Тема 9. Управление финансовыми рисками

Тесты

1. Наиболее полное определение финансового риска:

   1. риск снижения прибыли;

   2. риск, связанный с движением финансовых ресурсов;

   3. риск, связанный с неуплатой налогов;

   4. риск банкротства.

2. К внутренним финансовым рискам предприятия относят:

   1. процентный риск;

   2. кредитный риск;

   3. налоговый риск;

   4. риск снижения рентабельности.

3. К методам управления рисками относится:

   1. самоокупаемость;

   2. самофинансирование;

   3. самострахование;

   4. саморегулирование.

4. Избежание риска для инвестора означает:

   1. создание страховых фондов на случай наступления неблагоприятных ситуаций;

   2. участие в операциях, степень риска которых не превышает принятых на предприятии допустимых норм;

   3. процесс распределения капитала в активы с различной степенью риска;

   4. уклонение от мероприятия, связанного с риском, отказ от получения возможной прибыли.

5. К внешним финансовым рискам предприятия относят:

   1. валютный риск;

   2. инфляционный риск;

   3. налоговый риск;

   4. риск неплатежеспособности.

6. Риск, который может быть устранен грамотным выбором инвестиционных инструментов:

   1. систематический риск;

   2. несистематический риск;

   3. инвестиционный риск;

   4. риск ликвидности.

7. Механизм минимизации рисков, направленный на использование в финансовой деятельности производных финансовых инструментов:

   1. страхование;

   2. лимитирование;

   3. хеджирование;

   4. избежание.

8. Расширение сферы деятельности предприятия на различных направлениях для минимизации рисков:

   1. стратификация;

   2. диверсификация;

   3. сертификация;

   4. унификация.

9. Стоимостная оценка риска может быть проведена на основе:

   1. среднеквадратического отклонения дохода;

   2. коэффициента вариации;

   3. определения максимальной суммы, которую можно потерять;

   4. определения средней величины убытков за период.

10. Сценарный анализ – это анализ риска, при котором:

    1. результат наиболее вероятного варианта сравнивается с наиболее и наименее благоприятными вариантами;

    2. результат наиболее вероятного варианта сравнивается с множеством случайно выбранных вариантов;

    3. можно структурировать принятие решения, разбив сценарий на несколько этапов.

Задания с решениями

Задание 1.

По приведенным в таблице 1 данным оцените чувствительность NPV к изменениям объема продаж и цены реализации.

Таблица 1

Наиболее вероятный вариант

Годы	Реализация, шт.	Переменные издержки/ед.	Постоянные издержки	Себестоимость	Цена реализации	Выручка	Прибыль	Коэффициент дисконтирования при r = 10%	Дисконтированный чистый денежный поток
1-й	1000	3	500	3500	4	4000	500	0,909	454,5
2-й	1000	3	500	3500	4	4000	500	0,824	412
3-й	1000	3	500	3500	4	4000	500	0,751	375,5
Итого									1242

Решение.

В наиболее вероятном варианте NPV составит 1242 денежные единицы. Рассмотрим чувствительность этого результата к колебаниям конъюнктуры и внутренних условий предприятия.

Предположим, что возможны отклонения объема продаж и цены реализации на 10% (табл. 2).

Таблица 2.

Изменение NPV пpи колебании физического объема реализации на 10%

Годы	Реализация, шт.	Переменные издержки/ед.	Постоянные издержки	Себестоимость	Цена реализации	Выручка	Прибыль	Коэффициент дисконтирования при r = 10%	Дисконтированный чистый денежный поток
1-й	1100 900	3	500	3800 3200	4	4400 3600	600 400	0,909	545 364
2-й	1100 900	3	500	3800 3200	4	4400 3600	600 400	0,824	494 330
3-й	1100 900	3	500	3800 3200	4	4400 3600	600 400	0,751	450 300
Итого									1489 994

Таким образом, изменение NPV при колебаниях объема реализации на 10% составляет 20% (1489/1242 = 1,2; 994/1242 = 0,8).

Таблица 3

Изменение NPV при колебании цены реализации на 10%

Годы	Реализация, шт.	Переменные издержки/ед.	Постоянные издержки	Себестоимость	Цена реализации	Выручка	Прибыль	Коэффициент дисконтирования при r = 10%	Дисконтированный чистый денежный поток
1-й	1000	3	500	3500	4,4 3,6	4400 3600	900 100	0,909	818 91
2-й	1000	3	500	3500	4,4 3,6	4400 3600	900 100	0,824	741 82
3-й	1000	3	500	3500	4,4 3,6	4400 3600	900 100	0,751	676 75
Итого									2235 248

Из табл. 3 следует, что изменение NPV при колебаниях цены реализации на 10% составляет 80% (2235/1242 = 1,8; 248/1242 = 1,2).

Таким образом, NPV данного проекта очень чувствителен к изменениям цены реализации продукции и менее чувствителен к изменениям физического объема продаж.

Задание 2.

Проведите сценарный анализ изменения NPV в зависимости от изменения объема продаж, цены реализации, отдельных составляющих себестоимости (табл. 1).

Таблица 1

Наиболее вероятный вариант

Годы	Реализация, шт.	Переменные издержки/ед.	Постоянные издержки	Себестоимость	Цена реализации	Выручка	Прибыль	Коэффициент дисконтирования при r = 10%	Дисконтированный чистый денежный поток
1-й	1000	3	500	3500	4	4000	500	0,909	454,5
2-й	1000	3	500	3500	4	4000	500	0,824	412
3-й	1000	3	500	3500	4	4000	500	0,751	375,5
Итого									1242

Решение.

Для проведения сценарного анализа используем значения переменных для некоего среднего состояния (основной случай, табл. 1), для наихудшего и наилучшего возможного состояния. Под сценарием наихудшего состояния понимается набор переменных по наихудшим возможным значениям. Соответственно под сценарием наилучшего состояния - набор переменных по наилучшим возможным значениям.

Продолжим рассмотрение нашего примера, условно предполагая, что наихудший вариант — это ухудшение всех показателей на 10%, наилучший — улучшение на 10% (табл. 2, 3).

Предполагаемая вероятность каждого из сценариев представлена в табл. 4.

Таблица 2

Наилучший сценарий

Годы	Реализация, шт.	Переменные издержки/ед.	Постоянные издержки	Себестоимость	Цена реализации	Выручка	Прибыль	Коэффициент дисконтирования при r = 10%	Дисконтированный чистый денежный поток
1-й	1100	2,7	450	3420	4,4	4840	1420	0,917	1302
2-й	1100	2,7	450	3420	4,4	4840	1420	0,842	1196
3-й	1100	2,7	450	3420	4,4	4840	1420	0,772	1096
Итого									3594

Таблица 3

Наихудший сценарий

Годы	Реализация, шт.	Переменные издержки/ед.	Постоянные издержки	Себестоимость	Цена реализации	Выручка	Прибыль	Коэффициент дисконтирования при r = 10%	Дисконтированный чистый денежный поток
1-й	900	3,3	550	3520	3,6	3240	-280	0,901	-252
2-й	900	3,3	550	3520	3,6	3240	-280	0,812	-227
3-й	900	3,3	550	3520	3,6	3240	-280	0,731	-205
Итого									-684

Таблица 4

Возможные варианты дохода от реализации проекта и вероятность развития сценариев

Сценарий	Вероятность результата	NPV
Наихудший случай	0,25	-684
Основной случай	0,5	1242
Наилучший случай	0,25	3594

Ожидаемый NPV рассчитывается таким образом:

ден. ед.

Если он получается отрицательным, то проект должен быть сразу отвергнут.

Среднеквадратическое отклонение (один из основных показателей рискованности проекта) рассчитывается следующим образом:

Коэффициент вариации рассчитывается следующим образом:

Если коэффициент вариации находится в пределах 10-15% это свидетельствует о достаточной стабильности изучаемых процессов и явлений. В нашем случае коэффициент вариации превысил 1, что свидетельствует о высокой изменчивости NPV и рисках данного проекта.

Варианты ответов на задания для самостоятельного решения

Тема	Задание	Ответ
2		43,2 млн. руб.
		22.5%
		0,527;1,04;1,98
		0,42
		0,22
4		1100
		0,64 и 0,54
		35,7 руб.
		1,6; не повлияет
		уменьшится на 0,4
5		690тыс. руб.
		варианты равноценны
		более выгоден вариант банковского кредитования
		На 80 тыс. руб.
		более выгоден вариант б)
6		15,29%
		16,19%
		8,89%
		5,26%
		следует предпочесть вторую страну, т.к. ЭФР выше
7		154,9 тыс. руб.
		оптимальный остаток – 16300 руб., максимальный остаток – 28900 руб.
		EOQ = 500 кг
		29965 тыс. руб.
		36 дней.
8		2,43 млн. руб.
		NPV (Б)= 6857 тыс. руб,– это больше, чем NPV(А)= 3422 тыс. руб.
		выбрать следует проект В, у которого PP равен 2,33года
		1,086
		4 года.