Порядок расчета среднеквадратического отклонения

Варианты проек-тов	Возможные значения конюнкту-ры инвестиционного рынка	Рас-чет-ный до- ход по про-екту (Е)	Средний ожидае-мый доход по проекту ( Еr )	(Е-Еr )	(Е-Еr )2	Зна-че-ние ве-ро-ят-но-сти, (Pi)	(Е-Еr )2 * Pi	(Е-Еr )2 * Pi

5. Методы оценки эффективности инвестиций

Оценка эффективности инвестиций простыми методами осуществляется с помощью показателей простой нормы прибыли и срока окупаемости.

Простая норма прибыли рассчитывается как отношение чистой прибыли за характерный год к общему объему инвестиций. Характерным считается год, в котором освоена производственная мощность предприятия, но продолжается погашение кредита (если проект финансируется за счет кредита). Простая норма прибыли показывает, какая часть инвестиций возмещается в течение года.

Срок окупаемости инвестиций определяется как отношение суммарных инвестиционных затрат к годовой чистой прибыли. Более точно срок окупаемости рассчитывается путем постепенного вычитания из общего объема инвестиций суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений за очередной год. Год, в котором остаток становится отрицательным, и есть искомый срок окупаемости.

Главным недостатком простых методов является то, что игнорируется факт неравноценности денежных потоков ( прибыли и инвестиций), разделенных временным лагом.

Наибольшее распространение из методов дисконтирования получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта, индекса доходности, внутренней нормы прибыли и периода окупаемости. Все эти показатели рассчитываются на основе чистого дохода, определенного для каждого года срока жизни проекта.

Чистый доход	=	Прибыль от финансово- хозяйственной деятельности	+	Амортиза-ционные отчисления	-	Инвес-тицион-ные затраты	-	Налоговые платежи
		Приток денежных средств				Отток денежных средств

Чистая текущая стоимость проекта - это сумма дисконтированных чистых доходов проекта за срок его жизни. Рассчитывается как сумма произведений чистых доходов за каждый год жизни проекта на соответствующие множители дисконтирования (коэффициенты приведения ). Значения коэффициентов ( К ) для каждого интервала планирования рассчитываются по формуле сложных процентов: К = 1 / ( 1 + r )^t_, или К = ( 1 + r )^t_,

где t - порядковый номер интервала планирования;

r - ставка сравнения. Ставка сравнения складывается из минимальной нормы прибыли с учетом темпа инфляции и степени риска вложений капитала, приближенно ее можно принимать равной средней процентной ставке по долгосрочным банковским кредитам или депозитному проценту по вкладам с некоторым увеличением за счет инфляции и риска. На действующих предприятиях, осуществляющих инвестиции, она может быть равна средневзвешенной стоимости капитала, определяемой на основании величины дивидендных и процентных выплат. При высокой инфляции ставкой сравнения может служить депозитный процент по вкладам в относительно стабильной валюте.

Чем больше величина чистой текущей стоимости проекта, тем предпочтительней проект. Показатель чистой текущей стоимости удобен в пользовании, его можно применять для оценки эффективности различных сочетаний инвестиционных проектов.

В дополнение к этому, основному показателю, рассчитывается индекс доходности, характеризующий уровень доходности вложенного капитала:

Индекс		Чистая текущая стоимость проекта
доходности	=	Дисконтированная величина инвестиционных затрат

Различные проекты могут иметь близкие значения чистой текущей стоимости, но отличаться размерами инвестиций, очевидно, что более привлекательным из них будет проект, имеющий больший индекс доходности, т.е. меньшую сумму инвестиционных затрат.

Оба рассмотренных показателя зависят от принятой ставки сравнения. Влияние субъективного фактора минимизируется при использовании третьего показателя - внутренней нормы прибыли. Внутренняя норма прибыли - это такая ставка сравнения, при которой чистая текущая стоимость равна нулю. С другой стороны, внутренняя норма прибыли показывает максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования, т.е. такую ставку, при которой проект безубыточен. Ориентировочно установить внутреннюю норму прибыли можно графическим способом, для этого необходимо рассчитать несколько значений чистой текущей стоимости при разных ставках сравнения и построить график зависимости чистой текущей стоимости от ставки сравнения (по вертикали - ЧТС, по горизонтали - ставки сравнения), точка пересечения ЧТС с горизонтальной осью и есть искомая внутренняя норма прибыли.

Период окупаемости - период, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент ввода объекта в эксплуатацию равна сумме наращенных на этот момент инвестиций.