5. Динамические методы

Динамические методы оценки эффективности си­стем управления применяются в основном для анали­за эффективности инвестиционных проектов. В насто­ящее время существуют следующие динамические методы оценки эффективности систем управления:

• текущей стоимости;

• рентабельности;

• ликвидности;

• индекс доходности.

Метод текущей стоимости связан с определе­нием чистого дисконтированного дохода, выступающе­го как показатель интегрального экономического эф­фекта от реализации инвестиционного проекта. Чис­тый дисконтированный доход NPV определяется как разность дисконтированных денежный потоков поступ­лений и платежей за весь инвестиционный период:

(ф. 10.)

В том случае, если инвестиции в проект осуществ­ляются единовременно, тогда NPV можно определить следующим образом:

(ф. 11.)

В результате проведенных расчетов положитель­ное значение NPV показывает целесообразность при­нятия решения о вложении инвестиций в проект. Рассматриваемый метод текущей стоимости может также использоваться для оценки некоторых видов лицензий, ценных бумаг, для которых характерны аннуитетные платежи. С помощью этого показателя можно осуще­ствить текущую оценку стоимости лицензий:

(ф. 12.)

где А — лицензионный платеж в размере роялти.

Метод рентабельности (Internal Rate of Return) применяется для определения внутренней нормы рен­табельности проекта (IRR), то есть такой нормы дискон­та, при которой дисконтированная стоимость поступ­лений денежных средств по проекту равняется дискон­тированной стоимости платежей:

(ф. 13.)

где IRR — ставка внутренней нормы рентабельности проекта.

Экономический смысл показателя внутренней нор­мы рентабельности проекта состоит в том, что с его помощью определяется темп роста капитала, инвести­рованного в проект. Этот показатель определяет мак­симально допустимую ставку ссудного процента, ког­да кредитование проекта осуществляется безубыточ­но. Инвестиционный проект считается эффективным в том случае, если IRR превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для данного проекта.

Величину IRR можно определить с помощью гра­фического метода (рис. 4). Для этого стро­ится график значений NPV при различных значениях ставки дисконта. При этом значение Е_с, при котором график пересекает ось абсцисс и определяет искомое значение IRR (IRR₁, IRR₂, IRR_n).

Метод ликвидности служит для определения сро­ка окупаемости инвестиций. В динамической постанов­ке расчет периода окупаемости осуществляется с помо­щью дисконтирования денежных потоков по проекту в зависимости от определенных условий по формуле:

(ф. 14.)

Срок окупаемости инвестиций можно определить с помощью графического метода. На рис. 5 приве­ден график динамики изменения кумулятивного чис­того дисконтированного дохода NPV в зависимости от времени реализации проекта.

Как видно из графика, срок окупаемости инвести­ций соответствует точке, где NPV, рассчитанный нара­стающим итогом от начала вложения инвестиций, ста­новится равным нулю. В дальнейшем проект будет приносить чистый доход.

Рисунок 4 - График определения ставки внутренней нормы рентабельности.

Индекс доходности (Profitability Index) представ­ляет собой относительный показатель. Он характери­зует соотношение дисконтированных денежных пото­ков и величины первоначальных инвестиций:

(ф. 15.)

При принятии окончательного решения об экономи­ческой привлекательности проекта должно соблюдаться условие, что величина PI > 1. Если PI < 1, тогда проект считается неэффективным и должен быть отклонен.

Рисунок 5 - График динамики изменения NPV в зависимости от времени реализации проекта.