Величина налогов, уплачиваемых из прибыли рассчитывается по формуле

НП = Н_н + Н_пр + Н_ти, (12.3)

где Н_н – налог на недвижимость;

Н_пр – налог на прибыль;

Н_ти – транспортный сбор и отчисления на развитие инфраструктуры.

Н_н = (К_зд + К_об + К_пи) · Q_н / 100, (12.4)

Н_пр = (М – Н_н) · Q_пр / 100, (12.5)

Н_ти = (М – Н_н – Н_пр) · Q_ти / 100, ( 12.6)

где Qн, Qпр, Qти – ставки налогов на недвижимость, прибыль, транспортный сбор и отчисления на развитие инфраструктуры, %.

Амортизация основных средств рассчитывается из выражения

А = А_зд + А_об + А_пи, (12.7)

где А_зд, А_об, А_пи – амортизационные начисления на здания, оборудование, приспособления

Величина амортизационных отчислений определяется исходя из балансовой стоимости основных фондов и нормы амортизации с учетом выбранного способа начисления амортизации способа.

2. Критерии экономической эффективности инвестиционного проекта.

К основным показателям эффективности ИП относятся:

• чистый дисконтированный доход ЧДД;

• индекс доходности (рентабельности) инвестиций ИД;

• внутренняя норма дохода ВНД;

• динамический срок окупаемости капиталовложений То.

Чистый дисконтированный доход ЧДДпоказывает весь эффект (прирост богатства) инвестора, приведенный во времени к началу расчетного периода и определяется из выражения:

ЧДД, (12.8)

где Д _t- доход, получаемый наt-ом шаге расчета;

T- расчетный период, или горизонт расчета;

К_Н- капиталовложения, приведенные во времени к началу расчетного периода;

Л —ликвидационная стоимость;

t_O- отрезок времени (в годах), отделяющий начало расчетного периода от того года, когда проект начинает приносить доход ( в общем случае он может включать строительный лаг и лаг освоения объекта).

Дисконтирование капиталовложений осуществляется в тех случаях, когда строительство предусмотренного проектом объекта превышает один год (строительный лаг), а также, если в проекте задействовано оборудование, требующее замены в течение расчетного периода, т.е. у которого Т_СЛ < Т.

Проект целесообразен при ЧДД  0, а при сравнении нескольких проектов наиболее эффективен проект с максимальным значениемЧДД.

При постоянстве годового дохода (Д_t = const), то при условии, что можно пренебречь ликвидационной стоимостью,ЧДД определяют по упрощенной формуле

(12.9)

где — дисконтирующий множитель, определяемый из выражения

(12.10)

При наличии строительного лага или лага освоения объекта ЧДД определяется из выражения

(12.11)

где t_о- временной лаг (строительный или освоения объекта);

- дисконтирующий множитель, определяемый за тот отрезок времени, в течение которого от проекта получают доход (Т_Ф = Т - t_о).

Если ЧДД< 0, необходимо проанализировать возможность уменьшения нормы дисконта, снижения капиталовложений, увеличения годового дохода и факторов, его определяющих.

Индекс доходности (рентабельности) инвестиций ИДпоказывает, во сколько раз увеличиваются вложенные собственные средства за расчетный период в сравнении с нормативным увеличением на уровне базовой ставки. Он представляется в виде выражения

ИД = ЧДД / К_н + 1 .(12.12)

Проект целесообразен при ИД  1.Из нескольких проектов эффективнее проект с максимальной величинойИД.

При увеличении процентной ставки эффективность проекта снижается.

Внутренняя норма доходности ВНД определяет максимальную ставку, при которой капиталовложения не убыточны. Она находится из условияЧДД = 0 путем решения уравнения

относительно ВНД.

, (12.13)

Внутренняя норма доходности легко может быть рассчитана графоаналитическим методом. Для этого необходимо построить графикЧДД = f (E), задаваясь рядом последовательных значений процентной ставки с шагом

5 %. Искомая величина находится в том интервале, где меняется знак показателя ЧДД. Ее уточненное значение можно определить методом линейной интерполяции из выражения

(12.14)

где Е_min , E_max- минимальное и максимальное значение ставки в интервале;

ЧДД_MIN,ЧДД_MAX- минимальное и максимальное значениеЧДД в интервале.

При Д _t = const и при условии, что временной лаг отсутствует, ВНДопределяется в несколько этапов. Из уравнения

Д _t — К = 0, (12.15)

находим минимальное значение при котором проект не убыточен:

(12.16)

Из финансовых таблиц по известным значениямТи_(ПР)находим искомое значение ВНД. Необходимая точность определенияВНД— 0,5 %. Поэтому, если искомая величина попадает в интервал табличных значений ставки, не превышающий 1 % (предположим, 15…16 %), она просто округляется до ближайшего крайнего табличного значения. В случае, когда искомая величина попадает интервал значений ставки с шагом в 5 % (предположим, 30…35 %), ее величина уточняется методом линейной интерполяции:

(12.17)

где - минимальное и максимальное значение ставки в интервале.

Проект целесообразен приЕ < ВНД.

Динамический срок окупаемости Tосоответствует времени, за которое инвестор возвратит израсходованные средства и получит нормативный доход на уровне принятой ставки. Он рассчитывается понакопительному дисконтированному доходуиз уравнения решаемого относительноTо.

, (12.18)

На практике Т_Оможно рассчитать графоаналитически, построив зависимостьЧДД = f (t ).. Эта зависимость представляет собой экономический (финансовый) профиль проекта. Точка, где график пересекает ось абсцисс, т. е.ЧДД= 0, и будет искомым значением срока окупаемости Искомая величина находится в том интервале, где меняется знак показателя ЧДД. Ее уточненное значение можно определить методом линейной интерполяции из выражения:

(12.19)

где Т_min,Т_max- минимальное и максимальное значение времени в интервале;

ЧДД_MIN,ЧДД_MAX- минимальное и максимальное значение ЧДД в интервале.

При постоянстве годового дохода (Д _t = const) и отсутствии временного лага динамический срок окупаемости определяется из выражения:

(12.20)

где Р_В - коэффициент возврата капитала, равный

(12.21

Величина Т_О может быть также рассчитана из финансовых таблиц по известным значениямЕипо известным величинам процентной ставкиЕи

При этом уточненное значение срока окупаемости рассчитывается методом линейной интерполяции:

(12.22)

При наличии временного лага предельная величина дисконтирующего множителя определяется следующим образом:

(12.23)

При этом уточненное значение срока окупаемости, совпадающее с периодом получения дохода, рассчитывается методом линейной интерполяции, а полный срок окупаемости с учетом лага будет равен:

Т ^Л_О = Т_О + t_o, (12.24)

Проект считается целесообразным при сроке возврата капитала в пределах расчетного периода, т.е. Т_О должно быть меньше Т.