2. Расчет стоимости зао "Вектор" методом отраслевых мультипликаторов

При оценке рыночной стоимости ЗАО "Вектор" с помощью метода отраслевых мультипликаторов рассмотрены 3 предприятия – аналога. На этапе сбора исходной информации удалось найти данные о сделках купли-продажи объектов, сходных с ЗАО "Вектор".

1. Вначале осуществим выбор величины мультипликатора, которую целесообразно использовать для оценки ЗАО "Вектор".

Таблица 2.9

Расчёт мультипликатора "Цена/Чистая прибыль"

Аналог	Цена, руб.	Чистая прибыль, руб.	Значение мультипликатора
Аналог №1	120 000 000	20 400 000	5,88
Аналог №2	94 000 000	12 300 000	7,64
Аналог №3	110 500 000	16 900 000	6,54

Возьмём мультипликатор как средний по отрасли МР_ср= 6,69.

Предварительная стоимость ЗАО "Вектор" составит:

Ц = ЧП₂₀₀₈ * МР_ср=16 620 000* 6,69 = 111 187 800 руб.

Таблица 2.10

Расчёт мультипликатора "Цена/Денежный поток"

Аналог	Цена, руб.	Денежный поток, руб.	Значение мультипликатора
Аналог №1	120 000 000	23 664 000	5,07
Аналог №2	94 000 000	14 145 000	6,65
Аналог №3	110 500 000	19 266 000	5,74

Денежный поток ЗАО "Вектор" за 2009 г. составил 20 109 813 руб.

Средний по отрасли МР_ср= 5,82.

Предварительная стоимость ЗАО "Вектор" составит:

V= ДП * МР_ср= 20 109 813 * 5,82 = 117 039 112 руб.

2. Согласование предварительных результатов рыночной стоимости, полученных при использовании различных видов ценовых мультипликаторов.

Таблица 2.11

Взвешивание предварительной величины стоимости

ЗАО "Вектор"

Мультипликатор	Предварительная стоимость, руб.	Удельный вес	Взвешенный результат, руб.
"Цена / Прибыль"	111 187 800	0,65	72 272 070
"Цена / Денежный поток"	117 039 112	0,35	40 963 689
Итоговая величина стоимости			113 235 759

Таким образом, рыночная стоимость ЗАО "Вектор", рассчитанная с использованием метода отраслевых мультипликаторов, составила 113 235 759 руб.

Глава 3. Обоснование рекомендаций по росту рыночной стоимости зао "Вектор"

1. Согласование результатов оценки рыночной стоимости зао "Вектор"

Для определения рыночной стоимости ЗАО "Вектор" использовались 3 метода: метод чистых активов, метод капитализации дохода и метод отраслевых мультипликаторов. В результате применения этих методов были получены результаты, представленные в таблице 3.1.

Анализируя применимость каждого подхода для оценки данного объекта, можно сделать вывод:

1. Затратный подход. Информация, предоставляемая затратным подходом, в данном случае имеет большое значение и принимается оценщиком как наиболее достоверная, поэтому данный подход является наиболее приоритетным и составит долю 70%.

2. Доходный подход. В расчетах достаточно велика степень экспертных суждений, что может быть отнесено к недостаткам данного подхода. А также в силу того, что текущая стоимость будущих доходов очень чувствительна к изменениям коэффициента капитализации и мы не обладаем (в данном случае) абсолютно достоверной информацией о величине прибыли, то оценщик установил удельный вес 20%.

3. Подход сравнительного анализа продаж, иногда называемый рыночным методом или методом рыночной информации, в наибольшей степени применим к развитым секторам рынка. Информация, приведенная ранее в соответствующем разделе, может быть использована как справочная. В виду того, что нет документальной информации, подтверждающей достоверность представленных данных, этот подход оценен в 10%.

Таблица 3.1

Итоговые корректировки рыночной стоимости ЗАО "Вектор"

Метод расчета стоимости бизнеса	Предварительная стоимость, руб.	Удельный вес	Взвешенный результат, руб.
метод чистых активов	106 567 563	70%	74 597 294
метод капитализации дохода	108 577 509	20%	21 715 502
метод рынка капитала	113 235 759	10%	11 323 576
Итоговая величина стоимости			107 636 372

Итого окончательная рыночная стоимость закрытого акционерного общества "Вектор" составит 107 636 372 руб.