Виды биржевых сделок
В биржевой практике различаются два главных типа сделок: сделки с реальным товаром и без реального товара.
При осуществлении сделки с реальным товаром продавец должен располагать товаром в наличии и предъявлять его к поставке в срок, предусматриваемый в биржевом контракте. Такие сделки подразделяются на кэш-сделки (или спот) и на форвард-сделки.
Кэш-сделка представляет собой сделку с наличным товаром. В этом случае продавец должен сдать товар на биржевой склад и получить специальное складское свидетельство – варрант. К покупателю варрант переходит после заключения сделки, по нему он получает товар с биржевого склада. При данном виде сделки срок поставки товара со склада покупателю определяется биржевыми правилами от 1 до 15 дней. На современных российских биржевых рынках в основном заключаются сделки с реальным товаром (рис. 2.).
Простейшим видом сделок с реальным товаром в России считаются сделки с немедленной поставкой (с коротким сроком поставки со склада производителя, так как на российских биржах нет складской системы). Сделки с наличным товаром – это сделка, в которой товар передается одним партнером по сделке другому на оговоренных в договоре между ними условиях и оплачивается в момент его поступления в собственность покупателя.
Рис. 2. Виды сделок с реальным товаром в РФ
Следующей разновидностью сделок с реальным товаром в РФ считаются форвардные сделки.
Форвардная сделка – это сделка, в которой товар передается организацией- продавцом в собственность организации-получателя на оговоренных сторонами условиях поставки и расчетов в установленный договором срок в будущем, т. е. «взаимной передачей прав в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки»
По мере развития рыночных отношений форвардные сделки должны стать основным видом сделок.
К достоинству форвардных биржевых сделок относят и то, что при их заключении имеется возможность использовать единую правовую основу для регулирования взаимоотношений сторон. Однако отметим, что, по данным экспертов, в 1991 – 1993 гг. треть биржевых оборотов составляла «торговля воздухом», когда сделки заключались на несуществующий товар. В результате опросов Института исследования организованных рынков (ИНИОР) нарушение обязательств в среднем происходило в 25 – 30 % биржевых сделок.
Поэтому появляются разновидности форвардных биржевых сделок, призванные снизить степень риска контрагентов при биржевой торговле, но не меняющие существа. К ним относятся следующие сделки:
Сделка с залогом – это сделка, в которой один контрагент по сделке выплачивает другому в момент заключения сделки сумму, определенную контрактом между ними, в качестве гарантии исполнения своих обязательств. Сделки с залогом делятся на два вида: сделки с залогом на покупку и сделки с залогом на продажу.
Сделка с залогом на покупку – это сделка, в которой плательщиком залога является покупатель (залог в этом случае выступает в качестве гарантии платежа за товар).
Сделка с залогом на продажу – это сделка, в которой плательщиком залога является продавец (залог в этом случае выступает в качестве гарантии поставки товара). При сделке с залогом на продажу в качестве залога может выступать часть товара, подлежащего продаже. Размер залога устанавливается соглашением сторон. Он может колебаться от 1 до 100 % стоимости сделки.
Сделка с премией – это контракт, при котором один из контрагентов на основании особого заявления до определенного дня за установленное вознаграждение (премию) получает право потребовать от своего контрагента либо выполнение обязательств по контракту, либо полностью отказаться от сделки. Сделка с премией не изменяет ее содержание, а только уменьшает риск для контрагентов, вступающих в биржевую торговлю. В случае, когда продавцу выгоднее уплатить премию, чем выплатить обязательства по поставке товаров, используются форвардные, или срочные, сделки с премией.
Различают несколько видов сделок с премией.
Простые сделки с премией, когда при этих сделках сторона – плательщик премии получает так называемое право отступного, т.е. контрагент за уплату ранее установленной суммы отступает от выполнения договора в случае его невыгодности или теряет определенную сумму в случае исполнения договора. Этот вид сделок с премией в зависимости от того, кто является плательщиком премии (продавец или покупатель), бывает двух видов:
сделки с условной продажей;
сделки с условной покупкой.
Двойные сделки с премией – это контракты, в которых плательщик премии получает право на выбор между позицией покупателя и позицией продавца, а также право (если на то есть согласие его контрагентов) отступиться от сделки.
Поскольку права плательщика премии увеличиваются при таких сделках вдвое по сравнению с его правами в простых сделках, то величина премии устанавливается также вдвое.
Сложные сделки с премией – это контракты, которые представляют собой соединение двух противоположных сделок с премией, заключаемых одной и той же брокерской фирмой с двумя другими участниками биржевой торговли.
Кратные сделки с премией – это контракты, при которых один из контрагентов получает право (за определенную премию в пользу другой стороны) увеличить во столько-то раз количество товара, подлежащего в соответствии с существом сделки к передаче или приему.
Кратные сделки с премией бывают двух видов:
сделки с выбором покупателя;
сделки с выбором продавца.
Они представляют собой соединение твердой сделки с условной, так как некоторое минимальное количество товара в любом случае должно быть передано или принято.
Кратность выражается в том, что большее количество товара, которое уполномоченный контрагент может объявить объектом исполнения, должно находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т.е. превосходить его в два, три, четыре и более раз в пределах максимума, установленного контрактом.
Форвардные сделки имеют еще одну разновидность – это сделки с кредитом, представляющие собой соглашение между брокером и клиентом, по которому брокер обязуется в обмен на товар, предложенный клиентом, предоставить ему интересующий его товар. С этим соглашением брокер обращается в банк, где получает кредит на осуществление сделки. Используя кредит, брокер покупает на торгах товар, интересующий клиента. После этого получает тот товар, который предлагался клиентом вначале. Полученный товар, как правило, дефицитный; брокер самостоятельно продает его на бирже и возвращает кредит банку.
Сделки с условием – это соглашения, при заключении которых брокер должен выполнить определенные поручения клиента. Чаще всего при сделках с условием клиент дает поручение продать реальный товар при условии одновременной покупки для него другого реального товара.
При этом брокер имеет право отказаться от такого поручения. Если же поручение принято, но не исполнено в части покупки другого товара, то брокер лишается права на вознаграждение по сделке с условием.
Бартерные сделки – это соглашения на товарообменные сделки с передачей права собственности на товар без платежа деньгами (натуральный обмен), т.е. сделки, при которых товар меняется на товар или товар + деньги.
Бартерные сделки противоречат сущности биржевой торговли.
Процесс длительного развития биржевой торговли привел к использованию на биржах, в основном на зарубежных биржах, сделок без реального товара, которые в настоящее время делятся на фьючерсные и опционные.
Фьючерсные сделки осуществляются с товарами, которых в момент заключения сделки в наличии нет. Фактически происходит акт купли-продажи права на будущий товар. При заключении фьючерсной сделки в контракте фиксируются цена товара и сроки его поставки.
Особенность заключения фьючерсных сделок в отличие от контрактов на реальный товар состоит в том, что фьючерсные сделки обязательно регистрируются в расчетной палате. Фьючерсные сделки применяются для страхования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Страховочная операция получила специальное название — хеджирование.
В соответствии с целями, которые преследуются проведением операций хеджирования, выделяются различные виды хеджирования. •
Обычное (чистое) хеджирование проводится с целью избежать риски и совершается в полном балансовом соответствии со встречными обязательствами на рынке реального товара и фьючерсном рынке.
Арбитражное хеджирование, учитывающее затраты на хранение, осуществляются исключительно для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соответствии цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки. При избытке товара это соотношение цен (котировка на дальние сроки поставки выше, чем на ближние) позволяет за счет хеджирования финансировать расходы по хранению товара.
Селективное хеджирование проводится, если сделка на фьючерсном рынке осуществляется не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество. Совершение сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара.
Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.
Операция хеджирования может быть проведена через опцион. Опцион считается особым видом биржевых операций, который предполагает заключение договорного обязательства купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной в момент заключения сделки цене4 в пределах согласованного периода.
Объектом опциона могут быть как реальный товар, так и ценные бумаги, а также фьючерсный контракт. По технике осуществления выделяются три главных вида опциона.
Опцион с правом покупки, который дает право, но не обязывает покупать определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную ценность по данной цене.
Опцион с правом продажи, который дает право, но не обязывает продавать определенный фьючерсный контракт или нетоварную ценность по данной цене.
Двойной опцион, дающий покупателю право купить либо продать контракт или другой вид ценностей (но не купить и продать одновременно) по базисной цене. Двойной опцион используется при чрезвычайно неустойчивой рыночной конъюнктуре.
Цена опциона – это сумма, уплачиваемая покупателями опциона его продавцу. Покупатель опциона не имеет никаких иных обязательств, кроме уплаченной суммы. Это его максимальный риск.
Распространенными биржевыми операциями являются спекулятивные сделки, которые осуществляются с целью получения прибыли в условиях колебания цен. Спекулятивная прибыль, получается от разницы между ценой биржевого контракта в день его заключения и ценой в день его исполнения.