Глава 1. Теоретические основы финансового оздоровления предприятия

1. Финансовый кризис как предмет системы финансового оздоровления

В условиях постоянно меняющихся факторов внешней финансовой среды и внутренних условий осуществления финансовой деятельности увеличивается вероятность периодического возникновения кризиса предприятия, который может приобретать различные формы. Одной из таких форм является финансовый кризис предприятия, несущий наибольшие угрозы его функционированию и развитию.

Финансовый кризис предприятия представляет собой процесс, протекание которого детерминировано во времени. Как процесс финансовый кризис имеет свое начало и конечен во времени. Кроме того, финансовый кризис характеризуется не просто как процесс, а как многостадийный процесс, определяющий дифференциацию механизмов антикризисного финансового управления в разрезе отдельных стадий его протекания на предприятии. Общие временные границы этого процесса характеризуются периодом времени от начала финансового кризиса до его разрешения.

Финансовый кризис предприятия является объективным экономическим процессом. Кризисы неизбежны в деятельности любого предприятия и получают повсеместное проявление. Более того, финансовый кризис рассматривается не только как объективно неизбежный, но и как объективно необходимый процесс, несущий импульс интенсификации развития предприятия. Объективная природа финансового кризиса предприятия отражает не только закономерность его наступления, но и возможность его разрешения.

Финансовое оздоровление является логическим продолжением диагностики кризисного положения в рамках антикризисного управления. В условиях постоянно меняющихся факторов внешней финансовой среды и внутренних условий осуществления финансовой деятельности увеличивается вероятность периодического возникновения кризиса, который может приобретать различные формы. Одной из таких форм является финансовый кризис, несущий наибольшие угрозы функционированию и развитию предприятия⁴.

Важные характеристики финансового кризиса предприятия, позволяющие комплексно охарактеризовать его как объект финансового менеджмента следующие (рис.1)⁵:

Характеристика финансового кризиса

Время

Экономический процесс

Равновесие

Противоречия

Угрозы

Жизненный цикл

Цикличность

Факторы

Рис.1. Основные характеристики финансового кризиса

1. Финансовый кризис предприятия представляет собой процесс, протекание которого детерминировано во времени. Идентификация финансового кризиса как процесса связана с тем, что многими экономистами он характеризуется как «ситуация» или «событие». В такой трактовке финансовый кризис теряет временные границы своего протекания, что затрудняет дифференциацию методов управления им на предприятии в разрезе отдельных стадий этого процесса. Как процесс финансовый кризис имеет свое начало и конечен во времени. Кроме того, финансовый кризис характеризуется не просто как процесс, определяющий дифференциацию механизмов антикризисного финансового управления в разрезе отдельных стадий его протекания на предприятии.

2. Финансовый кризис предприятия является объективным экономическим процессом. В его основе лежат объективные тенденции, связанные с развитием финансовой деятельности предприятия. Теория кризиса утверждает, что кризисы неизбежны в деятельности любого предприятия и получают повсеместное проявление. Более того, кризис рассматривается как объективно необходимый процесс, несущий импульс интенсификации развития предприятия. Объективная природа отражает не только закономерность наступления кризиса, но и возможность его разрешения.

3. Основной формой проявления финансового кризиса выступает существенное нарушение финансового равновесия предприятия. Это одна из существенных особенностей финансового кризиса, отличающая его от других видов кризисов в деятельности предприятия. Нарушение финансового равновесия предприятия в процессе протекания финансового кризиса характеризуется потерей платежеспособности, снижением финансовой устойчивости и рядом других параметров, обеспечивающих финансовую безопасность предприятия в процессе его развития. С учетом этой характеристики главным объектом усилий финансового управления выступает установление финансового равновесия.

4. Финансовый кризис отражает характер финансовых противоречий предприятия. С позиций обеспечения условий развития предприятия главной формой финансовых противоречий выступает противоречие между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей. Это противоречие отражает ситуацию, когда потенциал финансовой динамики уже исчерпан и не позволяет в необходимой степени обеспечивать не только развитие, но и функционирование предприятия в рамках сложившейся позиции. Степень финансовых противоречий определяет уровень финансового кризиса.

5. Финансовый кризис может возникать на протяжении всех стадий жизненного цикла предприятия. Проявление финансового кризиса на каждой из стадий жизненного цикла имеет свои нюансы, которые необходимо учитывать в процессе финансового оздоровления.

6. Финансовый кризис предприятия носит циклический характер. Финансовые кризисы предприятия не всегда совпадают с фазами общеэкономических циклов и отражают собственные ритмы развития финансовой деятельности.

7. Финансовый кризис предприятия генерируется как внешними, так и внутренними факторами. Зависимость от внешних факторов – уровня регулирования финансовой деятельности, конъюнктуры финансового рынка, степени развития его инфраструктуры и т.д. – достаточно высока. Вместе с тем, кризис часто возникает под воздействие внутренних негативных факторов, часть из которых может носить субъективный характер. Комбинация факторов внешнего и внутреннего порядка, генерирующих возникновение финансового кризиса, а также длительность и формы протекания всегда носят индивидуальный характер.

8. Финансовый кризис несет наиболее опасные потенциальные угрозы для функционирования предприятия. В первую очередь он угрожает экономической безопасности. Вместе с тем отметим, что финансовый кризис имеет не только негативные последствия, но и при эффективном его разрешении способствует обновлению элементов финансовой системы и последующей интенсификации финансовой деятельности.

Таким образом, с точки зрения процесса управления финансовый кризис предприятия представляет собой одну из наиболее серьезных форм нарушения финансового равновесия, отражающую циклически возникающие на протяжении его жизненного цикла под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущую наиболее опасные потенциальные угрозы его функционированию.

Такой подход к определению финансового кризиса указывает на необходимость создания на любом предприятии механизмов диагностики кризиса и финансового оздоровления предприятия⁶. Безусловно, конкретный инструментарий и подходы к финансовому оздоровлению будут детерминированы специфическими характеристиками внутренней и внешней среды предприятия и, в частности, особенностями финансового кризиса.

Эффективное преодоление финансового кризиса пред­приятий основано на анализе причин его возникновения. Причины, вызывающие финансовый кризис подразделяются на две группы:

1) внутренние;

2

Причины

) внешние (рис.2).

Внутренние

Внешние

неэффективное управление

неразвитое законодательство

неразвитость маркетинговых, финансовых служб

нестабильная политическая ситуация

отраслевые условия

недостаточное планирование

неудачу проникновения на ключевые рынки

общие экономические условия

проблемы с трудовыми ресурсами

недостаточное обновление продукции

ограниченные источники стратегических или дефицитных материалов

иностранная конкуренция

изменение вкусов потребителей

низкие стимулы для сохранения ценных кад­ров

нехватку управленческих информационных систем

сокращающийся рынок

Рис.2. Причины вызывающие финансовый кризис

В статье РФ «О несостоятельности (банкротстве)»⁷ предусмотрены следующие ме­ры по восстановлению платежеспособности предприятий:

- перепрофилирование производства;

- закрытие нерентабельных производств;

- ликвидация дебиторской задолженности;

- проведение реструктуризации активов пред­приятия;

- исполнение обязательств должника собствен­ником имущества должника унитарного пред­приятия или третьим лицом (третьими лицами);

- продажа предприятия (бизнеса) должника;

- иные способы восстановления платежеспо­собности должника.

Вос­становление платежеспособности промышлен­ных предприятий рассмотрены на следующих моделях (рис.3).

Модели

Перепрофилирование

Управление дебиторской задолженностью

Реструктуризация

Рис.3. Модели восстановления платежеспособности

1) Перепрофилирование производства. Процесс реструктуризации предприятия это процесс обеспечения более эф­фективного использования производственных ресурсов.

Реструктуризация производственной дея­тельности включает:

- анализ структуры издержек производства;

- выявление резервов снижения издержек производства;

- диверсификацию производственной дея­тельности;

- внедрение прогрессивных технологий, средств механизации и автоматизации произ­водств;

- вывод нерентабельных производств, исклю­чение устаревших технологий, снятие с произ­водства неконкурентоспособных изделий;

- совершенствование организационной струк­туры.

2)Управление дебиторской задолженностью. Система управления дебиторской задолжен­ностью требует постоянного контроля по ряду параметров. К ним относятся:

- время обращения средств, вложенных в де­биторскую задолженность;

- дебиторов по разным признакам;

- схемы расчетов с покупателя­ми и возможность их унификации;

- схема контроля за исполнением дебиторами своих обязательств, схема контроля и принци­пы резервирования сомнительных долгов;

- система принятия мер к недобросовестным или неисполнительным покупателям и др.

Процедуры принятия решений в отношении многих из упомянутых параметров носят в ос­новном неформализованный характер и нара­батываются по мере становления предприятия.

При реструктуризации дебиторской задол­женности используются следующие схемы: про­дажа долгов (переуступка прав требования, фак­торинг), проведение взаимозачетов, взыскание в судебном порядке (через исполнительное произ­водства, через процедуру банкротства).

3)Реструктуризация активов предприятия. Эта мера восстановления платежеспособно­сти включает следующие элементы:

- консервацию, продажу или сдачу в аренду производственных мощностей;

- продажу объектов незавершенного строи­тельства;

- продажу излишнего оборудования, материа­лов, комплектующих изделий и готовой про­дукции, находящейся на складе. Эти невостре­бованные объекты необходимо продавать даже в том случае, если их продажная цена ниже их балансовой стоимости, так как при арбитраж­ном управлении главная цель - поиск необходи­мых денежных средств;

- передачу местным администрациям или про­дажа другим заинтересованным лицам объек­тов соцкультбыта;

- списание (консервация) мобилизационных мощностей;

- передачу местным администрациям, выделе­ние в отдельное юридическое лицо или прода­жа другим заинтересованным лицам объектов энергоснабжения.

Однако необходимо помнить, что без устранения действительных причин неплатежеспособности предприятия применение любого метода даст только краткосрочный результат, в долгосрочной же перспективе предприятие неизбежно попадет в кризис. Поэтому при разработке моделей восста­новления платежеспособности нужно искоренять причины неплатежеспособности, учитывая как краткосрочные, так и долгосрочные цели раз­вития предприятия.

Анализ платежеспособности строится на показателях ликвидности и платежеспособности предприятия. При этом, как правило, проводится анализ ликвидности баланса и коэффициентный анализ.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам погашения и расположенными в порядке их возрастания⁸.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы организации разделяются на следующие группы:

1. Наиболее ликвидные активы (А₁) – суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно.

В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги):

А₁ = стр. 250 + стр. 260 (бухгалтерского баланса);

2. Быстрореализуемые активы (А₂) – активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты):

А₂ = стр. 240;

3. Медленнореализуемые активы (А₃) – наименее ликвидные активы – это запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после очередной даты), налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям и прочие оборотные активы.

Товарные запасы не могут быть проданы до тех пор, пока не найден будет покупатель. Запасы сырья, материалов и незавершенной продукции могут потребовать предварительной обработки, прежде чем их можно будет продать и преобразовать в наличные средства:

А₃ = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270;

4. Труднореализуемые активы (А₄) – активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу можно включить статьи I раздела актива баланса «Внеоборотные активы»:

А₄ = стр. 190;

Первые три группы активов (наиболее ликвидные активы, быстрореализуемые и медленнореализуемые активы) в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться. Они относятся к текущим активам фирмы. Текущие активы более ликвидны по сравнению с остальным имуществом фирмы.

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом.

1. Наиболее срочные обязательства (П₁) – кредиторская задолженность, кредиты банка, сроки возврата которых уже наступили:

П₁ = стр. 620;

2. Краткосрочные пассивы (П₂) – краткосрочные займы и кредиты, прочие краткосрочные обязательства:

П₂ = стр. 610 + стр. 660.

3. Долгосрочные или устойчивые пассивы (П₃) – долгосрочные обязательства, дивиденды, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей:

П₃ = стр. 590.

4. Постоянные пассивы (П₄) – все статьи раздела III баланса «Капитал и резервы»:

П₄ = стр. 490+ стр. 630 + стр. 640 + стр. 650.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А₁≥ П₁; А₂≥П₂; А_З≥П_З; А₄≤П₄

Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличии у организации собственных оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

К обобщающим показателям оценки ликвидности и платежеспособности предприятия относятся следующие коэффициенты (прил.1).