Тема 5. Формирование необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска

Задание. Необходимо рассчитать уровень премии за риск и необходимый общий уровень доходности по трем видам акций.

Методические рекомендации

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.

1) При определении необходимого уровня премии за риск используется следующая формула:

RPn = (Rп – Аn) * β, (1)

где RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;

Rп – средняя норма доходности на финансовом рынке;

An – безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

β – бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

Пример: Необходимо рассчитать уровень премии за риск по трем видам акций. Исходные данные и результаты расчета приведены в табл.5.1

Таблица 5.1 – Исходные данные и результаты расчета

Варианты акций	Средняя норма доходности на фондовом рынке,%	Безрисковая норма доходности на фондовом рынке,%	Бета-коэффициент по акциям	Уровень премии за риск (определенный по формуле),%
Акция 1 Акция 2 Акция 3	12,0 12,0 12,0	5,0 5,0 5,0	0,8 1,0 1,2	5,6 7,0 8,4

Результаты расчета показывают, что уровень премии за риск возрастает пропорционально росту бета-коэффициента, т.е. уровня систематического риска.

2) При определении необходимой суммы премии за риск используется следующая формула:

RPs = CI*RPn, (2)

где RPs – сумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости;

SI – стоимость (котируемая цена) конкретного финансового (фондового) инструмента;

RPn – уровень премии за риск конкретному финансовому (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью.

Пример: Исходя из котируемой цены трех акций на фондовом рынке и результатов расчета уровня премии за риск по ним (см. предыдущий пример) определить сумму этой премии по каждой акции. Исходные данные и результаты расчета представлены в табл. 5.2.

Таблица 5.2 – Расчет необходимой суммы премии за риск по трем акциям

Варианты акций	Котируемая цена акций на фондовом рынке, усл.ден.единиц	Уровень премии за риск	Сумма премии за риск (определенная по формуле) усл.ден.единиц
Акция 1 Акция 2 Акция 3	100 70 90	0,056 0,070 0,084	5,6 4,9 7,6

3) При определении (необходимого) общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

RDn = An + RPn, (3)

где RDn – общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска;

An – безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

Пример: Следует рассчитать необходимый общий уровень доходности по трем видам акций. Исходные данные и результаты расчета приведены в табл.5.3.

Таблица 5.3 – Расчет необходимого уровня доходности по трем акциям

Варианты акций	Безрисковая норма доходности на фондовом рынке,%	Уровень премии за риск, %	Необходимый общий уровень доходности (определенный по формуле), %
Акция 1 Акция 2 Акция 3	5,0 5,0 5,0	5,6 7,0 8,4	10,6 12,0 13,4

Изложенный выше методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска построен на «Ценовой модели капитальных активов», разработанной Г. Марковицем и У. Шарпом (за разработку этой модели она были удостоены в 1990 году Нобелевской премии).

Задача. Необходимо рассчитать уровень премии за риск и необходимый общий уровень доходности по трем видам акций. Исходные данные по каждому варианту по котируемой цене трех акций увеличиваются на номер варианта. Например, 100+№варианта.