3. Государственное регулирование финансовых рынков
В становлении и развитии российского финансового рынка можно выделить несколько этапов развития организационно-экономического механизма его регулирования:
Этап 1 (1991 – 1996 годы): регулирование финансового рынка было производным от приватизации и осуществлялось Госкомимуществом и Минфином РФ.
Этап 2 (1996 – 2000 годы): перестройка регулирования в соответствии с требованиями закона «О рынке ценных бумаг» и попытка сконцентрировать регулирование в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) при активном участии саморегулируемых организаций участников рынка.
Этап 3 (2000 – 2004 годы): нарастание проблем регулирования, связанных с усилением его ведомственного характера и дроблением объекта регулирования, что особенно проявилось в ходе реализации пенсионной реформы.
Этап 4 (2004 год – настоящее время): первый этап реформы системы регулирования финансового рынка. Формирование потребности в создании мегарегулятора.
На протяжении всего времени становления российского финансового рынка отсутствовал единый подход со стороны государственных органов регулирования к трактовке экономического содержания, структуры финансового рынка как объекта регулирования. До 2004 года регулирование финансового рынка осуществлялось по его сегментам. Каждый финансовый рынок был закреплен за тем или иным органом государственного управления, чья сфера компетенции была обусловлена деятельностью финансовых институтов, действующих на том или ином финансовом рынке. В основном регулирование заключалось в предъявлении требований к финансовым организациям. На второй план отходило регулирование финансовых инструментов, которыми оперировали финансовые институты.
В соответствии с Указом Президента РФ от 09.03.2004 №314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» была упразднена Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и создан единый орган регулирования финансовых рынков – Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Она была наделена полномочиями, ранее относившимся к ФКЦБ, Министерству РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, Министерству труда и социального развития РФ. Таким образом, был сделан важный шаг к реализации в России общемировой тенденции консолидации регулирования финансового рынка, т.е. тенденции объединения финансовых регулятивных функций в рамках одной структуры. Речь идет о так называемом мегарегуляторе.
Мегарегулирование – широко распространенная, но не доминирующая модель организации финансовых рынков. Мегарегуляторы действуют более чем в 40 странах. Например, уже несколько лет они работают в Швеции, Дании, Корее, Венгрии. В Канаде он осуществляет надзор за банковской деятельностью и страховыми компаниями, в Люксембурге – за банками и инвестиционными компаниями. В Великобритании, Австралии, Канаде, Сингапуре мегарегуляторы выполняют надзорные функции и устанавливают правила. В Японии, Корее, Венгрии, Дании, Норвегии, Швеции и Финляндии такой орган наделен лишь надзорной, но не нормотворческой и регулирующей функциями.
Создание в России единого органа регулирования финансового рынка было продолжено подписанием Президентом РФ Указа «О мерах по совершенствованию государственного регулирования в сфере финансового рынка Российской Федерации» №270 от 04.03.2011 о присоединении Федеральной службы страхового надзора (ФССН) к Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).
В целях контроля и надзора в сфере страховой деятельности ФСФР осуществляло такие функции как:
- проверка деятельности субъектов страхового дела (страховых организаций, обществ взаимного страхования, страховых брокеров и страховых актуариев);
- лицензирование деятельности субъектов страхового дела;
- контроль за соблюдением требований страхового законодательства иными физическим и юридическими лицами;
- участие в управлении деятельностью страховой организации посредством назначения временной администрации, отстранения руководителя временной администрации, представления в арбитражный суд кандидатуры арбитражного управляющего, участия в деле о банкротстве страховой организации и др.
Следующим шагом стало подписание Указа Президента РФ №645 от 25.07.2013, согласно которому с 1 сентября 2013 года упразднена Федеральная служба по финансовым рынкам. С этой даты надзор и контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, субъектов страхового дела, бюро кредитных историй, микрофинансовых организаций и целого ряда других некредитных финансовых организаций осуществляет Банк России. Ему также перешли полномочия по изданию нормативных актов.
На сегодняшний день в системе государственных регулятивных органов, осуществляющих функции регулятора финансового рынка, в качестве наиболее значимых субъектов регулирования следует назвать Правительство РФ, Банк России, Министерство финансов РФ, Федеральная служба по финансовому мониторингу (рис. 2).
Рис. 2 Органы, осуществляющие контроль на финансовых рынках России
Важными участниками финансового рынка многих стран являются саморегулируемые организации как самостоятельный уровень в системе регулирования финансового рынка. Анализ мировой практики функционирования СРО на финансовом рынке показывает, что они существуют почти во всех сегментах финансового сектора за исключением банковских систем, в которых действуют профессиональные ассоциации без статуса саморегулируемых организаций.
Под саморегулированием понимается самостоятельная и инициативная деятельность, которая осуществляется субъектами предпринимательской или профессиональной деятельности, содержанием которой являются разработка и установление правил и стандартов указанной деятельности, а также контроль за соблюдением требований указанных правил и стандартов.
Саморегулируемыми организациями признаются некоммерческие организации, созданные в целях саморегулирования, основанные на членстве, объединяющие субъектов предпринимательской или профессиональной деятельности.
На российском рынке ценных бумаг действуют следующие саморегулируемые организации (табл. 2).
Таблица 2
Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг России
Название СРО |
Дата создания |
Направления деятельности |
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) |
30 ноября 1995 года |
Осуществляет саморегулирование профессиональных участников рынка ценных бумаг |
Некоммерческое партнерство «Национальная лига управляющих» (НП «НЛУ») |
15 января 2001 года |
Осуществляет саморегулирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих деятельность по управлению инвестиционными фондами |
«Национальная фондовая ассоциация (саморегулируемая некоммерческая организация)» (НФА) |
9 июля 1996 года |
Осуществляет саморегулирование в области брокерской, дилерской, деятельности по управлению ценными бумагами, депозитарной деятельности |
Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД) |
14 сентября 1994 года |
Осуществляет с 1997 года саморегулирование регистраторов и депозитариев, с 2002 года и клиринговых организаций |
Некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона (ПУФРУР) |
27 февраля 2004 года |
Осуществляет саморегулирование в области брокерской, дилерской, деятельности по управлению ценными бумагами |
Саморегулируемая организация Некоммерческое партнерство «Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов» (НП «НАПФ») |
21 июня 2000 года |
Саморегулируемая организация негосударственных пенсионных фондов в России |
На денежном рынке следует выделить Национальную ассоциацию профессиональных коллекторских агентств (НАПКА) и Национальную ассоциацию участников электронной торговли и др.
В рамках совершенствования правового регулирования на финансовом рынке в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года выделены следующие задачи:
- повышение эффективности регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора;
- снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
- обеспечение эффективной системы раскрытия информации на рынке;
- развитие и совершенствование корпоративного управления;
- принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.
Конкретные мероприятия по совершенствованию государственного регулирования предполагают, с одной стороны, модернизацию институциональной структуры системы регулирования и надзора, а с другой – выбор направлений и инструментов воздействия на деятельность участников финансового рынка.
Стремление сохранить мощный и самостоятельный национальный финансовый рынок при усилении глобальной финансовой конкуренции с необходимостью предполагает формирование в стране международного финансового центра, предлагающего привлекательные условия как для местных, так и для иностранных операторов рынка капиталов.
Финансовый центр характеризуется как рынок (географически представленный в городе или стране), обеспечивающий перераспределение значительных объемов финансовых ресурсов на основе функционирования комплекса кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, финансовые и кредитные операции с использованием преимущественно международных финансовых инструментов.
В рейтинге мировых финансовых центров Москва существенно отстает не только от лидирующих глобальных финансовых центров, но и от большинства международных и локальных центров (табл. 3).
Таблица 3
Рейтинг международных финансовых центров
(по итогам первого полугодия 2013 года)
Рэнкинг |
Страна |
Рейтинг |
1 |
Лондон |
807 |
2 |
Нью-Йорк |
787 |
3 |
Гонконг |
761 |
4 |
Сингапур |
759 |
5 |
Цюрих |
723 |
6 |
Токио |
718 |
7 |
Женева |
712 |
8 |
Бостон |
711 |
9 |
Сеул |
710 |
10 |
Франкфурт |
703 |
11 |
Чикаго |
698 |
12 |
Торонто |
696 |
13 |
Сан-Франциско |
695 |
14 |
Вашингтон |
692 |
15 |
Ванкувер |
690 |
В сводном рейтинге Москва занимает лишь 65 место.
Как показывает международный опыт и общая характеристика существующих глобальных мировых финансовых центров, при создании МФЦ определяющее значение имеют: во-первых, наличие достаточных ресурсов, аккумулируемых на финансовом рынке; во-вторых, эффективный режим привлечения дополнительных ресурсов в целях их последующего размещения в финансовые инструменты. Поэтому одной из ключевых составляющих в процессе создания конкурентоспособного международного финансового центра является система государственного регулирования финансового рынка, обеспечивающая эффективное воздействие на деятельность всех его участников в соответствии с избранными государством целями и принципами со стороны общественных органов государственной власти. Эта система должна соответствовать современным представлениям о содержании, приоритетах и границах обоснованного вмешательства государства в функционирование рыночных институтов, способствовать повышению эффективности рыночных механизмов перераспределения финансовых ресурсов, а также привлечению международных потоков капитала.