Показатели стоимостной оценки облигаций

Нарицательная стоимость напечатана на облигации и используется чаще всего в качестве базы для начисления процентов. Этот показатель имеет значение в двух случаях: в момент выпуска облигации и установления цены размещения, а также в моменты начисления процентов, если последние привязаны к номиналу. В период размещения облигационного займа цена облигации, как правило, совпадает с ее нарицательной стоимостью.

Конверсионная стоимость – это расчетный показатель, характеризующий стоимость облигации, проспектом эмиссии которой предусмотрена возможность конвертации ее при определенных условиях в обыкновенные акции фирмы-эмитента.

Выкупная цена (цена досрочного погашения, отзывная цена) – это цена, по которой происходит выкуп облигации эмитентом по истечении срока облигационного займа или до этого момента, если такая возможность предусмотрена условиями займа. Эта цена совпадает с нарицательной стоимостью, как правило, в том случае, когда заем не предполагает его досрочного погашения. Поэтому с позиции оценки различают два вида займов: без права и с правом досрочного погашения. В первом случае облигации погашаются по истечении периода, на который они были выпущены. Во втором – возможно досрочное погашение, или отзыв облигаций с рынка. Как правило, инициатива такого отзыва принадлежит эмитенту.

По сравнению с акциями облигации в меньшей степени защищены от изменения цен и процентных ставок, а потери, обусловленные этим процессом, могут нести и инвесторы, и эмитенты в зависимости от конкретной ситуации. Облигационный заем представляет собой по сути получение кредита, только не от одного, а от многих кредиторов, чаще всего не известных эмитенту. Любое привлечение заемных средств связано с затратами в виде уплачиваемых процентов. Если процентная ставка по облигационному займу фиксирована, а в результате изменения экономической ситуации процентные ставки по долгосрочным кредитам резко упали и их повышение в обозримом будущем не ожидается, компания-эмитент несет относительно большие расходы, чем могла бы. В этом случае эмитенту выгоднее досрочно погасить старый заем и разместить новый с более низкой процентной ставкой.

Поэтому некоторые займы могут выпускаться с условием их досрочного погашения. Для облигаций таких займов в условиях эмиссии устанавливается выкупная цена, по которой облигации могут быть отозваны с рынка. Обычно эта цена выше нарицательной стоимости (например, на сумму годовых процентов). Могут предусматриваться и такие условия, когда величина превышения над выкупной стоимостью убывает по мере приближения срока естественного погашения займа.

Инвесторы также хотят подстраховаться от возможности досрочного погашения займа, чтобы он не превратился в краткосрочный. Поэтому в случае с отзывными облигациями может предусматриваться защита в виде запрета на досрочное погашение в течение k первых лет с момента эмиссии. По истечении этого периода эмитент вправе объявить о досрочном погашении в тот момент, когда он сочтет нужным. Условия досрочного погашения, включая период защиты, объем отзываемых облигаций (всех или какой-то части), график погашения и т. д. определяются в проспекте эмиссии. Возможность эмиссии облигаций с условием досрочного погашения предусмотрена законом «Об акционерных обществах».

Рыночная (курсовая) цена облигации определяется конъюнктурой рынка. Значение рыночной цены в процентах к номиналу называется курсом облигации. Эта цена не совпадает с внутренней стоимостью облигации.