Оцінка чистої поточної вартості проекту б

Рік	Коефіцієнт дисконтування (і =10%)	Цикл 1
		Потік, тис. грн.	PV, тис. грн.
0	1,000	-200,00	-200,00
1	0,909	40,00	36,36
2	0,826	50,00	41,30
3	0,751	60,00	45,06
4	0,683	70,00	47,81
5	0,621	60,00	37,26
6	0,564	50,00	28,20
NPV	X	X	35,99

З розрахунків видно, що NPV проекту Б менше NPV проекту А в умовах подвійного циклу реалізації останнього. Відповідно, проект А є більш привабливим для інвестування.

Недолік цього методу — можливість виникнення необхідності розрахунку NPV проектів для тривалого періоду часу (наприклад, для 5 та 6 років реалізації проектів найменше спільне кратне дорівнює 30).

Цей недолік усувається при використанні модифікації даного методу нескінченного ланцюгового повторення.

Метод нескінченного ланцюгового повторення передбачає припущення, що кожен з проектів реалізується необмежену кількість разів. У цьому випадку кількість елементів у формулі розрахунку чистої поточної вартості буде прямувати до нескінченності, а значення самого показника NPV може бути обчислене за формулою нескінченної спадної геометричної прогресії:

, (6.3)

де NPV_n,∞ — чиста поточна вартість проекту в умовах нескінченного повторення, грош. одн.;

NPV_і,n — чиста поточна вартість проекту в реальних умовах його реалізації, грош. одн.;

і — норма дисконту, одн.;

n — фактична тривалість розрахункового періоду для проекту, років.

Приклад 6.2. Розглянемо два варіанти проектів на основі даних прикладу 6.1:

NPV_A = 24,49 тис. грн. (n = 3 роки),

NPV_Б = 35,99 тис. грн. (n = 6 роки).

Чисті поточні вартості проектів при нескінченній їх реалізації до­рівнюють:

= 98,48 (тис.грн.),

= 82,64 (тис. грн.).

Таким чином, проект А має вищу чисту поточну вартість в умовах нескінченної реалізації цих двох проектів, що свідчить про його більшу інвестиційну привабливість.

Метод еквівалентного ануїтету також передбачає можливість реалізації кожного проекту необмежену кількість разів, але має іншу послідовність розрахунків та систему показників:

1. знаходження чистої поточної вартості кожного з проектів, що порівнюються, в нормальних умовах їх реалізації (NPV);

1. знаходження еквівалентного строкового ануїтетного платежу (ЕА), поточна вартість якого дорівнює чистій поточній вартос­ті проекту при заданих ставці дисконту та тривалості розрахун­кового періоду:

, (6.4)

де PVA1_і,_n = поточна вартість ануїтетного потоку в 1грн.,який розраховується за п років для норми дисконту і.

Чим вища чиста поточна вартість еквівалентного строкового ануїтетного платежу, тим більш інвестиційно привабливим є інвестицій­ний проект.

Слід зауважити, що існує взаємозв'язок між поточною вартістю еквівалентного строкового ануїтетного платежу та NPV проекту в умовах нескінченного повторення, який відображається у такій фор­мулі:

, (6.5)

Приклад 6.3. Для двох проектів, що розглядалися у попередніх прикладах, поточні вартості ануїтетів в 1 грн. згідно з табличними значеннями, наведеними у фінансових таблицях, становлять відповідно PVA_A =2,487 грн. та PVA_B =4,355 грн.

Розмір еквівалентних строкових ануїтетних платежів за проектами є наступним:

ЕА_А =24,49/2,487=9,847(тис. грн.),

ЕА_Б =35,99/4,355=8,264(тис. грн.)

Як видно з отриманих результатів розрахунків, більш інвестиційно привабливим є проект А.