Традиционные (простые или статические) методы оценки эффективности
В силу своей простоты эти методы широко применяются для быстрой предварительной оценки (отбраковки) проектов.Статические методы не учитывают временной стоимости денег, т.е. равные суммы доходов, полученные в разное время рассматриваются как равноценные.
0 1 2 3
Статический срок окупаемости pp (pbp)
– это количество лет, в течение которых чистый доход возмещает капитальные вложения.
PP (PBP) = I/ЧП,
I – инвестиционные затраты
ЧП – ежегодная чистая (бухгалтерская) прибыль.
PP (PBP) = I/NCF
NCF – ежегодный чистый денежный поток.
Величина показателя будет значительно зависеть от периода, который выбран для расчета.
Чаще используется среднегодовые значения ЧП и денежного потока, что при неравномерных поступлениях может дать значительную погрешность. Если чистый доход поступает неравномерно, то срок окупаемости определяется путем постепенного, шаг за шагом вычитания из общего объема инвестиций чистого дохода за определенный интервал планирования.
Интервал, в котором остаток становится отрицательным, и есть срок окупаемости.
I – ЧП1 – ЧП2 - … ≤ 0
ЧП1 +ЧП2 + … = I
Допустим, считается проект со сроком окупаемости менее срока жизни проекта Т.
PP < T - проект приемлем
Простая норма прибыли (Коэффициент эффективности проекта)
SRR = ЧП / I ,
SRR = NCF / I
Простая норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования.
Простую норму прибыли следует сравнивать с рентабельностью альтернативных вложений, а для действующего предприятия с рентабельностью активов (ROA):
ROA = ЧП / А
А – стоимость активов.
Проект считается эффективным если простая норма прибыли инвестиционного проекта превышает рентабельность действующего предприятия.
SRR > ROA
Операционная прибыль (EBIT) – прибыль до уплаты налогов и %-ов за кредит.
Учетная (средняя) норма прибыли arr
ARR
=
Среднегодовая величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается что по истечении срока реализации анализируемого проекта се инвестиции будут списаны и остаточная стоимость будет = 0.
Если же допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости, то ее оценка должна быть учтена в расчетах.
I – исходная сумма инвестиций в проект.
R – остаточная (ликвидационная) стоимость.
через операционную прибыль
tax – ставка налогообложения прибыли,
ОП – операционная прибыль.
Если расчет ведется через днежные потоки, то для расчета чистой прибыли следует вычитать амортизацию.
CIF – это поступление денежных средств.
CIF = ЧП + Амортизация
ЧП = CIF – Амортизация
Т – срок жизни проекта
Учетная норма прибыли не дает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой по годам.
ARR следует сравнивать с рентабельностью авансированного капиталла. ARR должна превышать рентабельность авансированного капитала.
Методы дисконтирования
Для учета концепции временной стоимости денег необходимопривести доходы и расходы к одному сроку. В инвестиционном анализе выбирается срок начала реализации инвестиционного проекта. Операция такого пересчета называется дисконтированием. Дисконтирование показателя осуществляется путем умножения его текущего значения на коэффициент дисконтирования (αt)
d – это ставка дисконтироания. Экономический смысл d – требуемый уровень доходности для инвестора.
t – порядковый номер интервала планироваия
Результат расчетов эфективности инвестиционного проекта существенно зависит от ставки дисконтирования. В инвестиционном анализе ставку выбирают одним из следующих способов:
по ставке долгосрочного кредита,
по средневзвешенной стоимости капитала (самый точный),
по субъективной оценке фирмы.