в) у всех субъектов экономической деятельности; г) только у юридических лиц.

6.Какие из перечисленных статей относятся к расходам госбюджета: а) выплаты по госдолгу; б) уплата налогов;

в) доходы от госсобственности; г) таможенные платежи.

7.К числу инструментов фискальной политики относится:

а) увеличение нормы обязательных резервов; б) покупка Центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке; в) снижение ставок налогообложения;

г) снижение Центральным банком норм обязательных резервов.

Тема 13. Денежный рынок. Денежно-кредитная система и денежно-кредитная политика.

13.1.Спрос на деньги.

Существует несколько теорий спроса на деньги. Первый подход заложен

количественной теорией, которая связывала спрос на деньги только с функцией обращения, оплатой товаров и услуг. Он утверждает, что спрос на деньги зависит от абсолютного уровня цен, уровня реального объема производства и скорости обращения денег:

M = YVP

Спрос на деньги имеет связь с номинальной процентной ставкой (i). Это было доказано в рамках различных подходов, объясняющих спрос на деньги. Такая связь объясняется альтернативой владения наличности. Если мы владеем наличными деньгами, то никакого дохода не получаем, если же вкладываем деньги в облигации, то получаем доход в виде процента. С этой точки зрения процент является альтернативной стоимостью хранения денег. Функция спроса на деньги, которая имеет вид

M D = k Y ,P

Согласно данному подходу спрос на деньги зависит от объёма реального ВНП и уровня цен в экономике. Количественная теория денег утверждает, что данный подход верен и для анализа предложения денег. Эту связь они объясняют с помощью эффекта Фишера. Если население ожидает роста количества денег, то оно, основываясь на эффекте Фишера, будет ожидать инфляции, что скажется на номинальной ставке процента и вызовет сокращение спроса на наличность. Тем самым данная теория утверждает, что существует обратная зависимость спроса на деньги от номинальной ставки процента

(Рис.18.4).

Рис.13.1 Спрос на деньги

Кейнсианская теория спроса на деньги базируются на введении в анализ различных мотивов поведения человека на рынке денег. Она выделяет три мотива:

1) Трансакционный мотив означает, что деньги населению необходимы для приобретения товаров и услуг. Объём этого спроса на деньги прямо пропорционально зависит от объёма номинального ВНП и не зависит от ставки процента. Поэтому графически в осях деньги и ставка процента он будет выглядеть прямой вертикальной линией (Рис.18.5).

Рис. 13.2 Спрос на деньги по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности

2)Мотив предосторожности проявляется в том, что субъекты хранят определённое количество денег в виде наличности для того, чтобы расходовать их в будущем на всякий непредвиденный случай. Данный спрос на деньги пропорционален изменению объёма номинального ВНП и не зависит от ставки процента.

3)Спекулятивный мотив связан с желанием домохозяйств хранить наличные

деньги для того, чтобы избежать потерь от хранения активов в виде облигаций в период ожидаемой инфляции.

Общий спрос на деньги образуется суммированием всех трёх видов спроса на деньги

(рис.18.7)

МD = Мтрансакц.+ Мпредостор + Мспек .= L1(Y) +L2(r)

Рис. 13.3 Спрос на деньги

13.2 Предложение денег. Денежный мультипликатор

Спрос на деньги является только одним элементом, определяющим количество денег в экономике. Другим элементом будет предложение денег. При этом следует учитывать, что кредитные деньги состоят из двух компонентов:

1)наличные деньги, количество которых определяет Центральный банк страны;

2)депозиты, величина которых определяется поведением коммерческих банков и домохозяйств.

Таким образом, предложение денег является результатом взаимодействия трёх самостоятельных субъектов: Центрального банка, коммерческих банков, домохозяйств.

Рассматривая предложение денег, следует учитывать три внешних фактора:

1) Денежная база (MB). Она представляет собой деньги повышенной силы и распадается на наличные деньги и резервы коммерческих банков.

MB = C + R.

Этот компонент является наиболее активным в предложении денег. 2) Норма банковских резервов (rr):

rr = DR .

Она определяется политикой Центрального банка и политикой коммерческих банков. На неё влияют:

а) издержки по заимствованию средств коммерческими банками у Центрального банка при нехватке собственных средств. Эти издержки равны учётной ставке.

б) альтернативной стоимости отказа субъекта от хранения денег в форме резервов, которые определяются рыночной ценой денег (ставкой процента).

3) Отношение «наличность - депозиты» (cr):

cr = CD .

Данный показатель показывает, какое количество наличных денег приходится на объем депозитов в коммерческих банках страны.

Это отношение определяется:

а) привычками населения; б) возможностью быстрого получения наличности в коммерческих банках; в) долей потребления в ВНП.

С учётом этого мы можем вывести уравнения предложения денег и денежной базы:

Ms = C+D = D сr + D = D (cr +1) . MB = C + R = D cr + D rr = D (cr + rr) .

Выводим из каждого из этих уравнений значение депозитов:

D = M S . cr +1

D = crMB+rr .

Приравниваем их:

Из полученного равенства получаем уравнение предложения денег:

M s = MB rr1++crcr ,

где m = rr1++crcr – денежный мультипликатор.

Денежный мультипликатор показывает во сколько раз увеличение наличности или резервов банковской системы приведёт к увеличению количества денег в экономике. Такое увеличение становится возможным в результате того, что существование наличности приводит при данной процентной ставке к появлению депозитов и избыточных резервов у коммерческих банков, которые используют их для предоставления кредитов, и тем самым для расширения количества платёжных средств в экономике.

Рассматривая функцию предложения денег, можно прийти к выводу, что

предложение денег:

1)прямо пропорционально изменению денежной базе;

2)обратно пропорционально изменению нормы банковских резервов, так как снижение нормы ведет к расширению возможностей коммерческих банков создавать деньги;

3)обратно пропорционально изменению отношения «наличность-депозиты», так как увеличение отношения «наличность - депозиты» означает увеличение наличных денег у домохозяйств, уменьшение депозитов в банковской системе и уменьшение возможности банков создавать деньги.

13.3 Равновесие на рынке денег

Денежный рынок представляет собой рынок, на котором ведётся торговля облигациями за наличные деньги. Смысл операций заключается в том, чтобы обменять деньги на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, которая представлена ставкой процента. Равновесие на рынке денег означает, что спрос на реальные денежные остатки точно соответствует предлагаемому количеству денег и субъекту безразлично хранить деньги в виде облигаций или владеть деньгами в форме вкладов в коммерческих банках. При этом в краткосрочном периоде кривая предложения денег рассматривается в виде вертикальной прямой, что означает фиксированное количество денег в экономике, т.к. Национальный банк ставит своей целью поддерживать неизменным количество денег в экономике, а поведение других субъектов является стабильным и предсказуемым

(Рис.13.4).

Рис. 13.4 Равновесие на рынке денег

Автоматизм равновесия достигается на рынке денег за счёт изменения спроса на деньги. Если при данной процентной ставке спрос на деньги окажется больше предложения денег, то это будет означать, что население увеличит спрос на облигации,

так как доходность их будет более высокой, чем денег на вкладах в коммерческих банках, а рыночная цена облигаций понизится. В результате изменится структура спроса между наличностью и облигациями. Произойдёт снижение спроса на деньги и ставки процента, в результате чего установится равновесие на рынке денег, означающее одинаковую доходность по облигациям и по вкладам. Если же предложение денег больше спроса на деньги, то это будет вызывать уменьшение сбережений в облигациях и растущий спрос на деньги для того, чтобы оформить их в виде вкладов. В результате сформируется равновесие, а ставка процента станет равна уровню дохода на ценные бумаги.

Равновесие на рынке денег изменяется под действием неценовых факторов, вызывающих сдвиг кривых спроса на деньги и предложения денег.

Кривая спроса на деньги сдвигается под воздействием:

1)изменения номинального национального дохода (прямая зависимость);

2)изменения скорости обращения денег (обратная зависимость);

3)институциональных изменений на рынке денег, например, появление новых видов депозитов привлекает сбережения населения и увеличивает возможность коммерческих банков создавать деньги;

4)изменение ожиданий: если население ожидает роста ставки процента, то спрос на деньги уменьшается и наоборот;

5)необъяснимые сдвиги.

Рост спроса на деньги вызывает рост ставки процента, так как обращаясь за кредитами или продавая ценные бумаги, население способствует ее повышению, ввиду того, что при неизменном предложении денег растущий спрос может быть ограничен только таким образом (Рис.13.5).

Рис. 13.5 Изменение равновесия на рынке денег под воздействием неценовых факторов спроса на деньги

Сдвиг кривой предложении денег осуществляется под воздействием поведения Национального банка, коммерческих банков и домохозяйств.

Национальный банк воздействует на предложении денег через изменение нормы обязательных резервов, учётную ставку и операции на рынке ценных бумаг. Коммерческие банки воздействует через изменение резервов, увеличивая или уменьшая избыточные резервы. Домохозяйства воздействуют с помощью изменения соотношения между наличностью и депозитами.

Если уменьшается предложение денег, то это приводит к тому, что сужаются возможности экономики удовлетворить все потребности хозяйственных субъектов в необходимом количестве денег, и они (субъекты) согласны платить более высокие проценты за получаемые деньги. Одновременно происходит повышение доходности ценных бумаг и снижения их рыночной цены, что позволяет несколько снизить объём

спроса на деньги и установить новое равновесие, характеризующееся меньшим количеством денег и более высокой ставкой процента (Рис.18.11).

Рис. 13.4 Влияние изменения предложения денег

13.4. Понятие, цели и инструменты денежно-кредитной политики.

Кредитно-денежная политика представляет собой совокупность действий правительства, направленных на регулирование рынка денег для решения социальноэкономических проблем, стоящих перед страной. Причины регулирования денежного рынка заключаются в следующем:

1) эмиссия денег является одним из способов покрытия дефицита госбюджета и благодаря монополизации эмиссии государство не может обанкротиться;

2) регулируя параметры денежной массы, государство может эффективно управлять экономикой в целом;

3) контроль над потоками денег является одним из гарантов экономической безопасности и суверенитета.

Кредитно-денежная политика обычно осуществляется независимым от правительства центральным банком или совместно денежными властями в лице центрального банка и правительства.

Проведение кредитно-денежной политики предполагает преимущественно косвенные инструменты, которые регулируют в основном предложение денег. В их числе: операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами, норма обязательных резервов, учетная ставка.

Операции на открытом рынке - это купля-продажа ценных бумаг в целях регулирования общего уровня ликвидности. Операции обычно предпринимаются в целях изъятия излишней массы денег или включения дополнительной денежной массы в обращение.

Норма обязательных резервов – устанавливаемый Центральным банком уровень денежных резервов, который коммерческие банки должны поддерживать на специальных счетах в центральном банке. Используется в большинстве стран для обеспечения платежеспособности коммерческих банков по привлеченным депозитам и обеспечения среднесрочного регулирования ликвидности. Резервные требования обычно устанавливаются на разном уровне для разных видов депозитов: чем выше ликвидность депозита, тем выше норма требований. Поэтому самая высокая норма по депозитам до востребования.

Учетная ставка – это ставка процента, по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Рост кредитования со стороны Центрального банка предполагает снижение учетной ставки и ведет к росту предложения денег, уменьшение кредитования ведет к сокращению денежной массы. Процентная ставка, по которой, осуществляется