2.2 Внутренний анализ

2.2.1 Анализ эффективности управления организацией

Основными внутренними пользователями информации финансовой отчетности являются менеджеры компании (руководство). Они заинтересованы в том, чтобы предприятие развивалось динамично, максимально эффективно использовались все его ресурсы. Как известно, для своих целей руководство компании может использовать не только финансовую отчетность, но и любую другую полезную информацию, например, данные управленческого учета. Однако для целей данной работы мы будем рассматривать только те показатели, которые можно извлечь из публичной финансовой отчетности.

Существует множество показателей результативности деятельности фирмы (внутрифирменной эффективности). Для удобства их можно разделить на три группы:

1) оценка степени соответствия планам, нормам, нормативам;

2) оценка динамичности развития фирмы;

3) оценка уровня эффективности использования ресурсов фирмы.

Первая группа имеет отношение исключительно к управленческому учету, а потому в данной работе рассматриваться не будет.

Для оценки динамичности развития фирмы можно использовать систему из трех показателей: активы фирмы, объем продаж, прибыль. Их рост в динамике свидетельствует о положительных тенденциях развития фирмы. Идеальным считается следующее соотношение:

100% < TA<TR<TP

где: TA– темы изменения совокупного капитала

TR– темп изменения объемов реализации

TP– темп изменения прибыли

Данная система неравенств известна как «золотое правило экономики предприятия». «Логика здесь очевидна: фирма должна расти, а сделанные инвестиции должны приносить достаточную отдачу – в противном случае бизнес неэффективен»¹².

Для оценки уровня эффективности использования ресурсов фирмы целесообразно выделить 4 основные группы ресурсов: трудовые, материальные, финансовые и средства в расчетах.

Эффективность использования трудовых ресурсов оценивается с помощью показателя производительности труда, который рассчитывается как отношение выручки от продаж к численности работников.

Оценка эффективности использования материальных ресурсов имеет большую значимость по сравнению с трудовыми ресурсами, т.к. необходимые данные приведены в балансе. Основным оценочным показателем является фондоотдача, которая определяется как частное от деления выручки на среднюю стоимость основных средств. Он показывает, сколько рублей выручки приходится на один рубль вложений в основные средства. Показатель ресурсоотдачи отличается лишь тем, что в знаменателе приводится вся сумма активов организации.

Аналогично оценивается и эффективность использования собственного капитала. Коэффициент отдачи собственного капитала – это отношение выручки к средней величине собственного капитала.

Основными показателями эффективности использования материальных ресурсов являются показатели оборачиваемости. Коэффициенты оборачиваемости рассчитываются как отношение выручки (себестоимости) к средней величине ресурса.

Например, коэффициент оборачиваемости запасов (Кобз) представляет собой отношение себестоимости к средним совокупным запасам. Он измеряется в оборотах и показывает, сколько раз в течение отчетного периода обернулись денежные средства, вложенные в запасы. В динамике его рост является положительной тенденцией, т.к. происходит ускорение оборачиваемости средств в запасах.

Период оборота запасов (оборачиваемость) определяется путем деления количества дней в отчетном периоде на коэффициент оборачиваемости. Показатель измеряется в днях и показывает, сколько в среднем дней денежные средства находились в производственных запасах.

Увеличение скорости оборота влечет за собой уменьшение остатков оборотных активов и временное высвобождение денежных средств. Замедление оборачиваемости напротив приводит к росту оборотных активов и вызывает потребность в дополнительном финансировании.

Финансовая деятельность предприятия связана с привлечением внешних источников средств. В систему показателей, характеризующих доходность финансовой деятельности можно включить рентабельность инвестиций (ROI), цену (стоимость) заемного капитала, а также коэффициенты, характеризующие структуру пассивов.

Показатель ROIпозволяет оценить способность руководства компании обеспечить необходимую отдачу от вложенного капитала.

На практике применяются различные способы расчета ROI. Например, этот показатель может быть представлен в виде отношения прибыли до налогообложения к валюте баланса, уменьшенной на величину краткосрочных обязательств.

Стоимость заемного капитала можно определить по формуле:

Цзк = %(1-Сн)/ЗК¹³

где: % - проценты за пользование заемными средствами

Сн – ставка налога на прибыль

ЗК – средняя величина заемного капитала

Показатели рентабельности собственного капитала, заемных средств и рентабельности инвестиций можно увидеть во взаимосвязи в следующем соотношении, используемом для оценки влияния эффекта финансового рычага:

Рск = ROI+ЗК/СК(ROI- Цзк)

где: Рск – рентабельность собственного капитала

ROI– рентабельность инвестиций

Цзк – цена заемного капитала

Это соотношение определяет границу экономической целесообразности привлечения заемных средств. Пока рентабельность вложений в предприятие выше цены заемных средств, рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Но по мере роста доли заемных средств чистая прибыль начинает сокращаться, в результате рентабельность вложений в предприятие падает, становясь меньше цены заемных средств. А это приводит к падению рентабельности собственного капитала.

Рассмотренная взаимосвязь является характеристикой эффективности финансовой деятельности предприятия, т.к. она отражает влияние на рентабельность собственного капитала условий привлечения заемных средств.

Под средствами в расчетах понимаются денежные средства, находящиеся в виде дебиторской задолженности. Эффективность управления дебиторской задолженностью в большой степени зависит от рациональности и надежности системы расчетов с контрагентами, а оценивается, как и другие активы с помощью показателей оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности это частное от деления выручки от продаж на среднюю величину дебиторской задолженности в отчетном периоде. Показатель оборачиваемости в днях рассчитывается аналогично периоду оборота запасов. Снижение этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Ускорение оборачиваемости приводит к дополнительному вовлечению средств в оборот, а замедление – к оттоку средств из хозяйственного оборота.

Величину дополнительно привлеченных (высвобожденных) средств можно рассчитать по формуле:

П(В)=(В/Д)(Тоб к.п. – Тоб н.п.),

где: В – выручка

Д – длительность анализируемого периода

Тоб к.п. и Тоб н.п. – период оборота оборотных активов на начало и конец периода.

Чтобы охарактеризовать степень отвлечения денежных средств в запасах из оборота используется показатель продолжительности операционного цикла. Он представляет собой сумму показателей оборачиваемости материалов, готовой продукции и дебиторской задолженности. Благоприятной тенденцией является снижение этого показателя.

Эффективность финансовой деятельности фирмы в части расчетов с контрагентами характеризуется не только своевременностью востребования дебиторской задолженности, но и рациональной политикой в отношении кредиторов. Совместное влияние дебиторской и кредиторской задолженности на эффективность циркулирования денежных средств выражается через показатель продолжительности финансового цикла. Финансовый цикл представляет собой сумму операционного цикла в днях и периода оборачиваемости кредиторской задолженности.

Параграф 3. Учетная политика организации и ее роль в формировании представления о фирме