовые издержки |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Амортизация |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
= Налогооблагаемая прибыль |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Налог на прибыль (24 %) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+ Амортизация |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Финансовая деятельность
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежный поток от финансовой деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Сальдо реальных денег |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Сальдо накопленных реальных денег |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежный поток проекта (сумма денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
То же, в дефлированных ценах |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
То же, накопленным итогом |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Срок окупаемости без учета дисконтирования |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициент дисконтирования |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Продолжение табл.10 |
||||||||||
|
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
… |
Дисконтированный денежный поток |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
То же, накопленным итогом |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Срок окупаемости с учетом дисконтирования |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Внутренняя норма доходности |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Индекс доходности дисконтированных инвестиций |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 11
Расчет денежных потоков и коммерческой эффективности
(для потребителя)
1.10 Показатели |
Годы |
|||||||||
2007 |
2008 |
2009 |
и т.д. |
|||||||
01 |
… |
12 |
|
|
|
|
|
|
|
|
1.10.1 Инвестиционные затраты
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежный поток от инвестиционной деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1.10.2 Экономические выгоды от проекта
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Финансовые издержки |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Финансовая деятельность
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежный поток от финансовой деятельности |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Сальдо реальных денег |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Сальдо накопленных реальных денег |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежный поток проекта (сумма денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
То же, в дефлированных ценах |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
То же, накопленным итогом |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Срок окупаемости без учета дисконтирования |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициент дисконтирования |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтированный денежный поток |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
То же, накопленным итогом |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Срок окупаемости с учетом дисконтирования |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Внутренняя норма доходности |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Индекс доходности дисконтированных инвестиций |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
При оценке КЭ в качестве эффекта на t-м шаге расчета выступает поток реальных денег Фt, который определяется как сумма денежных потоков от инвестиционной Фt1 и операционной (производственной) Фt2 деятельностей в каждом году осуществления инвестиционного проекта:
Фt = Фt1 + Фt2 (8.1)
Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта с точки зрения КЭ является положительное сальдо накопленных реальных денег Вt на любом шаге расчета t. Отрицательная величина Вt свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности. Положительное Вt составляет свободные денежные средства на t-м шаге.
Сальдо накопленных реальных денег Вt определяется по формуле 8.2:
0,
(8.2)
где |
|
сальдо реальных денег на каждом шаге расчета t, определяемое по формуле: |
,
(8.3)
где |
|
поток реальных денег от финансовой деятельности. |
