4.2 Прогнозирование вероятности банкротства предприятия

Прогнозирование вероятности банкротства производится с помощью коэффициентного анализа. Высокую точность прогноза дают двухфакторная и пятифакторная модели.

Двухфакторная модель:

где КТЛ – коэффициент текущей ликвидности.

Если Z< 0, то угроза банкротства в течение ближайшего времени мала.

В данной модели присутствуют 2 ключевых показателя, характеризующие состояние текущей платежеспособности и долгосрочной платежеспособности, отражающие структуру заёмного капитала.

Пятифакторная модель:

где Х₁ = (Текущие активы – Текущие пассивы) / Объем актива;

Х₂ = Нераспределенная прибыль / Объем актива;

Х₃ = Прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль / Объем актива;

Х₄ = Курсовая стоимость акций / Заемные средства;

Х₅ = Чистая выручка от реализации / Объем актива.

Отсутствие данных о курсе акций предприятия не является препятствием для применения пятифакторной модели, поскольку прикинуть рыночную стоимость акций можно, воспользовавшись формулой:

Курсовая стоимость акций = Сумма дивиденда / Средний уровень ссудного процента.

В российских условиях об угрозе банкротства можно судить по следующей таблице:

Z	Угроза банкротства с 95% вероятностью в течение ближайшего года
Z<1,8 1,81<Z<2,675 2,7<Z<2,99 Z≥3	Очень высокая Средняя Небольшая Минимальная

Спрогнозировать вероятность угрозы банкротства предприятия по двум моделям и сделать соответствующие выводы.

Ставка переменных издержек равна 362,66 / 890,68 = 0,41 руб.

Переменные издержки в расчете на среднемесячный объем производства составляют 57,3 × 0,41 = 23,5 тыс. руб.

Тогда постоянные издержки составляют 25,6 – 23,5 = 2,1 тыс. руб.

В аналитической форме общие расходы на семена и посадочный материал можно представить следующим образом:

1) по методу максимальной и минимальной точки: Y=0,61+0,41X;

2) по статистическому методу: Y=0,5+0,43X;

3) по методу наименьших квадратов: Y=2,1+0,41X.

4.3 Рациональная заемная политика предприятия. Расчет эффекта финансового рычага

Рациональная заемная политика направлена на приращение рентабельности собственного капитала за счет привлечения платных заемных средств. Рост чистой прибыли фирмы во многом зависит от структуры капитала (пропорций долга и собственности), цены каждого финансового ресурса.

Поиск альтернативных форм финансирования направлен на решение компромисса между риском и доходностью, присущим стратегии фирмы и методам финансирования. Возможность влияния на чистую прибыль путем изменения объема и структуры долгосрочных кредитов в классическом финансовом менеджменте носит название эффекта финансового рычага (ЭФР).

ЭФР показывает, насколько выгодно предприятию использование заемного капитала. Он может принимать положительные и отрицательные значения. Положительное значение эффекта финансового рычага показывает прирост рентабельности собственных средств предприятия вследствие эффективного использования заемного капитала. Отрицательное значение характеризует приуменьшение рентабельности собственного капитала и неэффективное использование заемного капитала.

Рассмотреть формирование эффекта финансового рычага на предприятии за два года и сделать соответствующие выводы. Результаты расчета свести в таблицу 12.

Таблица 12 – Формирование эффекта финансового рычага, тыс. руб.

№ п/п	Показатели	2011 г.	2012 г.
1	Средняя сумма всего используемого капитала в рассматриваемом периоде, в том числе:
2	Средняя сумма собственного капитала
3	Средняя сумма заемного капитала
4	Сумма валовой прибыли без учета расходов по уплате процентов за кредит
5	Коэффициент валовой рентабельности активов без учета расходов по уплате процентов за кредит, % (стр.4 / стр.1)
6	Средний уровень процентов за кредит, %
7	Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала (стр.3 × стр.6) / 100
8	Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (стр.4 – стр.7)
9	Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью
10	Сумма налога на прибыль (стр.8 × стр.9)
11	Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога (стр.8 – стр.10)
12	Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности, % (стр.11 × 100) / стр.2
13	ЭФР, % ЭФР = (1 – стр.9) × (стр.5 – стр.6) × стр.3 / стр.2